蔣妍琋：迎接美聯儲貨幣政策決議的考驗，聚焦聲明5大方面

　　

　　周三全球金融市場將迎接美聯儲貨幣政策決議的考驗，盡管幾乎沒有市場人士預測美聯儲會在本次會議上加息，但并不意味著此次會議不重要。事實上，除了本周會議，美聯儲年內僅剩下一次會議，而包括美聯儲主席耶倫在內的重磅級人員聲稱年內會加息，本周會后聲明或將透露年內是否還會加息的重要線索。

　　

　　【聚焦聲明5大方面】

　　

　　美元

　　

　　美元多頭首先需要防范的便是美聯儲在聲明中對強勢美元發出警告。美聯儲自己編撰的美元指數在經過此前一段時間的回落之后，目前再度重拾升勢，目標直指9月觸及的12年高位。

　　

　　美聯儲的貿易加權廣義美元指數(BroadTrade-WeightedDollarIndex,TWDI)，衡量美元對26個經濟體貨幣的表現，雙邊貿易規模作為權重。其中中國、墨西哥和加拿大的貨幣占據了46%的比重。

　　

　　據統計，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)9月16-17日會議紀要中有24次提及美元，遠遠高于7月會議紀要中的12次，而6月、4月和3月紀要提到美元的次數分別為13次、12次和10次。

　　

　　數位FOMC成員認為，存在“美元持續升值，進而導致通脹回升的速度慢于預期、甚至不會上升”的風險。紀要表明，美元強勢阻礙了經濟活動升溫，對美國出口構成壓力。

　　

　　美元第三季度匯價比上年同期升值大約17%，為十多年來最大漲幅，導致美國企業出口價格上升、競爭力則出現下滑。

　　

　　美聯儲今年稍早發布的一份分析顯示，當美元升值10%，美國企業海外子公司利潤將下滑4%。

　　

　　整體經濟增長

　　

　　過去三次FOMC政策聲明的第一句話都將經濟增長描述為“溫和”。關鍵問題是，“溫和增長”是否會降格為“緩和增長”。

　　

　　經濟增長起伏不定使得美聯儲政策決策變得復雜化。異常寒冷的天氣造成美國第一季度GDP幾乎陷入停滯，之后第二季度GDP折合年率增速達到3.9%。

　　

　　接受外媒調查的經濟學家目前預計，第三季度經濟增長速度不及第二季度的一半。亞特蘭大聯儲的非官方預測工具GDPNow顯示第三季度GDP增長速度只有0.8%。

　　

　　勞動力市場

　　

　　FOMC或許發現難以忽視近期勞動力市場出現的顛簸起伏。委員會可能會認為有必要調整上一次政策聲明中關于“就業增長穩固且失業率下降”的表述。

　　

　　2014年11月至今年7月期間，非農就業增長人數月均增長25萬，但在8月份和9月份分別降至13.6萬和14.2萬。

　　

　　9月和10月會議之間的唯一一份月度勞動力市場報告在10月2日出爐，其結果是上個月新增就業人數14.2萬令人失望，不及外媒調查得出的預期值20萬。更重要的是，8月份原本很靚麗的就業數據被下修了37,000人，至13.6萬人。

　　

　　通脹

　　

　　過去一年中低通脹一直是美聯儲的一個心病，也阻礙了美聯儲的加息步伐。

　　

　　美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出的增長率自2012年4月以來一直低于美聯儲2%的目標。

　　

　　美聯儲主席耶倫在9月新聞發布會上指出，美元走強、油價水平過低給美國通脹帶來下行壓力。

　　

　　美國勞工部10月15日公布的數據顯示，美國9月未季調消費者物價指數年率持平，預期為下滑0.1%，前值增長0.2%。同時，美國9月未季調核心消費者物價指數年率增長1.9%，創2014年5月以來最大增幅，市場預期增長1.8%。

　　

　　市場分析認為，美國9月份核心通脹增幅略高于預期，主要受到租金成本上升的推動，而包括食品和能源的總體通脹同比持平；數據并沒有影響經濟學家們對美聯儲首次加息時機的看法。

　　

　　值得記住，核心CPI和美聯儲衡量通脹時偏愛的指標個人消費支出指數(PCE)一直背離，PCE的上升空間較�。蝗绻�美聯儲以核心CPI為目標，該數據需要達到2.4%-2.5%左右才能說明PCE帶來的調整。

　　

　　國際局勢

　　

　　FOMC在9月份會議上已經幾乎就要扣響加息的扳機，是對中國經濟增長放緩以及由此引發的金融市場動蕩可能打擊美國經濟增長和通脹前景的顧慮讓他們最終止步不前。

　　

　　9月份政策聲明稱：“最近全球經濟和金融動態可能會對經濟活動略有抑制，而且很可能會對近期通脹構成進一步下行壓力�！�

　　

　　美聯儲主席耶倫在9月新聞發布會上稱：“海外不確定性近來似已上升，對中國和其他新興市場經濟體的增長的擔憂加劇，導致金融市場顯著震蕩�！�

　　

　　隨著市場企穩，美聯儲或許不再提及金融動態，但要根本性改變其他部分卻很難。