在區塊鏈技術面前，古老的拜占庭將軍難題將不足為慮，造假票據將難以得逞。

　　未來區塊鏈領域的重大事件將會不斷涌現，如政府支持政策、技術突破、實際應用的深化與擴大等。所以，未來區塊鏈領域將大有機會。

　　我們耳熟能詳的比特幣，帶來的不僅是財富故事，還有區塊鏈（Blockchain）技術。當初，中本聰運用區塊鏈技術僅僅是為了支撐比特幣的發展。然而，時至今日區塊鏈的火爆程度遠超比特幣，可以說是風靡全球。

　　區塊鏈如此大的魅力來源于其可以在股票、土地和產權證、保險證明等廣泛領域的應用，且能夠通過提高安全性、增加透明度等提高這些領域的運營效率。在區塊鏈技術面前，古老的拜占庭將軍難題將不足為慮，造假票據將難以得逞。于是，國內外一些知名企業紛紛進入區塊鏈領域，意圖占據區塊鏈技術商業化的制高點，如IBM、中國平安、萬向集團等。

　　時下，中國日漸成熟的多層次資本市場，已經具備實力去支持一項新的技術發明、成長和應用。事實上，國內知名VC/PE投資機構樂視金融、螞蟻金服等踴躍參與區塊鏈的股權投資。同時，二級市場的上市公司股價也伴隨區塊鏈的發展聞風起舞，飛天誠信、贏時勝、海立美達、恒生電子等因區塊鏈概念聞風而動。可見，在資本市場上，敏銳的投資者已經積極參與到區塊鏈的發展當中。

　　如此，為了給投資者投資區塊鏈提供更多的幫助，本文將對區塊鏈的發展和應用、以及潛在風險進行研究，并對A股市場涉及區塊鏈的上市公司進行介紹。

　　區塊鏈究竟是什么？

　　區塊鏈被稱為分布式記賬本或者超級賬本，是支持比特幣發展的底層技術，有可能成為計算范式的第五次顛覆性創新（前四次是大型機、個人電腦、互聯網、社交網絡和移動手機）。盡管區塊鏈的定義五花八門，但是百變不離其宗。本文對區塊鏈的定義總結如下：區塊鏈是去中心化的、公開透明的交易記錄總賬本，其數據庫由所有網絡節點共享，由所有用戶更新、監督，但是任何用戶不能擁有，控制、篡改這個數據庫。同時，區塊鏈是由網絡上一個個“存儲區塊”組成一根鏈條，每個區塊中包含了一定時間內網絡中全部的信息交流數據。另外，區塊鏈是一種共識協議，遵循共同認可的機制，進行無須中間權威仲裁的、直接的、點對點的交互信息。隨著時間推移，這條鏈會不斷增長。（見圖1）。

　　區塊鏈作為一項新的技術,具有自身特點與優勢，且這些特點決定了區塊鏈的功能。眾所周知，擁有獨特功能是任何一項技術應用到現實中的前提，所以區塊鏈的特點對于區塊鏈的實際應用至關重要。區塊鏈技術具有如下特點：

　　一、去中心化和集體維護。“去中心化”是指區塊鏈整個網絡沒有中心化的硬件或者管理機構，每一個節點之間的權利和義務都是均等的，且任何一個節點的損壞或者失去都不會影響整個系統的運作。“集體維護”則指區塊鏈中的數據塊由整個系統中所有具有維護功能的節點來共同維護，且具有維護功能的節點是任何人都可以參與的。

　　二、去信任和永久性。去信任，即參與整個系統中的每個節點之間進行數據交換是無須互相信任的，整個系統的運作規則是公開透明的，所有的數據內容也是公開的。因此，在系統指定的規則范圍和時間范圍內，節點之間是不能也無法欺騙其它節點。而所謂的永久性，即去中心化的存儲方式有很強的防災能力，就算網絡中某些節點的數據被摧毀，還可以從分布式網絡中的其他節點獲取備份數據。只要互聯網存在和有人在維護這個賬本，這個系統就可以永久存在。

　　三、數據庫可靠和完整性。區塊鏈采用的是分布式數據庫存儲形式，使得每個節點都有一份完成的系統數據庫。另外，只有同時控制整個系統中超過51%的節點才有可能改變原有數據庫的數據，否則單個節點上對數據庫的修改是無效的，也無法影響其他節點的數據內容。就完整性而言，區塊鏈除節點建立一份交易記錄之外，還會有記錄發生時所有變更過程的記錄（詳情見圖2）。

