從量化投資天團(tuán)已經(jīng)發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)，到最早布局下一個(gè)資產(chǎn)管理風(fēng)口智能投顧，大成基金，似乎正在賦予忒休斯般的想象力 《投資時(shí)報(bào)》記者 鄧妍 對于眾多中國推理迷而言，沒有囤上一本一兩個(gè)月前才新鮮出版的《忒修斯之船》一書，恐怕不僅會顯得不夠“Fashion”，更會遺憾少了些許探索、探秘的燒腦樂趣。

　　作為最古老的思想實(shí)驗(yàn)之一，“忒修斯之船”的概念最早出自公元1世紀(jì)時(shí)候普魯塔克的記載。它描述的是一艘可以在海上航行幾百年的船，歸功于不間斷的維修和替換部件。

　　用今天的大白話來講，這艘船，懂得不斷創(chuàng)新和升級。

　　隨著金融大數(shù)據(jù)技術(shù)飛躍發(fā)展，國內(nèi)公募基金公司也在不斷從大數(shù)據(jù)中尋找大概率獲勝機(jī)會的量化投資方法，以期在風(fēng)云多變的市場中創(chuàng)新、升級資產(chǎn)管理優(yōu)勢。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者對Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止今年6月30日，上半年量化投資基金表現(xiàn)出良好抗跌性，跑贏同期上證綜合指數(shù)12個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)于股票型基金7個(gè)百分點(diǎn)；過去五年，量化基金平均回報(bào)高達(dá)71.73%，超越同期上證綜指漲幅10倍之多。

　　瞄準(zhǔn)這一“藍(lán)海”，量化投資成為公募基金必爭之地，并涌現(xiàn)出一批銳意開拓者，地處深圳的大成基金公司，便是其中的佼佼者。《投資時(shí)報(bào)》了解到，在大成基金新一屆董事會及管理團(tuán)隊(duì)到位后，確立了“具有全球競爭力的全能型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”的戰(zhàn)略愿景，并提出“構(gòu)建大資管平臺”的戰(zhàn)略布局。

　　一大波學(xué)霸型“寬客”云集的數(shù)量與指數(shù)投資部，成為踐行這一戰(zhàn)略的重要軍團(tuán)。但讓人好奇的是，他們除了學(xué)歷、專業(yè)背景靚麗，是否真能接地氣地創(chuàng)造出好的投資業(yè)績？

　　引起《投資時(shí)報(bào)》記者注意的還有，已在美國市場蓬勃發(fā)展的智能投顧，業(yè)已在大成基金內(nèi)部啟動，這是公募基金首家在智能投顧領(lǐng)域如此清晰的展開戰(zhàn)略性布局的公司。智能投顧，又將如何在大成基金內(nèi)部推演？

　　7月下旬，《投資時(shí)報(bào)》記者在盛夏中，跟隨大成基金分管數(shù)量投資與產(chǎn)品研發(fā)的助理總經(jīng)理高貴鑫、數(shù)量與指數(shù)投資部總監(jiān)黎新平，期貨投資部總監(jiān)李紹、數(shù)量與指數(shù)投資部副總監(jiān)吳翰、蘇秉毅，基金經(jīng)理夏高、冉凌浩的步伐，踏上了一條探秘之路——就像閱讀《忒修斯之船》一樣，雖然燒腦，但徜徉在CM游戲、棒球、馬拉松、德州撲克的語境里，這群“寬客”，讓人覺得專業(yè)，又不失趣味。 因勢邁入財(cái)富管理時(shí)代

　　“明者因時(shí)而變，知者隨事而制”，漢代桓寬著作《鹽鐵論》的名句，或許最能描繪當(dāng)下大成基金之因勢而動。

　　“去年以來，A股市場大幅波動，給投資人心理造成了較大沖擊，如果單純投資股市，2015年下半年至今普遍虧錢；與此同時(shí)，有些市場卻可以掙到錢，比如商品市場，黃金自去年底以來漲幅約30%，鐵礦石等漲得更多，這讓投資者普遍意識到，這邊在虧錢，那邊別人在掙錢。”

