業界認為，規范停復牌業務將助力Ａ股進一步“靠近”成熟市場

　　【新華社上海5月30日電】(記者 潘 清)中國股市30日迎來一輪集中復牌，中國中車、光線傳媒、巨龍管業等12家公司在刊登相關公告后恢復交易。

　　本輪“復牌潮”以滬深證券交易所同步規范上市公司停復牌業務為背景。而在業界看來，這一重要機制的日臻完善，將助力A股進一步“靠近”成熟市場。

　　萬科未現身“復牌潮”中

　　30日開市，停牌超過一個半月的光線傳媒復牌。27日，股市交易結束后，光線傳媒發布公告稱，擬與控股股東共同投資貓眼文化公司，以進一步完善影視全產業鏈形態。

　　當天，還有十多家停牌上市公司同時恢復交易。其中，中國中車復牌前夕發布募資總額不超過120億元的定增預案。月內數度披露《重大資產重組進展公告》的巨龍管業，則在對深圳證券交易所相關問詢函進行回復之后復牌。

　　本輪上市公司集中復牌，因新規背景受到市場關注。27日晚間，滬深證券交易所分別發布《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引》和《上市公司停復牌業務備忘錄》。根據新規，上市公司重大資產重組的停牌時間不超過3個月。

　　此外，兩大交易所規定上市公司籌劃控制權變更、重大合同以及須提交股東大會審議的購買或出售資產、對外投資等其他事項的，原則上不超過10個交易日。對于籌劃非公開發行的，上交所規定“原則上停牌不超過1個月”，深交所則在此基礎上增加了“募資不涉及重大資產購買的停牌時間不超過10個交易日”的規定。

　　統計顯示，截至新規出臺前夕，滬深兩市共有逾300家公司停牌，其中約70家公司停牌時間超過100個自然日。建發股份于去年6月29日起停牌，至今已超過11個月。恒康醫療、三變科技等停牌時間也在半年以上。

　　凱石益正資產管理有限公司研究總監仇彥英分析說，由于長期停牌的上市公司絕大多數以“擬籌劃重大資產重組”為停牌理由，新規出臺后“應聲”復牌成為必然。

　　但是，一些停牌時間較長的上市公司并未在本輪“復牌潮”中現身。如去年末陷入股權之爭、停牌已接近半年的萬科27日盤后發布公告稱，此次重組較為復雜、交易金額巨大。為維護廣大投資者利益，避免內幕信息泄露及股價異動，保障重組有序進行，萬科A將繼續停牌。

　　“千股停牌”恐難重演

　　股票停復牌是上市公司的一項常見業務，也是其基本權利之一，具有保證投資者公平獲取信息、防控內幕交易、防止股價異常波動等功能。

　　上海證券交易所相關負責人表示，股票停復牌與投資者的交易權乃至整個市場秩序直接關聯，上市公司應謹慎使用，更不得濫用。近年來，兩大交易所持續完善停復牌機制。

　　數據顯示，目前滬市公司籌劃非公開發行的停牌時間基本控制在1個月內，重大資產重組公司中九成停牌時間控制在3個月內。超過3個月的多數存在前置行政審批情形，極少數超過5個月的均為重大無先例事項。對此，上交所方面評價認為，“審慎啟動停牌、嚴控停牌時間的市場約束”已經形成。

　　盡管如此，實踐中上市公司隨意停牌、停牌時間過長、停牌期間信息披露不充分等現象依然屢見不鮮。

　　2015年年中，A股曾遭遇罕見異常波動。去年7月8日，滬深兩市停牌公司總數突破1200家，占比超過40％，此后更一度高達逾1700家。

　　仇彥英分析說，“千股停牌”的產生，固然是上市公司規避股價短期大幅下跌風險的無奈之舉，但同時也暴露了停復牌機制不完善、停牌隨意性過大的弊端。

　　針對這一投資者普遍關注的問題，滬深交易所新規在擴大停牌規范范圍、嚴格控制停牌時限、細化停牌期間信息披露和延期復牌程序要求的同時，加大了對隨意性停牌的約束和監督力度。

　　業界普遍認為，伴隨相關機制的完善和監管的強化，上市公司停牌行為將更加審慎，“千股停牌”現象恐難在A股市場重演。

　　A股努力“靠近”成熟市場

　　今年6月，國際知名指數公司MSCI（明晟公司）就是否將A股納入其全球基準指數展開新一輪評估。在去年同期進行的評估中，QFII額度分配、資本流動限制以及QFII實際權益所有權成為A股MSCI之路受阻的主要原因。

　　而在今年4月以來MSCI對是否納入A股展開的第二輪意見征詢中，可能引發流動性問題的自愿停牌制度受到了國際機構投資者的質疑。

　　國金證券策略分析師李立峰等業內人士表示，對于境外投資者而言，流動性問題至關重要。隨意停復牌、停牌時間過長不但會影響市場的正常交易，還會對市場及個股的流動性產生極大影響。A股欲與國際市場進一步接軌，這個問題必須解決。

　　事實上，除了進一步規范停復牌，過去一年間管理層還為加入MSCI作了許多努力。多位業界人士表示，一旦A股成功加盟MSCI全球基準指數，海外資金將成為國內資本市場流動性的重要影響因素，A股投資者信心和價值股估值水平也有望因此同步獲得提升，也意味著中國股市將努力與國際成熟市場“靠得更近”。