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歐銀開足馬力放水，貨幣政策疑似山窮水盡

2016-3-11 10:23| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 3月11日訊——歐洲央行在周四(3月10日)的會議后所做出的決定的確讓投資者驚愕，而且是一連串的驚人之舉。歐元兌美元更是爆炸性地急速躥升，股市則沉淪走弱。這次的6項重大調整是：1. 將主要再融資利率從0.05%下調至0 ...

3月11日訊——歐洲央行在周四(3月10日)的會議后所做出的決定的確讓投資者驚愕，而且是一連串的驚人之舉。歐元兌美元更是爆炸性地急速躥升，股市則沉淪走弱。

這次的6項重大調整是：
1. 將主要再融資利率從0.05%下調至0.00%；

2. 將存款機制利率從-0.30%下調至-0.40%；將邊際貸款利率從0.30%下調至0.25%；

3. 歐洲央行還將量化寬松資產購買規模從每月600億歐元擴大至800億歐元；

4. 非銀行機構在歐元區發行的投資級歐元債券也將作為合格資產納入常規購債計劃；

5. 歐洲央行還宣布實施新的定向長期再融資操作(TLTRO)，期限為4年，從2016年6月開始實施；

6. 調降2016和2017年GDP及通脹預期。
歐銀開足馬力放水，貨幣政策疑似山窮水盡

很多投資者和經濟學家原先認為，央行的激進寬松對于歐元來說是致命的“死亡之吻”，歐元/美元竟然在起初大跌后暴力拉升400點，這也是去年12月歐銀降息后的最大單日漲幅。

原本歐元應“崩盤”的政策變化反而激發了上升的潛能？關鍵在歐洲央行行長德拉基的政策指導：

德拉基在新聞發布會上表示，“歐洲央行預計沒有進一步下調利率的需要，央行決定不設立兩級利率體系。”換句話說，寬松貨幣政策到此為止。

這一萬般無奈之舉讓德國銀行界人士紛紛搖頭。德國執政黨之一基民盟(CDU)秘書長施泰戈(Wolfgang Steiger)說：“我們目前根本沒有通貨緊縮的風險，物價和工資都沒有下跌趨勢。如果藥不對癥，劑量再多也沒用�！�

德國外貿商協會(BGA)主席伯爾納說：“這對股市投資者和南歐的負債國家是個好消息，但對德國民眾則是個災難。人們的儲蓄繼續貶值。這到頭來不會起到任何作用，除了安撫那些負債國家，他們還是不進行改革，不提高生產率，南北差距會拉得更大�！�

商業銀行Targobank的首席經濟師奧特瑪?朗指出，這些措施顯示出歐洲央行的緊張心態，“他們必須承認，迄今為止的貨幣政策并沒有奏效”。例如，央行對通貨膨脹預期的影響力十分有限，此外歐元的匯率趨勢是走高而不是走低，人們所期待的貸款業務復蘇也很遲緩。

德國商業銀行(Commerzbank)的首席經濟師克萊默說，現在到了歐洲央行改變思路的時候了。如果同企業家們談及貨幣政策，經常聽到的說法是：長此以往這樣下去是不行的。他們認為歐洲央行迫于政界的高壓，以至于無法解決歐元區的問題，而只能用一點鎮痛劑，拖延時間。

花旗集團(Citigroup)外匯策略師奧拜恩(Josh O’Byrne)隨后評論道，因歐洲央行推出非常鴿派的一攬子措施，并且在資產購買方面讓市場感到意外，歐元很可能繼續受壓。

他指出，歐洲央行激進的政策很可能導致資金流入瑞郎，如果資金流入規模過大，瑞士央行(SNB)可能進一步下調利率。

對于負利率的影響，市場存在較大爭議，主要擔憂負利率會扭曲銀行行為，即負利率是向銀行收費，導致銀行業績壓力增大，可能被迫提高貸款利率。從實際數據來看，自2014年6月歐央行實施負利率以來，德國貸款利率跟隨政策利率下行較為顯著，法國貸款利率盡管有所波動，但長期來看也是下降的。至少到目前為止，負利率政策對降低企業融資成本仍然是有效的。

不過，盡管負利率降低了企業融資成本，但是負利率也會降低銀行盈利，上一次歐央行降息至今歐洲銀行股紛紛大跌；此外，負利率能否對抗通縮仍然存在較大疑問，根據G20財長和央行會議的共識，財政政策和結構性改革可能更為有效。

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