　　高貴鑫向《投資時(shí)報(bào)》記者指出，債市信用風(fēng)險(xiǎn)在逐步上升并開始釋放，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益水平顯著下降，P2P風(fēng)險(xiǎn)不斷提升，越來越多的人開始關(guān)注房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“人們一方面在談資產(chǎn)荒，另一方面又注意到某類資產(chǎn)、某個(gè)市場、某些領(lǐng)域仍然具備創(chuàng)造理想投資收益的潛力，商品期貨如此，海外某些股票市場也如此，納斯達(dá)克、標(biāo)普指數(shù)就創(chuàng)了新高。這樣的差異，讓很多投資人開始思考，單純在某一大類資產(chǎn)上集中投資的做法或許并非是最好的選擇。中國的老百姓聰明極了，他們對財(cái)富的認(rèn)識、投資的認(rèn)識、理財(cái)?shù)恼J(rèn)識正在發(fā)生翻天覆地的變化，大類資產(chǎn)配置、全球資產(chǎn)配置不再是口號、推衍或者紙上談兵，而是投資者實(shí)實(shí)在在的迫切需求，推動著資產(chǎn)管理行業(yè)向財(cái)富管理模式進(jìn)化。這意味著，圍繞投資人的目標(biāo)需求開展財(cái)富管理的條件已經(jīng)成熟。”

　　“針對這樣的變化，我們必須更進(jìn)一步地了解客戶，真正知道客戶想要什么，知道客戶能承受的風(fēng)險(xiǎn)有多大。同時(shí)，我們意識到，步入財(cái)富管理時(shí)代，無論是追求絕對收益，還是滿足投資目標(biāo)，既要有充足的工具，也要善于使用工具、組合工具。”

　　這就意味著，他們需要有股票、債券、商品和海外等等市場的投資能力，要基于不同工具特點(diǎn)，構(gòu)建較為完整的投資體系，要根據(jù)市場情況、投資人的風(fēng)險(xiǎn)收益要求去配置各大類資產(chǎn)。“我們還要有組合優(yōu)化能力，要有與之匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，量化技術(shù)或許正是這一體系、這些能力的理想載體。”

　　基于這樣一套邏輯、思路，大成基金開始施展出怎樣的一系列魔法？ 神一般的學(xué)霸量化天團(tuán)

　　打開《忒修斯之船》中文版，一個(gè)令人關(guān)注的細(xì)節(jié)是，作為特意做舊的古書，中文版完整的復(fù)刻美版，甚至?xí)�頁中出現(xiàn)的泛黃都一模一樣，可謂將細(xì)節(jié)、精品做到極致。

　　大成基金基于上述邏輯鍛造的量化投資精英團(tuán)隊(duì)，也有這般將精品做至極致的異曲同工之妙。

　　目前，大成基金數(shù)量與指數(shù)投資部共17名投研人員，博士比率超40%。多位成員具有國內(nèi)外資產(chǎn)管理領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，分管數(shù)量投資與產(chǎn)品研發(fā)的高貴鑫具有十余年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自參與國內(nèi)首批開放式基金的研發(fā)伊始就與創(chuàng)新結(jié)下了不解之緣，曾作為負(fù)責(zé)人或核心人員推出了業(yè)內(nèi)首只股票ETF、債券ETF、跨國ETF、首批商品ETF等多個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品；FOF團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人吳翰則是國內(nèi)首只分級基金的核心設(shè)計(jì)人員。

　　除了具有超強(qiáng)的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)、思維、見地之外，以數(shù)量化為基礎(chǔ)，用模型說話的量化投資還要求管理人具有極強(qiáng)的數(shù)據(jù)分析能力，為了適應(yīng)這一特征，更好發(fā)揮量化投資作用，其量化投資團(tuán)隊(duì)核心成員均是清一色的數(shù)理“學(xué)霸”。

　　知乎上有個(gè)炫耀到不像話的帖子《和成熟男人談戀愛是什么感覺》，很多人讀罷戲言，這明明是“和學(xué)霸男人談戀愛是什么感覺”好嗎？如果你運(yùn)氣足夠好，走近大成基金數(shù)量與指數(shù)投資部，一天之內(nèi)就能見到數(shù)位高考狀元、數(shù)位學(xué)霸男。

