談到歐洲股市，德意志銀行已經下定決心：五月賣出，今年不再回來。

　　德銀歐洲股票策略主管Sebastian Raelder在隔夜發布的一份報告中表示，2016年歐股已經沒有進一步上升的勢頭，德銀已將斯托克600指數年底的預期由380點下調至325點，低于目前水平4%。德銀預計，2016年的該指數每股盈利增長為負2%，并預計至2017年底，斯托克600指數將達到345點。

　　Raelder認為，美聯儲最新發布的FOMC會議紀要，是德銀看空歐股的原因之一，他們擔心市場會重新進入美元走強，油價走低，信貸利差上漲，股市下跌的“惡性循環”（doom loop）。

　　不過，他同時指出，美聯儲對于美元走強的敏感性日益加強，這意味著一旦資產價格下跌，美聯儲將很快放棄緊縮政策的意圖，從而限制市場下行的空間。

　　目前，市場對這一“套路”已經耳熟能詳。美銀美林上周在一份報告中用下圖闡明了這一規律：

　　美銀美林在報告中指出，每當美聯儲聲稱想要提高利率，市場都會下跌，之后美聯儲推遲加息，市場復蘇，循環往復。最終結果就是一拖再拖，很少真正付諸實施的緊縮政策。

　　具體而言，針對美聯儲可能采取的不同政策走向，德銀在報告中針對歐股可能的趨勢，使用概率加權進行分析：

　　基本不變的情況（50%的概率）：無論美聯儲加息與否，或加息一次后立刻轉向鴿派，中國和全球經濟仍將緩慢增長，大宗商品價格持穩，信貸利差表現良好的情況下，德銀預計斯托克600指數將在年底達到350點的水平。

　　下行的情況（35%的概率）：在中國經濟較預期放緩的背景下，預計歐股將陷入上述“惡性循環”，大宗商品價格下跌，信貸利差增大，預計斯托克600指數將降至270的點位。

　　上行的情況（15%的概率）：盡管全球經濟增長，美聯儲不加息的情況下，經濟增長強勁，金融環境寬松以及英國公投帶來的宏觀經濟下滑的不確定性，令資產價格得以提振，斯托克600指數將升至375點左右。