1999年的今天，A股在網(wǎng)絡(luò)股的帶領(lǐng)下出現(xiàn)一波“井噴”行情，股指30個(gè)交易日內(nèi)暴漲65%。17年后的今天，我們經(jīng)歷了牛市，經(jīng)歷了幾次股災(zāi)，市場期望A股能在今天重演歷史，實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。然而就近期制約因素和經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為519行情再現(xiàn)機(jī)會不大。

　　5.19開啟25個(gè)月牛市 記憶猶在

　　1999年的5月19日也就是17年前的今天，A股一掃低迷，走出大幅攀升行情，30個(gè)交易日內(nèi)股指上漲65%，而這波上漲也為隨后持續(xù)2年多上漲到2245點(diǎn)的牛市行情打下了良好的基礎(chǔ)，5.19行情因此成為了投資者揮之不去的記憶。

　　當(dāng)年的牛市具有以下特點(diǎn)：

　　一、時(shí)間長。從1999年5月到2001年6月，兩市共有17個(gè)月是陽線，8個(gè)月是陰線，上升與下降比率是“2比1”。

　　二、熱點(diǎn)集中，板塊效應(yīng)明顯。比如人氣聚集于網(wǎng)絡(luò)股、科技股。

　　三、行情“突發(fā)”且升幅較大。從行情啟動的1049點(diǎn)一氣上攻到1756點(diǎn)，時(shí)間是30個(gè)交易日，總體漲幅65%左右。

　　四、大牛股為數(shù)眾多，至今仍然被人們津津樂道。

　　而出現(xiàn)此輪牛市的原因至今總結(jié)主要有以下幾個(gè)：

　　一、政策因素

　　1999年5月19日，國務(wù)院出臺搞活證券市場六項(xiàng)政策措施，受此消息刺激，連續(xù)在1000點(diǎn)關(guān)口徘徊的A股市場如同上了發(fā)條一般，從1058點(diǎn)啟動一路躥升至1999年6月30日的最高1756.18點(diǎn)。

　　因此，很多人仍然認(rèn)為，“5.19行情”的本質(zhì)屬于簡單的“政策市”。事實(shí)上，各方的關(guān)注與支持，也是“5.19”能夠漲得起來的關(guān)鍵。

　　二、股市鐵底穩(wěn)固

　　1995年底直到1998年，股市基本上是箱體震蕩，期間有一次“評論員文章”、“12道金牌”的政策調(diào)整、亞洲金融危機(jī)、“98南北水患”，以及中創(chuàng)、廣國投、君安證券等大機(jī)構(gòu)的總部被撤銷。總之一句話，由于連年弱市，前后共有三次探底，三次反彈，最后形成1000點(diǎn)一帶的“鐵底”。

　　三、周邊股市持續(xù)造好

　　環(huán)顧當(dāng)時(shí)的國際市場，1999年的5.19行情之前，周邊股市大多已經(jīng)“造好”，少數(shù)國家或地區(qū)甚至出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。以香港恒生指數(shù)為例，從1998年8月探底6600點(diǎn)后持續(xù)攀上，到1999年5.19行情啟動時(shí)已經(jīng)接近14000點(diǎn)，上漲112%。

　　5.19情結(jié)濃 然今年難再現(xiàn)

　　519行情每年都讓市場遐想連篇，無比向往，而今年股市是否能一掃疲態(tài)，重現(xiàn)歷史？市場普遍分析認(rèn)為，519行情重現(xiàn)可能性不大。這主要有以下幾點(diǎn)主要制約因素：

　　減持潮蜂擁而至

　　隨著2015年年報(bào)披露完畢，5、6月兩市迎來解禁高峰期，A股減持家數(shù)有所增加，近兩周二級市場發(fā)生增持約19.3億元，減持96.2億元，兩周合計(jì)凈減持約74.9億元，因此，建議規(guī)避定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的股票以及估值過高的股票。

　　市場投資信心低迷

　　市場近期成交量萎縮，交易活躍度一直徘徊在較低水平，顯示投資者情緒低迷。

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春總結(jié)認(rèn)為，散戶在短期下跌之后陷入觀望，交易活躍度趨于下降。滬股通維持凈流出狀態(tài)，港股通保持大幅凈流入，說明境外資金對A股謹(jǐn)慎，而境內(nèi)資金對港股則有抄底意愿。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀

　　近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回穩(wěn)，但仍不樂觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)元?dú)獾嫩E象，這使A股沒有堅(jiān)實(shí)的上漲支撐。而全球經(jīng)濟(jì)及股市也有停滯跡象，這也對A股形成一定制約。

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，近期密集發(fā)布多項(xiàng)4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體看不太樂觀。其中，信貸、社會融資總額等數(shù)據(jù)均超預(yù)期大幅回落。因此，市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣信貸方面的關(guān)注和擔(dān)憂有所上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，A股短期承壓。

　　券商：謹(jǐn)慎為上 弱市中保留一份樂觀

　　中信證券：

　　隨著信用風(fēng)險(xiǎn)、信貸弱于預(yù)期、監(jiān)管趨嚴(yán)的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，市場出現(xiàn)了幅度不小的調(diào)整。短期來看，宏觀預(yù)期下調(diào)且趨于理性會壓制市場估值，但短期新增利空因素不多，投資者不必特別悲觀，只是買點(diǎn)仍需耐心等待。

　　海通證券：

　　核心結(jié)論：①近期行情主要矛盾是政策面影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，1月底到4月中的上漲源于國內(nèi)外政策暖提振市場情緒，4月中以來市場跌源于政策變化引起市場情緒逆轉(zhuǎn)。②政策重心轉(zhuǎn)向供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中長期利于股市，短期需警惕改革中陣痛的沖擊，尤其是低等級信用債到期高峰來臨。③耐心等待，小心為上，存量博弈市賺錢不易，寧愿錯(cuò)過也不要做錯(cuò)。降低預(yù)期，業(yè)績?yōu)橥酰�如食品飲料、飼料養(yǎng)殖、維生素印染、新能源汽車等。

　　招商證券：

　　短期的可能性，樂觀走法是下周啟動反彈，回到2900點(diǎn)附近震蕩；悲觀走法是沒有像樣的反彈直接去新低。中期的角度，維持上證指數(shù)“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判斷。 本周建議關(guān)注量子通信、豬肉、機(jī)器人、在線教育主題。

　　平安證券：

　　維持當(dāng)前市場糾結(jié)筑底的判斷，市場仍需要以時(shí)間換空間。重點(diǎn)推薦科技類主題和防御性品種的機(jī)會，個(gè)股推薦五糧液、新綸科技、新疆天業(yè)、東百集團(tuán)、均勝電子、星宇股份、海信電器、南京銀行、當(dāng)升科技、中恒電氣。

　　西部證券：

　　A股上周震蕩回落，滬指一度擊穿2800點(diǎn)支撐，盤面上各板塊走勢分化明顯，結(jié)構(gòu)型特征的凸顯也意味著多空分歧在持續(xù)加大。短線來看，指數(shù)確實(shí)難以快速擺脫弱勢震蕩的走勢，但筆者認(rèn)為，當(dāng)前過于悲觀并不可取，畢竟經(jīng)濟(jì)仍處于低位平穩(wěn)運(yùn)行階段，同時(shí)深港通和加入MSCI的預(yù)期也能一定程度上提振人氣，弱市中不妨保留一份樂觀。

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