“這是浙江史上最高規(guī)模的出國考察團(tuán)，40家上市公司都是民企，市值加起來超5000億元人民幣。” 回憶起兩個(gè)月前的倫敦之行，中國并購公會(huì)浙江分會(huì)會(huì)長龔小林這樣告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　龔小林口中的“最高規(guī)模出國考察團(tuán)”，全稱為“浙江省上市公司海外并購考察團(tuán)”。4月11日上午6點(diǎn)50分，該考察團(tuán)抵達(dá)倫敦希思羅機(jī)場。

　　龔小林是成員之一，其他團(tuán)員包括正泰集團(tuán)董事長南存輝、龍盛集團(tuán)董事長阮偉祥、臥龍控股董事長陳建成、亞廈股份董事長丁欣欣、菲達(dá)環(huán)保董事長舒英鋼等40余位浙江上市公司一把手或高管。

　　掛帥的則是浙江省分管金融的副省長朱從玖。

　　在2012年調(diào)任浙江前，朱從玖曾擔(dān)任中國證監(jiān)會(huì)主席助理，面對(duì)媒體習(xí)慣保持低調(diào)。朱從玖領(lǐng)隊(duì)決定了這是一次安靜的出訪：每家上市公司只分到一個(gè)名額，不是董事長即為副總級(jí)高管，誰都沒有隨從，也不帶翻譯，從出發(fā)到返程，均不對(duì)外發(fā)聲—所有成員都很默契地保持了同步，一些平時(shí)熱愛分享朋友圈的企業(yè)家干脆噤聲。

　　這支低調(diào)而龐大的考察團(tuán)，是近期中國資本海外并購熱潮的一個(gè)縮影。據(jù)普華永道的研究數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，中國的海外并購交易金額達(dá)到826億美元，已超過去年全年的水平。

　　浙企選擇歐洲考察并非一個(gè)簡單的決定。

　　歐債危機(jī)后，歐洲國家一直在外部尋找新的增長點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)力，以助自身擺脫困境，歐洲公司的整體估值普遍偏低。在賽伯樂投資管理有限公司總裁陳斌看來，相對(duì)低廉的融資成本，成為海外投資并購受到青睞的重要原因之一，而人民幣貶值預(yù)期，亦是近期中企海外并購的背后推手。更為重要的是，這兩年國內(nèi)并購整體估值偏高，導(dǎo)致收購?fù)�行業(yè)國內(nèi)公司的估值遠(yuǎn)高于國外公司。從投資角度講，海外并購套利空間很大。

　　“跨境并購是一個(gè)明確趨勢，如果說上市和非上市是企業(yè)間的一個(gè)代差。那么有沒有開展并購、并購是否成功，將是未來上市公司之間差距的第二層代差。”龔小林評(píng)價(jià)道。

　　行程緊湊，精確到分

　　“浙江盛產(chǎn)BOSS，有40萬企業(yè)家。”抵達(dá)倫敦的當(dāng)天，在由英國皇家科學(xué)院、英中貿(mào)易協(xié)會(huì)舉辦的英中投融資活動(dòng)上，正泰集團(tuán)董事長南存輝代表中方企業(yè)發(fā)言。這樣的開場白讓現(xiàn)場的浙江企業(yè)家紛紛展露笑容。

　　隨后發(fā)言的還有浙江龍盛集團(tuán)董事長阮偉祥。阮偉祥著重介紹了龍盛：“龍盛的目標(biāo)，是成為一個(gè)全球一體化的化工綜合類國際知名企業(yè)。”2011年，龍盛集團(tuán)成功收購了世界染料巨頭、德國企業(yè)德司達(dá)。

　　這次出國考察的浙江上市公司，基本都是細(xì)分垂直行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

　　“過去的很多考察就是到國外走一走、看一看、玩一玩、買一買，這次的行程目的則非常清晰，就是去考察投資并購。”龔小林說道。

　　“這次考察更像是政府搭臺(tái)，專業(yè)人員唱戲。”身為考察團(tuán)成員，陳斌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者如此形容此次考察的感受，“浙江上市公司老板已經(jīng)大量走出去了，旅游、境外考察、洽談產(chǎn)品合作都有，但很多不夠體系或者局限在其自身產(chǎn)業(yè)。去海外國并購，需要專業(yè)的投行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所事前協(xié)調(diào)、精準(zhǔn)對(duì)接。這一次，很多好項(xiàng)目想好了當(dāng)場就能簽下。”

　　為了這十天的考察行程，包括浙江省金融辦在內(nèi)的組織者，籌備了近半年時(shí)間，與海外項(xiàng)目公司以及浙江上市公司負(fù)責(zé)人的協(xié)調(diào)尤費(fèi)工夫。

