婉金女神：解剖英國“退歐”“留歐”公投的影響，美元原油會有“大變動”

導讀：世人矚目的英國“脫歐”公投將于本月23日進行，是“脫歐”還是“留歐”?目前仍撲朔迷離。迄今為止的民調(diào)顯示，傾向于留在歐盟的人略多于想“脫歐”的人。

英國“脫歐”公投無疑是歐盟面臨的一次挑戰(zhàn)。如英國成為首個脫離歐盟的國家，其結果將是英國和歐盟都蒙受不同程度的損失。在臨近公投的最后這段時間，主張“脫歐”和“留歐”的兩大陣營都加大了游說力度，各界重量級人物紛紛陳述“脫歐”或“留歐”的利弊，雙方針鋒相對近乎白熱化，可以說，這是一場關乎英國未來命運的公投。

英國為什么要進行公投

在2008年金融危機發(fā)生后的5年間，英國經(jīng)濟低迷，保守黨憎惡歐盟的情緒與日俱增，保守黨內(nèi)部對英國在全球地位、國家認同和主權等問題上發(fā)生了激烈爭論，卡梅倫擔心保守黨會因此出現(xiàn)巨大分裂，故在2015年大選前表示，如果在大選中獲勝，他將啟動與歐盟的重新談判，并就談判結果舉行全民公投，讓所有英國人得到一個對是否繼續(xù)留在歐盟內(nèi)表達態(tài)度的機會。

今年2月20日，卡梅倫正式宣布公投的時間為6月23日。很顯然卡梅倫此舉是以退為進，通過“退歐”公投向歐盟施壓，與歐盟討價還價，為英國爭取最大利益。這是一箭雙雕的策略，它能讓卡梅倫達到既可避免保守黨分裂，又讓英國在歐盟得到更多的例外權的目的。

然而，這步險棋的直接后果是，卡梅倫在屈從于英國國內(nèi)民粹主義喧囂的同時，培育了一股最終有可能導致英國退出歐盟的政治勢力。而一旦脫離歐盟的勢力占據(jù)上風，英國將成為歐盟首個退出的成員，那么對于英國和歐盟而言，其結果將是兩敗俱傷。

“退歐”及“留歐”所產(chǎn)生的影響

到了本周末，投資者都將獲知英國到底是否會和歐盟“一拍兩散”，英國退出歐盟的全民公投目前已成為全球市場風險偏好情緒的指示器，同時近期民調(diào)結果顯示留歐陣營暫時領先一個身位。

當前的市場共識是，英國最終會留在歐盟，因為選民會被現(xiàn)狀所牽引，但民意調(diào)查的參與技術依舊是關鍵問題。

對于投資者來說，由于投票結果十分接近，我們依然建議為投資組合設置對沖，這也將是滿含政治對決意義的夜晚。

投票將在英國當?shù)貢r間07：00-22：00舉行，之后發(fā)布的第一條重要消息是投票參與人數(shù)，這將在次日（6月24日）凌晨的01：00發(fā)布，最終投票結果將在周五早晨逐漸浮出水面，在官方公布上午晚些時候正式結果之前，預計投票結果已昭然若揭。

我們預計，投票脫歐的結果將驅(qū)使收益率曲線趨于扁平，美元也會在避險情緒下受到資金的追捧，留歐的結果則可能使避險資金潮面臨回流的壓力，盡管美聯(lián)儲（FED）加息預期的重估或?qū)⑾拗泼涝�的下行空間。

英國退出歐盟將會如何影響美元？

若公投結果：退歐！

報告稱，我行預計，除了兌避險日元，以及瑞郎(0.9584, -0.0040, -0.42%)之外，美元兌G10貨幣將表現(xiàn)突出。我行的股票策略團隊，預計退歐會導致英國股市大跌15%，同時也會引發(fā)美國標普500指數(shù)暴跌超過10%。這將令市場避險情緒進一步升溫。

因此我們認為，除了避險日元、瑞郎之外，市場的美元的避險需求也將隨之增加。盡管英國退歐可能導致美聯(lián)儲今年無法加息，但是避險資金的流入，將主導美元的走勢，而不再受到美聯(lián)儲貨幣政策預期的影響。

不過還要強調(diào)兩點：首先，美元指數(shù)(93.7254, -0.3488, -0.37%)與美國股市的相關性由2015年中期以來的正相關，近期已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樨撓嚓P。第二點，一旦市場認為美聯(lián)儲未來超過12個月才會采取升息行動時，那么美元在避險環(huán)境中表現(xiàn)出色。

據(jù)隔夜指數(shù)掉期利率（OIS）曲線顯示，在本周的美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議之后，當前市場并未對美聯(lián)儲直到2018年以前的加息進行市場定價。因此，英國退歐所造成的市場風險可能將會對美元提供支撐。

或許在短期內(nèi)，市場對美聯(lián)儲接下來的政策預期并不是主導美元走勢的一個主要因素。但是，在某種程度上，一旦英國投票退出歐盟，那么接下來英國央行以及歐洲央行的所采取的加息以及額外的資產(chǎn)購買等寬松貨幣政策或?qū)⑦M一步為美元提供支撐。