融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券的業(yè)務(wù)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司賣出為融券交易。

在完善的市場體系下，信用交易制度能發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，即當(dāng)市場過度投機(jī)或者做莊導(dǎo)致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌；反之，當(dāng)某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進(jìn)方式購入股票，從而促使股價上漲。

融資融券業(yè)務(wù)有利于市場交投的活躍，利用場內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激A股市場活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性。

融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。

融資融券制度是現(xiàn)代多層次證券市場的基礎(chǔ),也是解決新老劃斷之后必然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性供求失衡的配套政策。

融資融券和做空機(jī)制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會同時為資金規(guī)模和市場風(fēng)險帶來巨大的放大效應(yīng)。

在不完善的市場體系下信用交易不僅不會起到價格穩(wěn)定器的作用，反而會進(jìn)一步加劇市場波動。風(fēng)險表現(xiàn)在兩方面，其一，透支比例過大，一旦股價下跌，其損失會加倍；其二，當(dāng)大盤指數(shù)走熊時，信用交易有助跌作用。

1、融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。證券市場存在越漲越買、越跌越賣的特征，也就是我們常說的追漲殺跌現(xiàn)象。融資融券業(yè)務(wù)引入信用交易，投資者可以通過融資或者融券來進(jìn)行操作，對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。融資融券業(yè)務(wù)的推出會增大市場波動性，助長市場的投機(jī)氣氛。

2、融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。融資融券業(yè)務(wù)通過引入信用交易而具有杠桿效應(yīng)，使得投機(jī)資金操縱市場變得更急容易，易引起市場的巨幅波動，損害投資者利益。

3、融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。融資融券交易是一種信用交易，實行保證金體系，這加劇了證券市場的動蕩。在極端情況下，如果投資者對未來有良好預(yù)期并一致做多，融資可能導(dǎo)致信貸等資金大量進(jìn)入證券市場，現(xiàn)貨市場產(chǎn)生大量泡沫，積累金融風(fēng)險；而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、市場蕭條的情況下，投資者一致做空，融券又使現(xiàn)貨市場大幅下跌，甚至引發(fā)市場危機(jī)�，F(xiàn)貨市場的大幅波動也會極大地?fù)p害股指期貨市場，融資融券業(yè)務(wù)增大了整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

總之，融資融券業(yè)務(wù)的推出是加深我國證券市場基本制度建設(shè)的一項重要舉措，其利大于弊。它將改變我國證券市場單邊市的狀況，改善證券市場中資金的供給和需求關(guān)系，對于提高證券市場的效率具有重要意義。

在證券融資融券交易中，包括證券公司向客戶的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉(zhuǎn)融通兩個環(huán)節(jié)。這種轉(zhuǎn)融通的授信有集中和分散之分。在集中授信模式下，其由專門的機(jī)構(gòu)例如證券金融公司提供；在分散模式下，轉(zhuǎn)融通由金融市場中有資金或證券的任何人提供。

通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；

融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費用�？傮w來說，融資融券交易關(guān)鍵在于一個“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔(dān)保和支付一定的費用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。

投資者向證券公司申請融資融券，由證券公司直接對其提供信用。當(dāng)證券公司的資金或股票不足時；向金融市場融通或通過標(biāo)借取得相應(yīng)的資金和股票。這種模式建立在發(fā)達(dá)的金融市場基礎(chǔ)上，不存在專門從事信用交易融資的機(jī)構(gòu)。這種模式以美國為代表，香港市場也采用類似的模式。

券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、帶有一定壟斷性質(zhì)的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，以此來調(diào)控流入和流出證券市場的信用資金和證券量，對證券市場信用交易活動進(jìn)行機(jī)動靈活的管理。這種模式以日本、韓國為代表。

在證券公司中，只有一部分擁有直接融資融券的許可證的公司 可以給客戶提供融資融券服務(wù)，然后再從證券金融公司轉(zhuǎn)融通。而沒有許可的證券公司只能接受客戶的委托，代理客戶的融資融券申請，由證券金融公司來完成直接融資融券的服務(wù)。這種模式以中國臺灣地區(qū)為代表。

上述各具特色的三種模式，在各國(地區(qū))的信用交易中發(fā)揮了重要作用。選擇哪種信用交易模式很大程度上取決于金融市場的發(fā)育程度、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險意識和內(nèi)部控制水平等因素。

在我國證券信用交易模式的選擇問題上，已經(jīng)基本形成一致意見，即應(yīng)采取證券金融公司主導(dǎo)的集中信用模式作為過渡，專門向券商提供融資融券服務(wù)，加強(qiáng)對信用交易的監(jiān)管與控制。

