助實體企業(yè)闖千億市值藍(lán)海

　　近兩年，中國并購交易量屢創(chuàng)新高。今年前六個月，中國境內(nèi)外并購活動又創(chuàng)下新的紀(jì)錄，交易金額增至4125億美元，比去年同期增長了27%。

　　隨著并購時代的到來，一直活躍于市場的九鼎投資自然不會錯過機(jī)會，開始將并購型投資作為主線。

　　不久前，這家機(jī)構(gòu)宣布啟動“龍頭計劃”，力求以機(jī)構(gòu)投資者的身份，成為各細(xì)分行業(yè)中龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略性股東，將企業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)運營能力，與其在產(chǎn)業(yè)投資和資本運作方面的資源能力相結(jié)合，以并購整合為主要手段，助推龍頭企業(yè)的市場份額不斷擴(kuò)大，市值不斷提升。

　　關(guān)于“龍頭計劃”的由來，九鼎投資多位高管在今年8月底接受了記者的專訪。

　　傳統(tǒng)龍頭企業(yè)遭遇“成長的煩惱”

　　“中國擁有13億的人口基數(shù)，市場仍有巨大潛力。同時，企業(yè)證券化率還普遍較低。隨著產(chǎn)業(yè)和金融市場的不斷成熟，本土企業(yè)的發(fā)展正在迎來巨大飛躍的機(jī)遇。”九鼎投資總經(jīng)理康清山談到。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前中國A股上市的民營企業(yè)有1600多家，其中市值超過100億美元的寥寥無幾。而在美國市場7391家上市公司中，百億美元市值的有 477家，占到了8.9%。

　　康清山表示，“在中國各個產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高的同時，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市場份額也將不斷集中，在下一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的周期內(nèi)，百億美金市值的中國企業(yè)將在今后幾年不斷涌現(xiàn)”。

　　但是，與美國的大型企業(yè)不同，中國的龍頭企業(yè)普遍從物資短缺的經(jīng)濟(jì)時代發(fā)展而來，龍頭地位的樹立一方面來自于企業(yè)競爭優(yōu)勢的建立，另一方面來自于市場旺盛需求所給予的紅利。而在當(dāng)前的市場環(huán)境下，則凸顯出了龍頭企業(yè)普遍存在的幾個短板。

　　康清山指出，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)當(dāng)前普遍遇到幾點困境。

　　戰(zhàn)略路徑進(jìn)入迷惑期。當(dāng)前企業(yè)面臨著市場競爭環(huán)境不斷升級的態(tài)勢，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，不斷產(chǎn)生著新的商業(yè)模式，競爭壓力與日倍增。

　　并購項目資源與投資專業(yè)能力匱乏。龍頭企業(yè)雖然大部分已經(jīng)上市，并借助資本市場試水對外并購來尋求企業(yè)的外延式擴(kuò)張。但是，很多龍頭企業(yè)的投資經(jīng)驗相對較少。

　　資本市場運作經(jīng)驗不足。資本市場運作是全方位、多維度的能力集合，本質(zhì)上還是回歸到如何低成本、大額、快速融資以及高效對外投資的問題。如何深刻理解資本市場的游戲規(guī)則，有效利用各類金融工具等等，需要對資本市場有全面的認(rèn)識并靈活運用。

　　為何龍頭企業(yè)要牽手PE機(jī)構(gòu)？

　　“PE機(jī)構(gòu)作為資本市場的一個重要組成部分，專注于研究資本市場的各種金融產(chǎn)品，并且擁有強(qiáng)大的創(chuàng)新和執(zhí)行能力，這一優(yōu)勢是PE機(jī)構(gòu)和龍頭企業(yè)開展合作的關(guān)鍵要素”，康清山表示。

　　九鼎投資董秘黃震介紹：“九鼎投資擁有專業(yè)的研究團(tuán)隊，實時追蹤產(chǎn)業(yè)的動態(tài)變化，能從第三方的角度，給予企業(yè)專業(yè)的戰(zhàn)略建議和實施路徑設(shè)計�！薄岸�且，相比而言，九鼎投資在并購項目資源和投資專業(yè)能力上擁有明顯優(yōu)勢。在歷史上調(diào)研項目超過2萬家，積累了豐富的股權(quán)投資經(jīng)驗和方法論，可以協(xié)助龍頭企業(yè)高效地實施對外并購?fù)顿Y。同時，九鼎遍及全球的業(yè)務(wù)開發(fā)體系，也能從全球范圍內(nèi)、全產(chǎn)業(yè)鏈范圍內(nèi)挖掘出符合龍頭企業(yè)并購戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資源。”

　　問及“龍頭計劃”的目標(biāo)，康清山給出的回答是：我們希望通過“龍頭計劃”，在三到五年時間內(nèi)充分發(fā)揮九鼎投資體系化的增資服務(wù)，將所服務(wù)的細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)從百億市值打造成千億市值的絕對行業(yè)龍頭。“在具體的服務(wù)上，九鼎的兄弟公司，包括九州證券、九泰基金、富通保險、九信資產(chǎn)等豐富的金融板塊，可以全方位一站式地協(xié)助企業(yè)利用各類金融工具、實施各類資本運作�！�

　　龍頭企業(yè)“升值”

　　產(chǎn)業(yè)新格局應(yīng)運而生

　　目前，九鼎投資在多個行業(yè)內(nèi)，已經(jīng)成功開展了龍頭的產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購以及海外并購。