　　以數(shù)量與指數(shù)投資部總監(jiān)黎新平為例，北京大學(xué)金融及計(jì)算機(jī)學(xué)士、數(shù)理金融碩士，斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，具有7年華爾街工作經(jīng)驗(yàn)。不僅僅擅長量化投資、衍生品定價(jià)、公司金融及宏觀經(jīng)濟(jì)研究，黎新平還是一名資深“Runner”，跑過半馬也跑過全馬，無論是費(fèi)城還是紐約馬拉松賽事都留下過他的身影。

　　期貨投資部總監(jiān)李紹先后任職于大連商品交易所、中國金融期貨交易所和中國期貨市場監(jiān)控中心等單位，在他17年證券、期貨從業(yè)經(jīng)歷中，有超過8年的期貨市場實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)監(jiān)測監(jiān)控經(jīng)驗(yàn)，對期貨市場程序化交易、套利交易行為有深入研究。

　　基金經(jīng)理冉凌浩，金融學(xué)碩士，14年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近5年境內(nèi)外市場投資經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)任大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金、大成納斯達(dá)克100指數(shù)基金基金經(jīng)理，公司因冉凌浩所管理的QDII基金連續(xù)獲得《上海證券報(bào)》2013、2014年度“金基金·最佳海外投資回報(bào)獎(jiǎng)”。

　　曾是廣東省高考狀元蘇秉毅，現(xiàn)任大成旗下多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，對各類棋牌游戲十分喜愛，現(xiàn)實(shí)中這位還愛踢球的廣東人，電腦世界里也十分喜歡玩CM（中文譯為“冠軍足球經(jīng)理”），而且，還用英格蘭諾丁漢森林隊(duì)勇奪冠軍，上中學(xué)時(shí)就借助大數(shù)據(jù)平臺建立了自己的模型。

　　在清華大學(xué)計(jì)算機(jī)博士夏高看來，寫程序是最有意思的事情。但你別以為他知會寫程序，曾為廣西玉林市高考狀元的他，還是一名棒球男。

　　“搞量化的人，要耐得住寂寞，能長期堅(jiān)持下來。因?yàn)槠鸩綍r(shí)總是很枯燥，總是在不斷寫系統(tǒng)、導(dǎo)數(shù)據(jù)、然后做研究、建模，而這些基礎(chǔ)性工作會在很長一段時(shí)間里看不到收益。但如果你耐得住寂寞，系統(tǒng)建好、模型建好，產(chǎn)品開始運(yùn)作、投資業(yè)績開始體現(xiàn)，這才是你開始綻放的時(shí)候。” 聚變式化學(xué)反應(yīng)的盛況

　　當(dāng)這樣一群受過嚴(yán)格訓(xùn)練，靠數(shù)學(xué)模型分析金融市場，并運(yùn)用數(shù)學(xué)技巧來賺錢的精英學(xué)霸匯聚到大成基金，聚變式反應(yīng)的景況是什么？

　　《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，目前數(shù)量與指數(shù)投資部負(fù)責(zé)管理13只開放式基金，涵蓋了主動管理基金、分級基金、QDII、大數(shù)據(jù)基金、指數(shù)基金、ETF及聯(lián)接基金；同時(shí)，還負(fù)責(zé)管理數(shù)只債券量化增強(qiáng)及FOF專戶產(chǎn)品。

　　此外，隨著近年來公募基金公司對包括期貨市場在內(nèi)的衍生品市場關(guān)注度明顯提升，期貨產(chǎn)品布局也在不斷加快。

　　大成基金在商品期貨公募基金產(chǎn)品和期貨專戶業(yè)務(wù)上同時(shí)布局。李紹向《投資時(shí)報(bào)》透露，早在2015年9月，大成基金即獲得大商所鐵礦石期貨的獨(dú)家授權(quán)，并于今年年初上報(bào)了鐵礦石期貨基金（LOF）。