　　十天行程里，考察團(tuán)先后奔赴英國、德國、以色列三個(gè)國家，一口氣看了幾十個(gè)項(xiàng)目。每到一個(gè)國家，考察團(tuán)都會(huì)專門騰出半天時(shí)間，聆聽當(dāng)?shù)貙＜覍?duì)經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及投資環(huán)境的介紹。

　　龔小林回憶，考察團(tuán)每天的行程都安排得很緊湊，“時(shí)間會(huì)精確到分來算”：每天早上七點(diǎn)起床，八點(diǎn)集合出發(fā)，分乘兩輛大巴前往參觀企業(yè)聽老外介紹經(jīng)驗(yàn)，隨后馬不停蹄地奔赴項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，大概晚上十點(diǎn)回來，隨人回來的還有一堆材料。

　　在英國時(shí)，摩根大通旗下的綠松石投資公司作為地陪，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)安排當(dāng)?shù)仨?xiàng)目。隨行企業(yè)家參觀了Parsons Peebles公司、CPT公司、Englight公司等企業(yè)。其中，CPT公司在汽車節(jié)能減排領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新贏得了不少隨行企業(yè)家的興趣。

　　4月14日，考察團(tuán)從英國飛往德國。在德國，擔(dān)任地陪的是普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所德國總部，在德國的行程重點(diǎn)是體驗(yàn)工業(yè)4.0，參觀Samara工業(yè)機(jī)器人公司是其中的重頭戲。

　　隨后，在法蘭克福舉辦的“浙江省并購峰會(huì)”上，臥龍控股董事長陳建成坦率地表達(dá)了對(duì)中國企業(yè)在德國進(jìn)行并購的看法：“德國企業(yè)在技術(shù)、品質(zhì)和品牌上做得非常好，值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)。但是，德國企業(yè)在成本控制和管理效率上不如中國企業(yè)。中國企業(yè)在德國進(jìn)行并購活動(dòng)，一方面為德國促進(jìn)了就業(yè)，另一方面為德國企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營提供了資金保障。”

　　陳斌還發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，這兩年，逢有德國企業(yè)在請(qǐng)賽伯樂咨詢做賣方顧問時(shí)，均會(huì)特別強(qiáng)調(diào)國際買家中一定要有中國企業(yè)或者中國投資者的身影。

　　“如果找不到中國買家，德國企業(yè)會(huì)覺得你連功課都沒做好。很多待售的德企現(xiàn)在指明要中國買家接手。”陳斌打趣道。

　　豪爽買家：“我出14億，你們賣不賣？”

　　4月17日，考察團(tuán)抵達(dá)以色列。負(fù)責(zé)地陪的是海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)齊全的金杜律師事務(wù)所。

　　在以色列，考察團(tuán)參觀了該國成立最早、最知名的創(chuàng)新園區(qū)Matam，這家世界著名的創(chuàng)新園一貫以IT、數(shù)字醫(yī)療技術(shù)聞名。

　　一家生物科技公司吸引了多家浙江上市公司老板的興趣。該公司研發(fā)胎盤細(xì)胞治療產(chǎn)品，通過利用胎盤干細(xì)胞治療肌肉損傷，產(chǎn)品被運(yùn)用于被子彈或車禍達(dá)成的肌肉組織損傷，可以加快細(xì)胞的恢復(fù)能力，差不多能降低2/3的截肢率。

　　產(chǎn)品還沒有大規(guī)模銷售，但已在美國納斯達(dá)克上市，目前市值大概是2億美元。鑒于該公司在未來的巨大爆發(fā)空間，不止一位隨行企業(yè)家表示出如獵人般的興趣。

　　“其中有位企業(yè)家當(dāng)場說，你們現(xiàn)在值2億美元，我出14億元人民幣，你們賣不賣？”龔小林回憶。

　　“實(shí)際上，要一步到位收購，還比較難，因?yàn)橛行├贤獠皇峭耆�認(rèn)同中國企業(yè)家，除非對(duì)方是很爛的、要淘汰的公司。”在陳斌看來，“更好的方式是，開始的投資不是實(shí)體投，而是用基金投，以此成為國外公司的第N大股東或者進(jìn)入董事會(huì)；隨后幫助其開拓中國市場，幫助其發(fā)展壯大產(chǎn)業(yè)；最后才是并購。”

　　在以色列，另一家名為BioFishency的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)公司也吸引了不少浙籍企業(yè)家的興趣。該項(xiàng)目主要用于水產(chǎn)養(yǎng)殖的即插即用水處理系統(tǒng)，解決現(xiàn)有魚塘中魚類生產(chǎn)受限的問題。

