2016-7-28 09:55|
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| 8.8萬億規模的券商通道業務，正面臨“雙規”的考驗。在《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》這兩份新規實施之際，也是通道業務大幅縮水之時。 據了解，通道業務的風險資本準備動輒以十億計，有的中小券商賭上所有凈資本都不夠用，而大型券商的資管子公司需要母公司擔保或直接注資。相比之下，目前通道業務收費卻很低。 “通道業務早晚要消亡，不是資產管理業務的重點。”有監管層官員日前在一次內部培訓上提到，現階段給予一定的緩沖期，并非要將通道業務全停掉，但要逐步壓縮通道業務規模。 這意味著，下半年信托可能重新獲得機會，而券商資管將專注于目前規模占比僅1/4的主動管理業務。 通道規模 和收入不成正比 一場關于通道業務的颶風正在來襲，可能刮走近幾年券商累計的8.8萬億通道業務規模。 日前，監管層官員在某次內部風險培訓會上，談及規范資產管理業務運作時表示，要逐步壓縮通道業務規模。 他提到，雖然業內認為《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》對券商資管的規定過嚴，壓縮了行業的空間。但從監管來說，通道業務風險責任說不清楚，雖然合同里約定原狀返還，但實際運作中風險并未完全規避。對證券基金機構來講，要真正重視資產管理的實質，提高核心競爭力。 近幾年，券商資產管理業務雖然通過通道業務實現了規模的飛躍，但這種“虛胖”的狀態并不健康。中國基金業協會的數據顯示，截至2015年底，券商資管規模達11.89萬億，不過真正體現投資能力的主動管理業務只有3.04萬億，占比僅約1/4。而券商通道業務的規模卻高達8.85萬億，相當于主動管理的2.9倍。 雖然通道業務規定風險由委托人自己承擔，但交易也需要委托人發出指令，對券商而言屬于定向被動管理。而目前通道業務收費卻很低。一家資管規模上千億的券商負責人透露，規模占比超過一半的通道業務對該券商資管業務收入的貢獻只有3%，純屬只賺規模不賺錢。 風險資本準備金大增 券商收縮通道業務既有內生需要，更多的是雙重新規的倒逼。 近期發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》第九條規定，證券期貨經營機構不得開展或參與具有“資金池”性質的私募資產管理業務，不得存在“資管計劃未進行實際投資或投資于非標資產，僅以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益”。 而修訂后的《證券公司風險控制指標管理辦法》，更是給通道業務規模過大的券商帶來凈資本壓力，券商需計提特定風險資本準備。其中，投資非標資產的定向資管計劃需按0.9%的比例計提，其他定向資管計劃按0.5%計提。 而通道業務都是定向資管計劃，投向大部分是非標資產。若按基準計算，2015年底券商8.85萬億規模的通道業務，需要計提最高796.5億元，最低也需442.5億元。 值得注意的是，這個風險指標可根據券商分類評級打折。系數為連續三年A類為0.7，A類為0.8，B類為0.9，C類為1，D類為2。 也就是說，新規執行之后，通道業務的風險資本準備金比例將全面攀升，連續三年A類券商通道業務所需計提的風險資本準備比例從0.2%提高到0.63%、A類券商從0.3%提高至0.72%、B類券商從0.4%提高至0.81%。 凈資本壓力加大 新的風控指標，給通道業務下了緊箍咒，券商需為此計提的風險資本準備金是原來的2～3倍。這對中小券商或券商資管子公司來說，無疑“壓力山大”。 以去年三季度靠通道業務闖入資管總規模前五名的華福證券為例，主動管理僅占3%，其今年一季末通道業務規模約為4615億，按照新規需計提的風險資本準備可能高達29.6億元，而華福證券截至2015年末的凈資本是28億元。也就是說，其凈資本根本不夠覆蓋風險資本準備金。 而像大型券商，如中信、華泰、申萬宏源、國泰君安、中信建投、海通、招商等券商的通道業務也都在3000億以上。假設全部投向非標，風險資本準備金至少需計提18.9億元。 這些券商大多已成立資管子公司，子公司作為一級法人獨立核算，風險資本準備金已接近或超過凈資本的情況隨處可見。華泰、國泰君安、海通、招商等券商的資管子公司凈資本分別為：27.84億元、27.64億元、36.83億元、11.79億元。以招商證券資管為例，其凈資本顯然不夠計提通道業務的風險資本準備。 這還沒考慮今年券商分類評級被下調的情況。例如中信證券，從AA降為BBB，不能按照連續三年A類的計提標準，以其今年一季度末非主動管理型資管規模7807萬億計算，需計提的金額少則35.13億，多則63.23億。 “通道業務太不劃算了，風險高收益小，未來肯定會大規模削減。”一位券商資管董事長表示。 不過，業內人士表示，如果子公司凈資本太少，母公司可以用擔保的方式增加子公司凈資本，而不用直接注資。 |
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