繼4日券商股集體漲停后5日再創逼空行情，綜合成交量、近期開戶數、交易熱度來看，表明市場情緒指數在緩慢爬升;另外，場內機構資金年內趨于活躍，處于產品業績考核壓力也在積極操作。從成交量到兩融余額的持續連升，股市迎來一波小陽春反彈行情。

　　上證指數3523.760.03%

　　券商股兩日“逼空”背后：“熊頂”還是“牛底”?

　　在迎來上攻的同時，券商股在基本面上所承載的風險卻仍然值得警惕。一方面，是今年多家一線券商因違規行為而遭到監管部門的處罰，而明年所面對的降級壓力或將對其相關業務帶來影響;而另一方面，在金融反腐形勢下，部分券商出現負責人被帶走等情況，亦給整個行業埋下了更多不確定性。

　　時隔半年，券商股再次迎來連續逼空行情。

　　自11月4日-5日兩天時間，包括興業證券(601377,股吧)、光大證券(601788,股吧)、華泰證券(601688,股吧)(601688.SH)等在內的7家券商已續連續兩天漲停，而中證全指證券公司指數在兩天內的累計漲幅達18.47%。

　　受券商股帶動，整個大盤連續兩日亦累計上漲6.21%，成交方面，滬指單日成交額達到6786.75億元，創下了近50個交易日以來的新高。

　　在迎來上攻的同時，券商股在基本面上所承載的風險卻仍然值得警惕。一方面，是今年多家一線券商因違規行為而遭到監管部門的處罰，而明年所面對的降級壓力或將對其相關業務帶來影響;而另一方面，在金融反腐形勢下，部分券商出現負責人被帶走等情況，亦給整個行業埋下了更多不確定性。

　　不過部分業內人士認為，券商股的上攻或預示著，經歷年內震蕩后的A股有概率迎接一輪新行情的到來。值得一提的是，去年11月至12月份，正是券商股的一輪連日逼空開啟了A股長達半年之久的上漲周期，而此番行情是否能夠復制去年年底的路徑，則仍然有待市場的校驗。

　　連環逼空背后：尾盤資金出逃

　　證券板塊已經連續兩日長陽。

　　11月5日，多只券商股延續了此前一個交易日的暴漲行情。當日共有興業證券等7只券商股漲停、而其余15只券商股的漲幅也超過了5%;而受行業估值整體帶動，以券商股為投資標的證券B、券商B等分級基金也集體沖擊漲停。

　　事實上，資金推動或成為近兩日券商股爆發的首要原因。數據顯示，11月4日，證券板塊全天資金凈流入達75.02億元，為全行業之首;而11月5日這一形勢仍在延續，當日資金凈流入達38.19億元。

　　在業內人士看來，資金推動券商股扶搖直上的原因，或與近期的市場情緒逐漸回暖有關。

　　“這一輪券商股的行情和市場情緒回暖有關，所以有明顯的資金推動。”北京一家中型券商非銀金融研究員認為，“之前A股大跌，一些公司被罰，券商股的估值也不斷的走低，而經過了9、10兩個月的調整后，市場的情緒正在慢慢得到平復。”

　　從結算公司的投資者數量來看，A股市場的投資情緒確有回暖之象——在10月26日至30日單周內，新增投資者數量達33.74萬，創下近兩月來投資者增量新紀錄。

　　但需要注意的是，在11月5日的尾盤階段，券商板塊已呈現出資金凈流出跡象。據Wind數據顯示，證券板塊資金凈流出達5.57億元，而和券商板塊相比，保險板塊的資金凈流出更加明顯，其行業尾盤資金凈流出高達6.19億元。

　　“尾盤資金凈流出是前期獲利資金出逃的征兆，因為A股經歷了年內震蕩，導致市場情緒偏脆弱，而目標收益也隨之降低了。”北京一家大型券商高級策略分析師認為，“但這并不一定意味著A股這輪上漲行情碰到了階段性頂部，還要看后續市場情緒變化，以及新進場資金的情況。”

　　而伴隨著資金凈流出的發生，包括國泰君安、海通證券(600837,股吧)、東北證券(000686,股吧)等券商股11月5日盤中維持的漲停板狀態也先后被打開。

　　帶動新一輪行情猜想

　　除市場情緒回暖外，有分析人士認為此輪券商股爆發與人民幣加入SDR的預期有關。

　　“真正引起暴漲的原因是我們人民幣加入SDR。”華泰證券非銀金融行業首席分析師羅毅11月4日表示，“加入SDR是大概率事件，時間應該就在11月某個時點。但是不要等宣布才去買金融股，今天暴漲恰恰因為現在的朦朧美，真正宣布是利好兌現。”

　　而在部分業內人士看來，券商股帶動大盤的連續兩日上攻，有望成為A股一輪新行情啟動的前奏。

　　“這次(券商股的)啟動可能不止是一日游，因為第二天相關行業也跟著上漲了，而且市場的二八現象也出現了，這和去年年底牛市啟動時很像。”前述策略分析師認為，“如果券商是一日游，通常不會對其他板塊形成帶動。”

　　事實上，在此輪A股的兩日行情之初，除券商股以外的權重股并未出現上漲或資金推動跡象，而其行情在次日才得以短暫爆發。

　　例如，銀行、保險等金融板塊資金凈流入在11月4日時并不明顯，而到了11月5日時才出現放大;同日，中國聯通、中國建筑等市凈率較低的藍籌股也在盤中沖擊漲停。

　　不過需要注意的是，券商指數的回暖仍然無法改變其行業基本面的不確定性。其中，最大的風險是年內多家排名靠前的券商紛紛遭受監管處罰，由此而帶來行業性的降級預期。

　　據不完全統計，有不少于15家券商在年內遭受過證監會的處罰，其中2014年分類中，20家評價為AA類的券商中，遭受處罰的就多達11家。

　　“今年行情下，被罰的券商很多，而且大多是上市券商和一線券商。”前述非銀金融研究員表示，“券商受罰最直接的影響倒不是罰款，而是評級。因為監管機構要按照這個來確定券商的業務創新空間，評級下降會影響業務和品牌，進而間接的影響業績。”

　　此外，中信證券(600030,股吧)等證券行業反腐事件至今尚未完全消化，而這也將成為券商股潛在的不確定性的因素之一。

　　而在一些投資人士看來，券商股受罰、金融反腐等不確定影響已在市場表現上有所體現，而加入SDR等大事件預期的升溫，仍將在大方向上對券商股和大盤帶來影響“針對券商處罰的利空已經被市場消化了，在前一階段市場是處于超跌狀態的，中信等龍頭一度都接近凈資產了。”一位接近監管層并側重于藍籌股投資的私募基金投資經理認為，“其實應該更關注大方向上的變化，比如加入SDR的可能性，畢竟券商股和大盤是相輔相成的。”