　　這種生物過濾系統(tǒng)，能讓幾乎所有的養(yǎng)魚戶在現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施和工作方法上升級(jí)其設(shè)施，把單位水域內(nèi)的養(yǎng)殖魚數(shù)量提高到原本的數(shù)倍。臥龍控股董事長陳建成重點(diǎn)向該公司了解了不少信息。

　　在法蘭克福期間，有3家浙江上市公司分別與德國Steering System智能駕駛系統(tǒng)公司、德國呂貝出版集團(tuán)、MIG投資集團(tuán)現(xiàn)場簽約。

　　上市公司愛并購：多金男想找老婆了

　　“村上開農(nóng)家樂的對(duì)城里開大飯店的向往”，有人這樣打趣中國企業(yè)對(duì)海外市場的渴求。

　　且不論誰是村里的誰是城里的，對(duì)中國企業(yè)來說，無論是過剩產(chǎn)能的海外轉(zhuǎn)移還是尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，海外市場無疑是一個(gè)更大的盤子。

　　在考察團(tuán)出發(fā)前，浙江省政府曾委托省金融辦摸過底。今年1季度，浙江省50家上市公司及控股子公司等實(shí)施了61次并購（買方交易方式），交易金額達(dá)530億元。浙江省商務(wù)廳披露的一個(gè)數(shù)據(jù)則顯示，今年1季度，浙江企業(yè)并購式境外投資項(xiàng)目數(shù)同比增長92.86%。

　　與此同時(shí)，中金公司此前做過一份非常詳實(shí)的《浙江省跨境并購市場現(xiàn)狀分析》，報(bào)告分析頭一條就說，浙江省的跨境并購案中，“買方多為上市公司”。

　　“國內(nèi)上市公司對(duì)海外項(xiàng)目的需求非常真實(shí)和直接。通俗講，不只是國外姑娘漂亮，而是優(yōu)質(zhì)多金男獨(dú)身多年后，想找老婆了。”陳斌形容。

　　而在龔小林看來，近兩年中企收購德國企業(yè)最成功的案例，是2014年寧波均勝電子收購德國汽車部件供應(yīng)商普瑞。借助此次并購，均勝電子從一家地方民營汽配企業(yè)一躍成為中國汽車電子本土品牌的領(lǐng)軍企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了全球布局。

　　在浙江企業(yè)家看來，歐洲公司之所以吸引人，在于三大優(yōu)點(diǎn)：歐洲公司如德國擁有技術(shù)和高質(zhì)量的產(chǎn)品；中國企業(yè)可以借此進(jìn)入國際市場；歐洲公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層。

　　龔小林算了筆賬：在浙江的上市公司中，有50多家企業(yè)隨時(shí)可以拿出10億元以上的現(xiàn)金。如果每家上市公司每年并購一個(gè)項(xiàng)目—以浙江全省300多家境內(nèi)上市公司計(jì)—一年就是300多個(gè)項(xiàng)目，三年就是1000個(gè)項(xiàng)目；以每個(gè)并購項(xiàng)目2億元計(jì)，一年就是600多億元，三年就是2000億元。

　　主投高科技，實(shí)現(xiàn)彎道超車

　　不獨(dú)在歐洲，中資并購身影已遍布全球。

　　6月14日，摩根大通發(fā)布的《日益增加的中國境外并購》報(bào)告稱，2015年亞太地區(qū)并購交易額約為1.5萬億美元，占全世界的1/3，其中近一半來自中國項(xiàng)目。

　　在陳斌看來，中國企業(yè)并購國外企業(yè)不外乎三個(gè)原因，即技術(shù)、品牌的可持續(xù)性以及市場準(zhǔn)入。如果從目的上對(duì)海外并購作一區(qū)分，大致可以分為以獲取技術(shù)為目的，和以實(shí)現(xiàn)或參與海外運(yùn)營為目的兩種。

　　“中資企業(yè)希望通過國際化獲得新的利潤增長點(diǎn)或者占領(lǐng)市場，更希望能夠獲得國外先進(jìn)技術(shù)、品牌及管理經(jīng)驗(yàn)，這種需求與中國經(jīng)濟(jì)所處的轉(zhuǎn)型階段是匹配的。”龔小林說。

　　摩根大通的報(bào)告亦指出，2015年以來，中國并購開始出現(xiàn)兩大變化：中資企業(yè)海外并購中出現(xiàn)越來越多的民企身影；并購方向從以往由國企主導(dǎo)的資源驅(qū)動(dòng)型海外并購逐漸向市場驅(qū)動(dòng)型和核心技術(shù)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，并購目標(biāo)更多集中到高端技術(shù)和全球性品牌上。

　　“看上的項(xiàng)目主要是高科技、成長期的項(xiàng)目。”陳斌說，“中國制造在技術(shù)裝備上和國際水平存在差異。怎么去彌補(bǔ)？如果靠國內(nèi)自主研發(fā)，進(jìn)展非常慢。那如何快速迎頭趕上？答案就是通過國際化戰(zhàn)略，收購兼并，通過外延式發(fā)展，迅速掌握先進(jìn)技術(shù)裝備”。