各國主要從以下幾個方面建立一套管理機(jī)制來控制信用交易中的各種風(fēng)險。

不同證券的質(zhì)量和價格波動性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險水平。信用交易證券選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是股價波動性較小、流動性較好，因此應(yīng)選擇主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定、行業(yè)波動性較小、法人治理結(jié)構(gòu)完善、流通股本較大的股票。在實際操作上，我國可以上證50或滬深300指數(shù)的成份股作必要調(diào)整來確定信用交易股票，開由交易所定期公布。

保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴(kuò)張程度最為重要的參數(shù)，包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國規(guī)定的初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為25%，融券的維持保證金比例則根據(jù)融券的股價而有所不同。臺灣地區(qū)規(guī)定初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為28.6%，融券的維持保證金比例為28%。預(yù)計我國大陸初始保證金比例將確定為50%，融資與融券的維持保證金比例在30%左右。

規(guī)定券商對投資者融資融券的總額不應(yīng)該超過凈資本的一定限度，規(guī)定券商在單個證券上的融資和融券額度與其凈資本的比率，規(guī)定券商對單個客戶的融資和融券額度與其凈資本的比率。

如臺灣地區(qū)規(guī)定，單個證券公司對單個證券的融資不應(yīng)該超過5%，融券不應(yīng)該超過5%，對客戶的融資融券總額不能超過其資本金的250%。

我國的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》規(guī)定，對單個客戶融資或融券業(yè)務(wù)規(guī)模分別不得超過凈資本的5%，接受單只擔(dān)保股票的市值不得超過該股票總市值的20%。

對個股的信用額度管理是為了防止股票被過度融資融券而導(dǎo)致風(fēng)險增加或被操縱。參照海外市場的經(jīng)驗，當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到其流通股本25%時，交易所應(yīng)停止融資買進(jìn)或融券賣出，當(dāng)比率下降到20%.以下時再恢復(fù)交易，當(dāng)融券額超過融資額時，應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

先開立信用證券和資金賬戶

根據(jù)對融資融券細(xì)則的解讀，參與融資融券交易的投資者，必須先通過有關(guān)試點券商的征信調(diào)查。投資者如不能滿足試點券商的征信要求，在該券商網(wǎng)點從事證券交易不足半年，交易結(jié)算資金未納入第三方存管，證券投資經(jīng)驗不足，缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力，有重大違約記錄等，都不得參與融資融券業(yè)務(wù)。

投資者向券商融資融券前，要按規(guī)定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險揭示書，并委托券商開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。投資者只能選定一家券商簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托券商開立一個信用證券賬戶。

融券賣出價不得低于成交價

投資者融券賣出的申報價格不得低于該證券的成交價；如該證券當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，融券賣出申報價格不得低于前收盤價。投資者在融券期間賣出通過其所有或控制的證券賬戶所持有與其融入證券相同證券的，其賣出該證券的價格也應(yīng)當(dāng)滿足不低于成交價的要求，但超出融券數(shù)量的部分除外。

賣出證券資金須優(yōu)先償還融資欠款

投資者融資買入證券后，可以通過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。投資者以直接還款方式償還融入資金的，按與券商之間的約定辦理；以賣券還款償還融入資金的，投資者通過其信用證券賬戶委托券商賣出證券，結(jié)算時投資者賣出證券所得資金直接劃轉(zhuǎn)至券商融資專用賬戶。投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。

投資者融券賣出后，可以通過直接還券或買券還券的方式償還融入證券。投資者以直接還券方式償還融入證券的，按與券商之間約定，以及交易所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。以買券還券償還融入證券的，投資者通過其信用證券賬戶委托券商買入證券，結(jié)算時登記結(jié)算機(jī)構(gòu)直接將投資者買入的證券劃轉(zhuǎn)至券商融券專用證券賬戶。

開戶程序作為投資者參與融資融券業(yè)務(wù)的首要環(huán)節(jié)，比普通證券交易復(fù)雜。有意參與該項業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)認(rèn)真了解開戶過程的五個主要的步驟：

第一步：投資者需確定擬開戶的證券公司及營業(yè)部是否具有融資融券業(yè)務(wù)資質(zhì)。

第二步：投資者需確定自身是否符合證券公司融資融券客戶條件

第三步：投資者需通過證券公司總部的征信證券公司將根據(jù)投資者提交的申請材料、資信狀況、擔(dān)保物價值、履約情況、市場狀況等因素，綜合確定投資者的信用額度。

第四步：投資者需與證券公司簽訂融資融券合同、風(fēng)險 揭示書等文件

第五步：投資者在開戶營業(yè)部開立信用證券賬戶與信用資金賬戶

經(jīng)過以上步驟，投資者在證券公司的開戶手續(xù)已經(jīng)辦妥。當(dāng)投資者提交了足額的擔(dān)保物之后，就可以開始進(jìn)行融資融券交易。

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