“一波又一波的資本玩家、一次又一次的低劣炒作，演繹出了跌宕起伏的無奈輪回，帶來的是投資者的傷痛絕望。”ST類公司的A股生涯，往往被歸納為以上凄涼和嘲諷的解讀。

　　對于承受轉型陣痛中的A股市場而言，如果不出清一批ST板塊股票，A股市場供給側就缺乏活力。

　　徹底死去？賣殼還魂？自我救贖？ST類公司何去何從的背后，不光折射出“股市僵尸”漸無存在市場，更折射出監管層在市場導向上開始發力。

　　下一個退市的會是誰

　　3月的最后一周，1990年上市的老八股*ST博元（600656）被強制退市，這只被喻為股市“不死鳥”的死去，無疑是近期資本市場最吸睛的話題。

　　3月22日，珠海市博元投資股份有限公司公告稱公司股票被上海證券交易所終止上市，根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司股票于3月29日進入退市整理期交易，這是自2014年嚴格退市制度以來首次有公司被退市。

　　就在*ST博元公告進入退市整理期的同一天，上海證券交易所官網向各相關投資人下發《關于進一步做好珠海市博元投資股份有限公司股票終止上市及進入退市整理期交易有關事項的通知》，重申根據相關規定對*ST博元進入退市整理期后將實施交易行為的重點監控，并將嚴格按照有關規定執行。

　　統計顯示，與*ST博元一樣，二級市場還有不少上市公司因為信息披露違法違規可能導致暫停上市或者退市的風險。比如，銳奇股份（300126）因涉嫌信息披露違法違規，已被證監會立案調查。此外，福建金森（002679）、金亞科技（300028）、榮豐控股（000668）、安碩信息（300380）、欣泰電氣（300372）、嘉寓股份（300117）、恒順眾昇（300208）等20多家公司也因證監會調查而存在暫停上市風險。

　　或許無法預見誰將步*ST博元后塵，但可以預見的是，這種在信息披露過程中嚴重違規、肆意違法的公司將走入被淘汰的快車道。

　　賣殼新模式

　　賣殼，永遠是“股市僵尸”還魂的重要渠道。

　　通過Wind數據統計發現，截至4月16日披露年報的1725家上市公司中，有144家連續三年扣除非經常性損益后的凈利潤為負數。這類企業大多身處傳統行業，其中不少是長期依賴銀行或政府輸血“續命”的股市僵尸。

　　事實上，無論是在監管層的話語體系中，還是在投資人的股海沉浮中，A股市場的退市機制一直是“暢通”的。2005年之前的老股民都見證過超過40家A股上市公司退市，也目睹了托普軟件（000583）從48元一路下跌到0.3元之下的過程。

　　然而目前的現實則是退市公司屈指可數，這也就為那些擁有殼資源的股市僵尸提供了“賣殼還魂”的可能。“主要因為企業發行上市太難，排隊IPO的企業太多，對于企業的時間成本而言，借殼上市不失為不得已的優化選擇。” 證券行業資深從業人員李斌說。

　　“市值低、業績差、負債高、股權不易集中、債權債務關系清晰是上市公司容易成為殼資源的重要條件。”深諳此道的資本圈人士吳鵬告訴《中國經濟周刊》記者，“市值低于50億元，業績在每股0.2元以下，資產負債率低于30%，實際控制人多為自然人的殼企業最受市場青睞。”

　　A股ST板塊，歷來被看作是A股市場的殼資源“集中營”，這類企業通常會采取先保后賣的手法。“因為保殼才能賣殼。”據吳鵬介紹，扭虧保殼大多憑借著“老三樣”，即資產出售、財政補貼和資產重組。

　　然而在國企改革“十項試點”逐步落實和A股供給側改革對“僵尸企業”清理的大背景下，某些資產售無可售、財政輸血困難、短期資產無法重組的上市企業尤其是國企，通過公開轉讓股權來“改善”經營將會大量出現。

　　以*ST獅頭（600539）為例，其4月9日公告的股權轉讓最新進展顯示，公司大股東獅頭集團已同蘇州海融天投資有限公司、山西潞安工程有限公司簽署協議，分別向上述受讓方轉讓11.7%和11.24%的上市公司股份，轉讓價格均為每股18.75元，較公司停牌前股價10.68元溢價75.6%。有分析人士指出，*ST獅頭控股權如成功轉讓或被視為標桿，后續或將引領更多國資企業加入“賣殼”行列。

　　多位受訪人士表示，監管層下大手筆為ST類公司“通電”，是 “十三五”規劃中所提的淘汰和重組常年虧損的“僵尸企業”的實質性動作之一。

　　自我救贖

　　“退后一步是懸崖”的ST類公司，正在完成一場自我救贖。

　　截至4月18日，有25家ST類公司實現摘帽脫星(見下表)，其中，*ST松遼（600715）、*ST光學（600071）、*ST樂電（600644）、*ST安泰（600408）、*ST天化（000912）等5家公司的凈利潤增長均超過100%。同時值得注意的是，*ST海潤（600401）、*ST水井（600779）、*ST新都（000033）等個股年度預盈。在二級市場上，*ST皇臺（000995）、*ST國通（600444）、*ST水井等個股的表現不俗，近一個月漲幅分別達35.72%、28.59%、21.23%。

　　一些有摘帽概念的ST個股已經受到市場追捧，《中國經濟周刊》記者檢索公開資料發現，*ST建機（600984）、*ST水井、*ST陽化（600691）、*ST獅頭、*ST國通、*ST海潤等多家ST類公司被市場機構看好扭虧，預測“可能摘帽”。

　　不少案例表明，ST板塊一向是被視為最易出現妖股的板塊，這是因為資產重組和經營好轉都會使股價暴漲。證券行業資深從業人員李斌告訴《中國經濟周刊》記者，“注冊制的延期實施，戰略新興板從‘十三五’規劃中的刪除，中概股大規模回歸，都會刺激對殼資源的需求。”