　　在陳斌的觀察里，目前有兩類上市公司海外并購的需求較旺盛，“除了制造業(yè)上市公司外，還有很多資金型公司，希望通過并購進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，比如這次考察中，一家浙江上市的房產(chǎn)公司就對(duì)醫(yī)療健康很感興趣。”

　　值得一提的是，中資海外并購的支付方式也在發(fā)生變化，原來是以現(xiàn)金為主，現(xiàn)在則普遍是現(xiàn)金加股權(quán)。龔小林認(rèn)為，現(xiàn)金容易達(dá)成交易，但現(xiàn)金加股權(quán)的模式將更有助于并購者與被并購者合作共贏。

　　德英企業(yè)回訪如相親：去男方家里看看

　　2016年6月6日，在中國人的語境中，是個(gè)“大吉大順”的日子。當(dāng)天，德國最大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)MIG投資集團(tuán)，組織了12家德國企業(yè)組團(tuán)來杭州做回訪考察，該德國企業(yè)家團(tuán)由西門子前首席執(zhí)行官馮必樂帶隊(duì)。

　　12家德方企業(yè)大多集中于生命科學(xué)、醫(yī)療器械、工業(yè)4.0等高新尖產(chǎn)業(yè)及領(lǐng)域。有以靶向代謝檢測、經(jīng)皮神經(jīng)刺激技術(shù)等生物科技，以鐵路傳感器、分離水中重金屬的制冷節(jié)能項(xiàng)目，還有蜘蛛絲技術(shù)、智慧SIM卡安全技術(shù)等應(yīng)用比較廣泛的項(xiàng)目。

　　這場德國項(xiàng)目路演被安排得非常充分，項(xiàng)目說明書上，12個(gè)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營范圍、市場前景、客戶問題、解決方案一應(yīng)俱全。“原定只有五六十人參加，沒想到最后吸引了來自浙江上市公司的近200位代表。”陳斌說。

　　在當(dāng)天的項(xiàng)目介紹會(huì)上，馮必樂很樂觀：“我認(rèn)為現(xiàn)在是最好的時(shí)機(jī)，我們不要再觀望。這么多年的跨國企業(yè)管理的過程中，中國企業(yè)已經(jīng)到了走向國際市場的時(shí)候，應(yīng)該抱團(tuán)出海。”

　　陳斌表示，這幾年來，浙江上市企業(yè)的合作正在以一種創(chuàng)新的形式出現(xiàn)。“不同于以往的來料加工、出售設(shè)備這樣簡單的方式，而是以基金的模式，直接成為其股東，從而使得技術(shù)上與國外先進(jìn)企業(yè)同步。”

　　過去，中國海外投資一些項(xiàng)目以失敗告終，往往是不熟悉國際規(guī)則、未對(duì)當(dāng)?shù)卣�治�?jīng)濟(jì)環(huán)境作出合理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所致。陳斌說，目前正在探索的中德并購基金的合作方式，將會(huì)采取市場化的方式運(yùn)營，政府部門會(huì)出面積極推進(jìn)，也會(huì)給予一定的支持。

　　2014年，賽伯樂牽手杭州市政府在美國硅谷設(shè)立了投資基金，“杭州市政府投了1000萬美元，賽伯樂匹配了近4000萬美元”。今年，賽伯樂和寧波市政府合作在洛杉磯也設(shè)立了投資基金。“跟紹興市政府也基本談好，準(zhǔn)備在波士頓搞投資基金。”陳斌說，“我們是幫政府在國外找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，找優(yōu)質(zhì)人才。”

　　在6月6日的對(duì)接會(huì)后，上述德國企業(yè)受浙江上市公司邀請(qǐng)，已分別趕赴浙江各地對(duì)企業(yè)做實(shí)地考察。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，目前已有六個(gè)項(xiàng)目與浙江本土上市公司在進(jìn)行具體對(duì)接，均已基本達(dá)成合作框架。記者向其中兩家上市公司高管詢問，對(duì)方均以“以上市公司正式公告為準(zhǔn)”為由，婉拒了采訪。

　　繼德國企業(yè)界之后，英國企業(yè)界也已敲定了今年夏天赴杭州回訪浙江上市公司的事宜。“4月底，英國駐華大使吳百納造訪浙江，和浙江企業(yè)家見了面。大概在7月中上旬，英國企業(yè)家團(tuán)會(huì)來杭州，商談構(gòu)建合作機(jī)制及重點(diǎn)合作項(xiàng)目簽約落地，規(guī)格也比較高。”陳斌說。