　　“在期貨專戶業(yè)務(wù)方面，針對目前股指期貨特殊的監(jiān)管環(huán)境，我們主要布局了系列商品期貨專戶。”

　　記者從相關(guān)代銷渠道獲知，盡管大成基金商品期貨專戶剛剛起步，但首個(gè)產(chǎn)品商品期貨1號在成立不到一個(gè)月時(shí)間，與同期指數(shù)相比，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。此外，后續(xù)同類專戶也分別進(jìn)入核資、備案等不同階段。

　　不僅在期貨業(yè)務(wù)布局初顯成效，量化天團(tuán)管理的多只基金產(chǎn)品亦表現(xiàn)驕人。

　　蘇秉毅向記者指出，只有擁有一套適合自己的投資體系，才能從紛繁復(fù)雜的市場波動中，獲取持續(xù)超越市場的收益。而他們，正是一直致力于建立并完善自己的投資體系，力求將市場的不確定性過濾后，獲得可預(yù)期的回報(bào)。

　　其中的一個(gè)典型是，于2016年2月3日成立的大成中證360互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)100指數(shù)基金。記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)，7月26日，其凈值為1.243元，成立以來收益率24.30%，在今年新發(fā)行的偏股型基金中排名4/190。同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲9.84%，中證500指數(shù)上漲16.25%，滬深300指數(shù)上漲10.41%。

　　作為這只基金的基金經(jīng)理，夏高指出，360互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)100指數(shù)基金的最大亮點(diǎn)，是其“高彈性”，堪稱“上漲先鋒”。

　　引起記者注意的是，大成基金數(shù)量投資與指數(shù)投資部還設(shè)立了專門的FOF投資團(tuán)隊(duì)，這在公募基金公司里，并不多見。

　　吳翰博士向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，大成基金FOF團(tuán)隊(duì)的一大特色是，能與量化股票及衍生品投研組、指數(shù)及商品投研組相互支撐，形成研究成果的互通共享機(jī)制。

　　由于有整個(gè)量化投研團(tuán)隊(duì)為FOF投資的多資產(chǎn)量化配置模型、基金投研數(shù)據(jù)庫建設(shè)、FOF策略程序化呈現(xiàn)等方面提供有力支持，使得FOF板塊很快開花結(jié)果。吳翰告訴記者，目前大成基金已與銀行和券商展開FOF深入合作。

　　除此之外，跨境配置也是大成量化團(tuán)隊(duì)的一個(gè)重要布局。

　　冉凌浩向記者透露，為了滿足投資者在海外投資板塊的投資需求，大成基金正在進(jìn)一步完善QDII產(chǎn)品線，除了現(xiàn)有的標(biāo)普和納斯達(dá)克兩只QDII基金，他們還將陸續(xù)推出港股、中概股、深港通、跨境對沖、海外債券、跨境FOF、海外商品等相關(guān)主題的跨境產(chǎn)品。

　　在黎新平看來，量化投資主要包括四件事情：一是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分割；二是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)；三是構(gòu)筑一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合；四則是做風(fēng)險(xiǎn)的對沖，把定價(jià)太高的風(fēng)險(xiǎn)對沖掉。

　　他向記者強(qiáng)調(diào)，量化投資遵循一定的投資規(guī)則，所以整個(gè)風(fēng)控非常嚴(yán)格。“我們希望所做的事情首先從策略上，覆蓋了我們在國內(nèi)能做的所有策略，包括量化選股、量化配置、量化對沖、套利等等，把它變成一個(gè)比較齊全的、多策略的投資體系。從產(chǎn)品覆蓋上來說，我們想把股票、期貨、商品期貨、期權(quán)，以及債券量化、跨境量化都做完整的覆蓋。” 智能投顧的奇兵布陣

　　中國古代有諸多奇兵致勝案例，既有逍遙津之戰(zhàn)這類不太為人耳熟能詳者，亦有膾炙人口的牧野、巨鹿之戰(zhàn)、朱仙鎮(zhèn)大捷等。將奇兵致勝定律放置今日之公募基金行業(yè)，天弘基金從一家規(guī)模較小的公司，因余額寶一只產(chǎn)品而一躍成為公募基金行業(yè)“老大”，可算案例之一。往下呢？

