避險(xiǎn)基金（Hedge Funds） 避險(xiǎn)基金概述 避險(xiǎn)基金（也稱對沖基金），并不是單指某一種基金，避險(xiǎn)基金之下其實(shí)還可以根據(jù)投資報(bào)酬投資風(fēng)險(xiǎn)與凈值波動程度等三個因素，細(xì)分成多種不同類型的避險(xiǎn)基金。

避險(xiǎn)兩個字就告訴投資人，這個基金的目的在盡力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不過避險(xiǎn)還能告訴投資人更重要的另一件事，這個基金還能夠提供你優(yōu)于一般水準(zhǔn)的報(bào)酬。

避險(xiǎn)基金一定不會用你我都知道的懶人投資法進(jìn)行，因?yàn)檫@種投資方式的目的，不是著眼在短期內(nèi)累積可觀的報(bào)酬；避險(xiǎn)基金也不會用打游擊戰(zhàn)的方式分散投資標(biāo)的因?yàn)檫@樣很容易讓抓到大好機(jī)會的基金經(jīng)理人少賺好幾筆。實(shí)險(xiǎn)上不同類型的避險(xiǎn)基金，會利用不同的聰明賺錢法來達(dá)到低風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的投資目標(biāo)。 避險(xiǎn)基金操作范例流程 借入低利日圓（利率不到1%）

兌換成美元(美元強(qiáng)勢投入新興國家貨幣可能有匯差可賺)

(利率遠(yuǎn)高于日圓賺取利差)

購入美國股市股票（美股市場若處于多頭可賺價(jià)差）

融資質(zhì)押美股套取股票資金

再投入進(jìn)行其它金融操作 避險(xiǎn)基金如何獲利 避險(xiǎn)基金最早起源于1950年代。通常這種形式的投資行為包含了兩種技術(shù)，根據(jù)這兩種操作技巧進(jìn)行避險(xiǎn)交易。

第一種是放空，例如先向借得股票來賣出，并且同意未來股票償還，賺取股票下跌的利潤

第二種是財(cái)務(wù)杠桿操作，就是借錢來進(jìn)行交易。

例如：放空市場指數(shù)來規(guī)避整體市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)，然后借錢買進(jìn)他們認(rèn)為價(jià)值低沽的股票這時候如果市場指數(shù)下跌，則放空指數(shù)部份產(chǎn)生利潤，股票部份因股價(jià)已經(jīng)低沽，所以下跌的幅度理論上將小于市場指數(shù)。

當(dāng)市場指數(shù)上漲，放空指數(shù)部份將產(chǎn)生虧損，但是他們手中持有的低估價(jià) 值股票理論上通常會漲得比市場指數(shù)多，故仍有獲利。不論市場指數(shù)漲跌對投資部位的損益影響不大，以表彰其能規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的功能。 避險(xiǎn)基金與一般基金的差異 1、避險(xiǎn)基金是以報(bào)酬率的絕對值來衡量，因?yàn)椴徽撌袌鰸q或跌，都有獲利 的可能。傳統(tǒng)基金的操作績效利用某一種市場指數(shù)來衡量，如S&P500指數(shù)或是其它相似的基金之績效作為評比。

2、避險(xiǎn)基金則很少受到限制，市場走跌時，會利用衍生性金融商品進(jìn)行策 略性交易增進(jìn)基金績效。傳統(tǒng)基金在衍生性金融商品的操作，受到很大的限制，因此在市場走勢疲軟時，也不能從中獲利。

3、傳統(tǒng)基金收取基金凈值若干比率的管理費(fèi)，避險(xiǎn)基金的經(jīng)理人收取的則 是績效費(fèi)賺取利潤中收取一定比率管理費(fèi)。會使得基金經(jīng)理人有強(qiáng)烈的動機(jī)幫客戶賺取利潤，相對的風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率也升高不少。

4、避險(xiǎn)基金可以從事操作衍生性金融商品不同的組合，來決定暴露在市場的風(fēng)險(xiǎn)有多高。傳統(tǒng)基金不能利用衍生性金融商品來規(guī)避市場跌的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)基金的投資組合頂多只是現(xiàn)金比率提高，或是從事有限度的指數(shù)期貨操作。 避險(xiǎn)、套利與投機(jī)交易一線之隔 一個功能完整的金融市場，通常容許投資者進(jìn)行多空雙向的操作。

以避險(xiǎn)交易為例

張三參加中華股份的除權(quán)可以配到一萬股，可是股票要三個月后才能預(yù)到，張三為了怕這段時間股價(jià)下跌，他可以現(xiàn)在用融券的方式先賣出股票，等兩個月后領(lǐng)到中華股份的股票時再償還給證券金融公司，規(guī)避這段時間股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

