姚鈺林:油價(jià)一路下行，未來(lái)走勢(shì)無(wú)法預(yù)測(cè)

　　誰(shuí)敢說(shuō)自己能真正預(yù)言油價(jià)及其走勢(shì)?研究者經(jīng)常戲言，只有上帝才知道其未來(lái)價(jià)格。

　　2014年中以來(lái)的油價(jià)下跌其實(shí)是多種因素共振的結(jié)果，包括長(zhǎng)期因素如需求不振、供給擴(kuò)張;中期因素如美元升值、政治博弈；以及短期因素如利空集聚、期貨市場(chǎng)放大價(jià)格波動(dòng)等。

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　　從長(zhǎng)期來(lái)看，存在供給技術(shù)革新與人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)雙因素，全球或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)較長(zhǎng)的低油價(jià)時(shí)代。

　　中國(guó)社科院研究人員徐洪峰的研究，超過(guò)100美元的極高油價(jià)多與戰(zhàn)爭(zhēng)、疫病等短期事件推動(dòng)有關(guān)；低于15美元的極低油價(jià)則多數(shù)是由于經(jīng)濟(jì)衰退、新增油田等基本面推動(dòng)。行情實(shí)時(shí)變動(dòng)，姚鈺林盤中給出實(shí)時(shí)策略；

　　就目前來(lái)看，全球人口老齡化造成的需求放緩與頁(yè)巖油技術(shù)革新帶來(lái)的供給增加皆不是短期內(nèi)會(huì)逆轉(zhuǎn)的變量，因此，如果地緣政治沒有劇烈升級(jí)，大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)沒有爆發(fā)，全球?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)較長(zhǎng)期的低油價(jià)時(shí)代。

　　而從短期來(lái)看，沙特與俄羅斯提出的“凍產(chǎn)計(jì)劃”真的有助于提振油價(jià)嗎?

　　全球主要產(chǎn)油國(guó)計(jì)劃于4月17日在卡塔爾首都多哈舉行會(huì)談，共同商討產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)協(xié)議。從“凍產(chǎn)”概念的提出到不斷的“炒作”，成功的把油價(jià)撈出深淵，但虛的畢竟是虛的，沒有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作，能把油價(jià)撈出深淵，同樣也能把油價(jià)推入谷底。行情實(shí)時(shí)變動(dòng)，姚鈺林盤中給出實(shí)時(shí)策略；

　　據(jù)悉，2015年全球原油供給增量主要來(lái)源于OPEC，其中伊拉克、沙特是主要增產(chǎn)國(guó)，貢獻(xiàn)了95%的增量，伊朗解禁也將增加68萬(wàn)~100萬(wàn)桶/天的供給。

　　從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)沙特、伊拉克是否凍產(chǎn)以及伊朗恢復(fù)產(chǎn)量的速度是決定國(guó)際油價(jià)的核心。這兩天爆出沙特與伊朗之間的“開撕”，沙特副王儲(chǔ)稱，只有伊朗和其它國(guó)家加入凍產(chǎn)計(jì)劃，沙特才會(huì)凍產(chǎn)。伊朗石油部長(zhǎng)稱，該國(guó)的石油出口將在三月份再度大幅提升，可能破壞了對(duì)達(dá)成全球限制原油產(chǎn)量協(xié)議并提高油價(jià)的憧憬。

　　不提凍產(chǎn)是否有助于減產(chǎn)，以目前沙特與伊朗的態(tài)度來(lái)看，凍產(chǎn)能否達(dá)成都要打上一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)，更何況實(shí)質(zhì)性利好油價(jià)？行情實(shí)時(shí)變動(dòng)，姚鈺林盤中給出實(shí)時(shí)策略；

　　對(duì)凍產(chǎn)的質(zhì)疑，讓供應(yīng)過(guò)剩重回市場(chǎng)焦點(diǎn)，也是近日油價(jià)一路走低的“真兇”。

　　對(duì)于油價(jià)，美國(guó)能源信息署(EIA)預(yù)測(cè)：2016年原油價(jià)格均值為34美元，2017年升至40美元。缺乏實(shí)質(zhì)性利好的支撐，供應(yīng)過(guò)剩也并非短期內(nèi)會(huì)逆轉(zhuǎn)的變量，全球或迎來(lái)一個(gè)較長(zhǎng)期的低油價(jià)時(shí)代。不過(guò)后市難料，誰(shuí)又能真正肯定呢。

　　本文作者：姚鈺林（高級(jí)資深分析師）

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