美國NYMEXWTI原油7月期貨周三(5月25日)收漲0.94美元，漲幅1.9%，報49.56美元/桶，為去年10月9日以來最高收盤價。在美國EIA原油庫存數(shù)據(jù)公布前，油價基本保持在49.20美元/桶附近窄幅橫盤震蕩。EIA數(shù)據(jù)公布后，油價大幅波動。先快速拉升至49.50美元/桶附近，而后又跳水至48.65美元/桶，幾乎抹去日內(nèi)全部漲幅。在平盤附近稍作修整后，再度上行，并于收盤后的電子交易時段刷新逾7個月來新高至49.75美元/桶。最終，美油定格于49.74美元

市場人士指出，原油進口量成為庫存超預期的核心因素，也是油價無限逼近50美元的關(guān)鍵推手。綜合各方因素，在目前的升水曲線下，在交易主導的上漲中過早實現(xiàn)50美元將會再次推遲原油市場平衡，在50美元“玻璃門”前停一會未必不是好事。

周三（5月25日）晚間，油價在超預期的EIA原油庫存減少下繼續(xù)上行，美國原油WTI收盤交割價49.56美金/桶，距50美金/桶的大門一步之遙。市場人士認為，應重點關(guān)注原油進口數(shù)據(jù)。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國上周原油進口731.5萬桶/日、過去五周平均約757萬桶/日，均低于2016年1-4月790萬桶/日的均值，這也是今年開年以來首次出現(xiàn)連續(xù)5周原油進口連續(xù)低于均值的情況。

紅圈處為連續(xù)5周原油進口連續(xù)低于均值

但是需要特別指出的是，EIA數(shù)據(jù)顯示上周加拿大的進口已經(jīng)恢復至供應中斷前的水平。而在加拿大進口量恢復的情況下，本周進口量的突然下降主要由于海運渠道的進口量受超級油輪(VLCC)的卸貨時間表影響。

美國自加拿大的原油進口（百萬桶每日）

考慮到煉廠雖然開始季節(jié)性增加煉油需求，但是上周煉廠總需求1627.9萬桶/日，比之前一周的1637.1萬桶/日基本持平的情況下還略有下降，使得原油進口量突降再次成為庫存超預期的核心因素，也成為了今日油價無限逼近50美金的關(guān)鍵推手。

考慮到連續(xù)的進口量偏低，當前部分場內(nèi)人士開始懷疑美國原油進口量是否已經(jīng)開始進入回落通道。有市場人士指出，這更可能是VLCC卸貨時間表同加拿大火災供應中斷互動的一個結(jié)果，暫時還沒有跡象表明美國原油進口相比今年1-4月份將會下降。如果用紅色虛線將加拿大5月第二周的進口突降的量補入美國原油進口均值曲線，可以看出美國原油進口量的曲線同2016年1-4月份的進口曲線完全吻合。

雖然油價在庫存下降超預期的因素下上漲，但是過去一個月煉廠的需求卻持續(xù)不振（受煉廠維護和季節(jié)性需求的共同作用），同市場對需求增長的預期嚴重不符。就拿過去的4周與去年同期對比，2016年的過去4周平均煉廠需求是1620.3萬桶/日，而2015年同期是1624.4萬桶/日，需求根本就沒增加。

而如果按照今日的美國原油價格，未來兩年左右的升水曲線已經(jīng)幾乎拉平，盤中甚至高頻屢次出現(xiàn)貼水，一方面說明當前北美油氣廠商加大了中期的套期保值交易，另一方面也說明當前原油儲運同期貨價格已經(jīng)高度扭曲。

考慮到海上浮儲原油虧損加劇，如果其流入市場的時間與各地原油供應中斷恢復的時間重合，再遇上獲得了50美金/桶價格環(huán)境下充分套期保值的北美油氣生產(chǎn)商恢復部分產(chǎn)量造成美國原油產(chǎn)量衰減速度減緩，那么當前在交易主導的上漲下（trader’srally）過早實現(xiàn)50美金/桶價格環(huán)境實際上將再次推遲原油市場的平衡。

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