套利交易

假設(shè)張三的朋友李四也配了1萬股中華股份，因?yàn)橐粫r急需用錢，所以想用私下轉(zhuǎn)讓的方式，以每股45元賣給張三，中華股份當(dāng)天的股價(jià)為50元。張三認(rèn)為有利可圖，所以在取得股票所有權(quán)的當(dāng)天（因股票還沒發(fā)下來，所以僅取得所有權(quán)），同時以融券的方式賣出中華股份股票一萬股，套取市價(jià)與取得價(jià)格不相等產(chǎn)生利潤5萬元。

套利與避險(xiǎn)，最大的差異點(diǎn)在避險(xiǎn)交易時張三手上已經(jīng)有中華股份股票，套利交易時張三手上并沒有中華股份股票。

套利還有一個特別的地方，就是同時“買、賣”的觀念。

假如張三確定從李四手上“買”到了中華股份股票的所有權(quán)，他必須“同時”去融券“賣”出中華股份股票，才能確定5萬元的差價(jià)在日后能夠賺到手；如果張三偷懶第二天才去融券，則中華股份股價(jià)經(jīng)過一天波動后的結(jié)果可能跌到40元，最后張三不賺反賠，由此可知，套利的時間點(diǎn)一貶眼即過，不容易掌握。

張三 看壞中華股份的股價(jià)，認(rèn)為40元偏高，所以就融券賣出一萬股 中華股份，此時融券賣出就成為投機(jī)交易。因此從融券這項(xiàng)工具就可以分別依避險(xiǎn)、套利、投機(jī)等三種不同的目的而有不同的效果。

避險(xiǎn)、套利在操作時多空部位并存，行情的上下波動對于部位的盈虧影響甚大。尤其一般衍生性金融商品也有同于融券的機(jī)能，但是其杠桿倍數(shù)非常大，即使表面上很小的盈虧，也會被擴(kuò)大成難以相像的結(jié)果。 選擇避險(xiǎn)基金應(yīng)關(guān)注的要點(diǎn) 德意志銀行對機(jī)構(gòu)投資者的一個調(diào)查證實(shí)了很多業(yè)內(nèi)人士一直以來所懷疑的問題，那就是投資決定不會受到避險(xiǎn)基金費(fèi)用差異的太大影響。

投資者選擇避險(xiǎn)基金主要依據(jù)于三個方面，理念、背景和業(yè)績。調(diào)查指出，在參與者中，42％稱他們注重投資理念，26％注重背景，22％注重業(yè)績。與之形成對照，僅僅有1％的被訪者在評價(jià)避險(xiǎn)基金時提及了傭金問題。這是這個調(diào)查項(xiàng)目第二年顯示傭金的非重要性。

這一調(diào)查針對全世界的376個資產(chǎn)投資者進(jìn)行，其投資的避險(xiǎn)基金總金額達(dá)到3500億美元。半數(shù)的受訪者為基金投資基金者。其中16％為家庭投資者，10％為捐款和基金會投資，7％為銀行，6％為退休金。投資中的2／3弱來自美國，1／3來自歐洲，5％來自亞洲。

這份調(diào)查報(bào)告顯示了投資者之間的巨大差異，但同時也存在共同點(diǎn)。大多數(shù)投資者（60％）在2－6個月間做出避險(xiǎn)基金投資決定，但37％的則在他們需要進(jìn)行投資時于不到一個月的時間內(nèi)進(jìn)行，家庭投資者和基金投資基金者更偏好于后者。

對于81％的投資者來說，一年的投資周期是沒有問題的，但14％的投資者則將投資周期鎖定在兩年。在全部受訪者中，17％擁有避險(xiǎn)基金組合中的股票。在擁有股票的投資者當(dāng)中，50％為避險(xiǎn)基金，21％為銀行，17％為家庭投資者�；�金投資基金者僅僅占14％。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，57％的投資者每個月檢查他們的避險(xiǎn)基金收益，而19％為每周一次，14％每季度一次。投資者中的半數(shù)每月重新衡量一下自己的投資收益，28％每季度一次，而12％則為每年一次。

大多數(shù)投資者（61％）得到了有限的信息，而36％得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)和制定策略。在這方面，由外部管理者管理的避險(xiǎn)基金有所不同。他們需要比基金投資基金，家庭或者銀行投資者得到更透明的信息。65％的受訪者稱在他們的避險(xiǎn)基金中不會考慮組合產(chǎn)品，而不到1／3的投資者則打算這樣做。銀行，其它基金的避險(xiǎn)基金投資以及保險(xiǎn)公司比較喜歡使用組合產(chǎn)品。

在問及服務(wù)地提供問題時，投資者們要求更多的額外服務(wù)。大多數(shù)人希望首席經(jīng)紀(jì)人幫助他們同基金管理者會面，并提供風(fēng)險(xiǎn)和投資報(bào)告。實(shí)際上，投資者主要通過交談和首席經(jīng)紀(jì)人來尋找新的基金管理者。他們同時也希望基金管理者提供更多的基金信息和風(fēng)險(xiǎn)水平。

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