幾番輪回，瘋牛已走，市場陷入膠著。

　　截至8月底，半年報悉數披露，券商業績集體跳水，26家券商總營收同比下滑逾50%，凈利潤更是大跌61%，創出2010年以來半年報凈利潤最大降幅。其中，14家營收同比跌幅超過50%，21家凈利潤收入減少一半以上。

　　2015年為券商創收的主力經紀業務和自營業務，轉身成為拖累今年上半年業績的主因。券商賴以對抗靠天吃飯的投行業務，今年因監管風向生變，加碼IPO、并購、定增等多項投行業務，亦難有突破。廣州某券商人士對經濟觀察報記者感嘆，通道業務周期拉長，大家在探討投行+投資的轉型，都還在探索中。

　　集體跳水

　　中國證券業協會數據顯示，2016年上半年，126家證券公司總營收大跌超五成，凈利潤與去年同期相比，減少超過907億元。

　　中信證券表現不佳，上半年凈利潤52.4億元，同比下滑57.96%。海通證券凈利潤為42.64　億元，減少近六成。太平洋證券和山西證券凈利潤跌幅最高，逾80%，國泰君安、海通證券凈利潤分別下滑47.91%和58.01%。

　　上半年，中信證券受累于自營業務巨虧，其持有股票賬面浮虧，加上報告期已出售股票，共損失55.64億元。其前十大重倉股中，除隆平高科浮盈外，其它都被套牢，其中所持中國中車、中國平安、東陽光科分別虧損4.16億元、2.49億元、2.29億元。

　　炒股巨虧成了上半年券商自營業績的關鍵詞。上半年券商證券投資收益244.86億元，同比下跌73.40%。除中信證券外，招商證券自營虧損達11.7億元；華泰證券股票投資損失8.95億元。少數券商投資的股票出現盈利，但與去年同期相比也大幅縮水。

　　股票市場整體低迷，經紀業務不可避免大幅衰退。排名首位的國泰君安上半年經紀業務營收63.99　億元，占總營收的46.69%，同比減少59.42%；國信證券經紀及財富管理業務營收35.46億元，同比減少65.22%；中信證券經紀業務收入 59.70　億元，同比下降46.70%；海通證券的經紀業務手續費凈收入為29.10　億元，同比減少了39.10　億元，降幅達57.33%。

　　投行業務方面，債券承銷和定增成了券商業績中為數不多的亮點，上半年募資8046.55　億元，同比上漲18.18%，其中，IPO首發募資同比大幅下跌78.55%，增發與配股募集資金同比上漲42.58%。同期，公司債發行規模1.43萬億元，同比大幅上漲15倍。

　　攻守兼備

　　經歷A股震蕩行情以及監管從嚴審核波及券商各項業務，各大券商也在積極謀求轉型，布局抗周期戰略調整。

　　行情較淡的年景，券商在經紀業務的廝殺更為猛烈，互聯網化成為爭搶業務的突破口。目前正在籌劃港股上市的平安證券推行“互聯網+綜合金融”模式，借力旗下陸金所、壹錢包等互金平臺，實現互聯網經紀獲客優勢最大化。

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　　一名接近中泰證券的人士透露，中泰證券總部設立互聯網部，還成立一家子公司，規模100多人，上半年還在招兵買馬，而現在卻遭遇監管加碼、不能冒進的尷尬。“今年券商在互聯網化方面遇到的最大問題，就是監管要求嚴格了。”北京某大型券商互聯網事業部負責人稱，“現在處于審慎考慮，監管部門也把創新部取消了。”該負責人稱，在互聯網化方面的步子不能太大，和一些互聯網企業也只停留在最淺的渠道合作，去年還能共同開發客戶，現在都被卡死了。不過他認為，互聯網化的最大瓶頸在于線上獲客的價值沒有線下獲客高，線上客戶增加200萬帶來的投資不一定會有客戶經理拉來100萬客戶多。

　　監管風向依舊趨嚴，投行轉型也需攻守兼備。入主“東方系”的東興證券抗周期的突破口是布局大投行和大資管業務，與大連銀行合作，推行“商行+投行”業務模式。

　　上海某券商投行人士的策略更為保守，“下半年很難有突破口。現在IPO節奏雖然快了一點，但是各家券商都是在消化存量，并購業務縮緊，創新更謹慎，債市也在調整。好的資產爭搶很厲害，對我們來說，抓好核心客戶和核心資產是關鍵。”

　　海通證券將目光轉向海外，今年上半年，海通證券的子公司及海外業務收占到公司總收入的65%。

　　興業證券非銀研究團隊判斷，“壞的時候已經過去，業績拐點已逐步確立”。若市場維持上升態勢，券商業績會有進一步改善，配合吃飯行情的進一步發酵，未來滯漲的券商板塊依舊潛力十足。