　　羅萊生活（002293）是2016年九鼎投資龍頭計劃的代表作。

　　2016年4月，九鼎投資與羅萊達(dá)成“參與定增+持續(xù)合作”的系統(tǒng)性戰(zhàn)略合作方案。結(jié)合多年細(xì)分行業(yè)的投研經(jīng)驗，九鼎團(tuán)隊為羅萊梳理出深度細(xì)分不同需求的消費群體、提供針對性的多品牌產(chǎn)品，實施大家紡-小家居-全家居的并購布局等未來核心戰(zhàn)略。

　　2016年5月初，羅萊生活定增1.04億股，九鼎投資認(rèn)購比例超過40%。募集資金將用于羅萊生活“全渠道家居生活O2O運營體系建設(shè)項目”以及“供應(yīng)鏈體系優(yōu)化建設(shè)項目”。

　　對于如何鞏固羅萊生活在中國家紡行業(yè)的龍頭地位，九鼎也有著清晰的規(guī)劃。項目負(fù)責(zé)人介紹，“隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速普及、居民消費習(xí)慣不斷變革等趨勢影響下，行業(yè)競爭格局在逐漸發(fā)生變化，電商市場巨大的消費潛能已被逐漸釋放出來。參與羅萊生活定增，會利用自身的多樣化資源協(xié)助其商業(yè)模式的持續(xù)優(yōu)化升級，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費升級的推動下，助力羅萊生活鞏固并提升行業(yè)龍頭地位。”

　　海外并購成為龍頭企業(yè)“心頭好”

　　令九鼎充滿信心的還包括推進(jìn)龍頭企業(yè)海外并購的步伐。

　　今年以來，中國企業(yè)海外并購出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。前六個月，中國企業(yè)海外并購交易金額增長近三倍至1340億美元，超過前兩年海外并購額的總和。

　　“這其中一部分交易具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略性，屬于產(chǎn)業(yè)布局類并購。這也正是我們現(xiàn)在做的�！笨登迳街赋�。

　　2010年10月，九鼎以第二大股東身份投資眾信旅游（002707）。2014年，眾信旅游上市，創(chuàng)造牛股神話。上市后糧草充沛的眾信旅游，與九鼎投資合作，確定了從國內(nèi)到海外，從線下到線上的一整套發(fā)展戰(zhàn)略。

　　2014年9月，眾信旅游與九鼎、復(fù)星等共同設(shè)立基金，共赴法國收購全球頂級度假連鎖集團(tuán)Club　Med，眾信旅游的投資大大增強(qiáng)了Club　Med在中國擴(kuò)張的渠道資源。隨后，眾信旅游對竹園國旅進(jìn)行控股投資，一舉收購其70%的股份；2014年四季度，眾信旅游收購悠哉網(wǎng)絡(luò)15%的股份，正式進(jìn)軍線上旅游市場。

　　截至退出前，眾信旅游市值已從上市時的13.4億元增長到85.5億元，作為回報，九鼎投資所管理基金也獲得超過24倍的賬面收益。

　　據(jù)黃震介紹，在海外并購方面，九鼎投資也在利用現(xiàn)有豐富的國內(nèi)渠道和正在不斷優(yōu)化完善的海外并購渠道，建立海外項目持續(xù)獲取和尋找的能力。在歐洲、美國和日本都已建立九鼎投資發(fā)掘并購標(biāo)的的渠道，幫助中國的優(yōu)秀龍頭企業(yè)去尋找海外并購機(jī)會。

　　目前，九鼎投資在大規(guī)模實施產(chǎn)業(yè)整合和海外并購?fù)顿Y模式下，已經(jīng)在開展一項歐洲汽車輕量化鋁壓鑄企業(yè)的標(biāo)桿性項目。該企業(yè)長期以來是保時捷、奔馳、寶馬、大眾、賓利、法拉利等全球知名汽車制造商的放行供應(yīng)商和同步開發(fā)供應(yīng)商。

　　據(jù)該項目負(fù)責(zé)人介紹，九鼎投資之所以能成為該企業(yè)的潛在收購方，主要是基于九鼎投資在汽車輕量化領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和研究的深度及廣度。九鼎投資在2014年底就啟動了圍繞汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和全球并購的設(shè)想，2015年將汽車輕量化鋁壓鑄行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)整合的首選細(xì)分行業(yè)，目標(biāo)是通過在全球范圍內(nèi)進(jìn)行連環(huán)產(chǎn)業(yè)并購，整合海外技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，利用國內(nèi)成本優(yōu)勢和市場規(guī)模打造一個國內(nèi)第一、全球領(lǐng)先的汽車輕量化鋁壓鑄企業(yè)。

　　中國目前處于產(chǎn)業(yè)升級一個關(guān)鍵節(jié)點，大量企業(yè)和落后產(chǎn)能面臨淘汰。上市公司或產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，需要新的血液來為自己的持續(xù)增長提供動力，大量的跨國并購和跨行業(yè)的并購正在蓬勃推進(jìn)。

　　康清山表示，“長期以來，九鼎投資整合各方資源優(yōu)勢，助力上市公司發(fā)展。未來，九鼎投資還將通過“龍頭計劃”持續(xù)重點投資細(xì)分行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，通過對接九鼎投資在行業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗、資本市場的創(chuàng)新策略以及全球的業(yè)務(wù)資源體系，幫助龍頭企業(yè)開展境內(nèi)外的整合并購，協(xié)助龍頭企業(yè)進(jìn)一步提升核心競爭力”。

　　“在此過程中，也將進(jìn)一步優(yōu)化市場資源配置。與此同時為投資人和出資人帶來相對較高且合理的投資回報”。