　　是否還會有奇兵致勝的故事在公募基金上演？

　　正在美國大行其道的“智能投顧”被視為資產(chǎn)管理行業(yè)的下一個(gè)大風(fēng)口，根據(jù)花旗的報(bào)告，2015年底美國智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)187億美元；未來十年，將至5萬億美元。超大的空間、超強(qiáng)的聚力，也使得國內(nèi)一干私募基金、創(chuàng)業(yè)公司乃至互聯(lián)網(wǎng)巨頭，無不躋身其中。而作為資產(chǎn)管理行業(yè)中最具專業(yè)管理能力的一支力量，公募基金卻鮮有涉水新聞傳出。

　　《投資時(shí)報(bào)》獨(dú)家獲悉，大成基金在2015年8月就專門在量化投資部門及互聯(lián)網(wǎng)金融部之下設(shè)立智能投顧團(tuán)隊(duì)，并將其納入到戰(zhàn)略性發(fā)展框架中推進(jìn)。

　　負(fù)責(zé)此項(xiàng)目的黎新平向記者分析指出，智能投顧有四個(gè)很重要的特點(diǎn)：一是模型化投資管理，這一塊是典型的量化投資特色；二是用戶定制，包括用戶畫像、用戶體驗(yàn)、用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯示、用戶反饋等等環(huán)節(jié)，這塊更多是互聯(lián)網(wǎng)屬性，與量化投資本身關(guān)聯(lián)不大；第三塊內(nèi)容是低費(fèi)率、低成本；還有一塊，就是實(shí)現(xiàn)智能投顧的服務(wù)交互，充分體現(xiàn)出其互聯(lián)網(wǎng)化、平臺化特質(zhì)。

　　基于這些特質(zhì)，大成基金一是能發(fā)揮現(xiàn)有量化天團(tuán)的優(yōu)勢，二是正如高貴鑫所預(yù)言，能進(jìn)一步“優(yōu)化組合”——無論是李紹現(xiàn)在主司的期貨業(yè)務(wù)，吳翰的FOF，蘇秉毅的量化、指數(shù)投資，夏高的大數(shù)據(jù)還是冉凌浩的跨境投資等等，都將在這一平臺上串聯(lián)起來，繼續(xù)發(fā)酵核聚變效應(yīng)。

　　記者注意到，國內(nèi)投資者對智能投顧普遍存在的一個(gè)誤區(qū)是——都以為智能投顧只是Betterment和Wealthfront這些新創(chuàng)公司才做，殊不知，全球第二大基金管理公司美國先鋒集團(tuán)也推出了自己的智能投顧平臺，且管理規(guī)模已達(dá)400億美元；此外，美國個(gè)人金融服務(wù)市場的領(lǐng)導(dǎo)者嘉信理財(cái)亦有了自己的智能投顧。

　　而這些，正是黎新平深入研究的對標(biāo)。

　　“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)貼合國人所需，智能投顧在中國盛行的可能性較大，但誰會勝出？希望是大成。”高貴鑫向記者坦言，雖然自己參與了多項(xiàng)創(chuàng)新，但目標(biāo)并非創(chuàng)新本身，而是想給市場提供更好的工具。

　　“以前的精力更多的集中在向市場推送基本的工具型產(chǎn)品，如今感覺有點(diǎn)不過癮，覺得還不夠，我們還想幫助投資人用好這些工具、實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，提供一步到位的財(cái)富管理服務(wù)。”

　　還是回到經(jīng)典中的經(jīng)典——《忒休斯之船》這本書。讀完它，最大的滿足感是，翻到書的最后一頁，故事并沒有結(jié)束，而是可以繼續(xù)去尋找其他線索，來豐富自己的想象。

　　從量化投資天團(tuán)已經(jīng)發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)，到最早布局下一個(gè)資產(chǎn)管理風(fēng)口智能投顧，大成基金，似乎正在賦予忒休斯般的想象力。