AMC、鋼鐵煤炭企業或成本次債轉股最大受益者

　　上周末財新報道稱，8月初銀監會就《關于鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若干意見》向各銀監局、各政策性銀行、大型銀行及股份制銀行以及金融資產管理公司征求意見。這意味著備受關注的債轉股有了新進展，不過該消息尚未獲得官方證實。受此消息刺激，昨日鋼鐵煤炭股異軍突起，截至收盤，華菱鋼鐵、大同煤業、山西焦化均被封住漲停，板塊個股大多上漲。業內人士表示，本輪債轉股偏市場化但仍會有政策性因素，煤炭鋼鐵等周期股將受益，政策短期對銀行股估值沖擊有限，中期有利估值提升。

　　債轉股意在去產能

　　報道稱，《意見》中最受市場關注的一點，在于“支持金融資產管理公司(AMC)、地方資產管理公司，對鋼鐵煤炭企業開展市場化債轉股”。

　　《意見》表示，支持銀行業對鋼鐵煤炭企業自主減免貸款利息，支持銀行業金融機構對符合條件的鋼鐵煤炭企業減免貸款本金。

　　《意見》提到，可以對去產能的鋼鐵煤炭企業實施續貸支持。對響應國家號召，主動去產能、流動資金有困難的鋼鐵煤炭企業，銀行業金融機構可以參照《中國銀監會關于完善和創新小微企業貸款服務 提高小微企業金融服務水平的通知》，給予續貸政策支持。

　　《意見》還指出，支持產業基金投資鋼鐵煤炭骨干企業。鼓勵產業基金，尤其是地方政府成立的產業基金，對負債率較高、產品有市場、有競爭能力的鋼鐵煤炭骨干企業，進行投資入股，依法行使股東權利。

　　對此，中信建投宏觀分析師黃文濤指出，“債轉股目的在于幫助企業去產能。去年中央經濟工作會議將去產能列為今年五大任務之首，而去產能面臨債務處理和職工安置兩大問題，債轉股后企業負擔減輕，能更有余力解決這兩個問題。本輪債轉股偏市場化但仍會有政策性因素，如1998年那樣的政策性大規模債轉股不會重來，財政兜底的可能性低，但政府仍可能通過補貼和轉股企業范圍設定來推動和指導債轉股。”

　　據近日召開的鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議通報，今年1~7月，全國鋼鐵和煤炭產能分別壓減了2126萬噸和9500多萬噸，完成了各自全年任務量的47%和38%，去產能任務均未過半。

　　兩條主線把握投資機會

　　從《意見》中可以看出，“市場化、法治化”是本輪債轉股的基本原則。如何看待其對股市的影響？

　　對此，中信建投宏觀分析師黃文濤表示，債轉股作為當下過剩行業供給側改革破解債務風險一項重要環節，將優化企業負債狀況，有利于提高改革預期與加速改革推進，煤炭鋼鐵等行業將成為最大受益者。但目前僅初步出臺設想，尚無定量標準，且債轉股實施主要針對集團層面，對上市公司直接影響較小。看好價格修復的主線，以黑色、有色為代表的周期行業供需格局會進一步改善，建議重點配置。

　　黃文濤認為，此次債轉股沒有規模上和額度上的要求，銀行有一定自主選擇權，會量力而為，會甄別優質項目。政策短期對銀行股估值沖擊有限，中期有利于估值提升。

　　平安證券銀行業分析師勵亞敏認為，債轉股推動短期會對銀行不良資產生成形成一定壓力，但長期有利于市場重估銀行體內的資產質量風險。目前銀行板塊整體安全邊際較高，銀行股息率較實際利率的吸引力明顯。個股方面看好南京銀行、中信銀行、興業銀行、浦發銀行，多元金融推薦安信信托，不良資產管理主題關注海德股份。

　　國泰君安此前研報推薦優質周期龍頭與AMC兩條主線。第一，不良債轉股中，周期性行業的龍頭公司盈利恢復能力強、股權流動性更好，有望受銀行或AMC青睞，或將率先推進。從目前看主要集中在資源加工類行業，如石油化工、鋼鐵煤炭、有色金屬等。第二，不良債轉股興起將使AMC行業再次迎來新一輪景氣周期，個股有浙江東方、海德股份。

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　　黑色系商品期貨持續爆發

　　【深圳商報訊】（記者 張意梅）8月8日，大宗商品多數上漲，受煤炭鋼鐵去產能以及環保限產等政策影響，黑色系再度集體飆漲，焦炭漲停。

　　截至下午收盤，漲幅方面，焦炭漲停，焦煤漲5.26%、螺紋漲4.07%、動力煤漲3.98%、熱卷漲3.88%、鐵礦漲3.39%、PVC漲2.49%、滬錫漲2.35%、滬鋁漲2.14%，瀝青、PP、玻璃、橡膠、豆粕、滬鋅漲幅均超1%；跌幅方面，滬銀跌3.32%、淀粉跌2.03%、滬金跌1.9%、玉米跌1.56%、雞蛋跌1.06%。

　　消息面上，昨日國家發改委在網站上刊文指出，今年以來，各地區、各有關部門認真貫徹落實黨中央、國務院化解煤炭過剩產能實現脫困發展決策部署，嚴格控制新增，加快淘汰落后，引導有序退出，落實減量生產，推進兼并重組和轉型升級，市場供大于求矛盾得到了緩解，煤炭價格有所回升，企業經營狀況有所改善，貨款回收有所好轉。

　　文章指出，一方面，煤炭產量明顯下降。上半年全國煤炭產量16.3億噸，同比下降9.7%，降幅同比擴大3.9百分點。同時，價格穩中回升。目前秦皇島港5500大卡動力煤市場價格420元/噸，比3月末上漲30元/噸，比年初上漲50元/噸。企業利潤降幅收窄。前5個月規模以上煤炭企業實現利潤35億元，同比下降73.2%，降幅比一季度收窄19.3個百分點。

　　寶城期貨金融研究所研究員陳棟認為，由于國內多地運輸受阻導致華北焦炭企業煉焦煤庫存急劇下滑，部分焦企甚至出現斷貨現象，供應偏緊預期增強推動焦炭期貨持續上漲。雖然7、8月份是下游建筑工地開工淡季，但華北鋼廠受制于環保而被迫降低開工率，產量供應出現下滑，導致供需面趨于緊張，從而提振整個國內黑色系商品穩步走強。

　　與此同時，由于美國7月非農數據遠超預期，提升美聯儲未來幾個月加息可能性，貴金屬繼續走低。