　　應用前景廣闊

　　新技術的生命力在于其擁有現有技術不具備的特點，也就是說可以彌補現有技術的功能缺陷。區塊鏈擁有現有技術不具備的特點和功能，其未來應用領域廣闊，前景樂觀，而且它在某些領域的應用是顛覆性的。區塊鏈的應用分為以下幾類：一般類、金融交易類、公共記錄類、證件類、私人記錄類、證明、實物資產和無形資產等。另外，根據應用對象的權限不同，區塊鏈可以分為私有鏈、公有鏈和聯盟鏈。公有鏈網絡中的節點可任意接入，網絡中數據讀寫權限不受限制，任何人都能參與共識過程，如比特幣。私有鏈網絡中的節點被組織控制，寫入權限僅限在組織內部，讀取權限有限對外開放，如銀行交易和證券交易。聯盟鏈網絡中的節點部分可以任意接入，另一部分則必須通過授權才可以接入的區塊鏈，如以R3為代表的各類區塊鏈聯盟（詳情見表1）。

　　盡管根據區塊鏈的特點或者功能可知區塊鏈的應用前景廣闊，然而人們對于區塊鏈的實際應用還是比較模糊。接下來，筆者將介紹幾個把區塊鏈的去中心化、去信任和透明度等特點應用到現實中的案例。

　　1、去中心化在醫療領域的應用。當前，病人的病歷全部儲存在醫院，病人無法獲得自己的醫療記錄和病史情況，對未來就醫是會產生一點影響的。采用區塊鏈技術可以儲存個人的歷史數據，對未來健康計劃和就醫有很大幫助，且可以保護隱私。

　　2、區塊鏈透明性在助學領域的應用。如果有人給孩子提供上學資助，可以通過智能合約自動確認學習進度，滿足學習合約后，自動觸發后續資金撥付給下一個學習模塊。點對點的扶持對雙方都是正向激勵。

　　3、區塊鏈去信任在學歷證書領域的應用。加州軟件技巧項目Holbertson School宣布，它們將采用區塊鏈技術鑒定學歷證書。如果各大學都加入區塊鏈鑒定學歷證書和成績單，學術界的腐敗將減少，也省去人工檢驗的時間和成本。

　　區塊鏈受到各方青睞

　　管理層態度偏暖。新技術或新的發明應用沒有成熟之前，管理層一般采取保守態度，正如一些國家把比特幣列為非法貨幣一樣。然而，盡管區塊鏈技術發展處于起步階段，但各國態度是比較積極的。原因在于區塊鏈的應用將會對相關領域帶來偏正面的作用。從官方表態來看，盡管中國政府把比特幣列為非法貨幣，但對區塊鏈技術似乎還比較積極。央行把與區塊鏈技術息息相關的數字貨幣作為央行重點開發項目之一，而且工信部立案《區塊鏈發展規劃白皮書》，意味著國家層面將推動區塊鏈的發展（詳情見表2）。

　　國內外區塊鏈組織不斷涌現。國際區塊鏈組織R3由銀行、保險行業等40多家機構組成，包括中國平安和香港AIA友邦保險。2016年7月1日，俄羅斯成立第一個區塊鏈聯盟，成員含銀行和咨詢公司等。國內組織也在組建中。2016年2月3日，全球首家專注網絡空間基礎設施創新的中關村區塊鏈產業聯盟在京成立；2016年4月19日，由11家機構共同發起中國分布式總賬基礎協議聯盟，聯盟秘書處設在萬向集團旗下的萬向區塊鏈實驗室；2016年5月31日，由25家單位發起的金融區塊鏈合作聯盟（深圳）正式成立，且該聯盟擬定了12項研究課題計劃，讓區塊鏈從虛向實，其中有10項課題由四家上市公司承擔。

　　風險投資突飛猛進。據統計，2012年-2015年，區塊鏈領域吸引的風險投資增長超過200倍，從2012年200萬美元的投資額增加至2015年的4.69億美元，累計投資已達10億美元左右。各國管理層對區塊鏈技術態度偏積極，使得2012年以來區塊鏈投資成爆發式增長。風險投資加碼體現資本市場的先知先覺，彰顯資本對于區塊鏈技術的認可。加上人才不斷進入，將推動區塊鏈技術進步，使得區塊鏈的應用不斷豐富。（詳情見圖3）。

　　參與區塊鏈的風投機構較多。根據 CoinDesk 的比特幣創投數據顯示，近200家風險投資公司投資了比特幣及區塊鏈領域的創業公司。這些創業公司主要集中在智能合約、證券交易結算、身份證明、分布式記賬、電子商務、數據API以及區塊鏈基礎設施等領域（詳情見表3）。

　　另外，對區塊鏈的風險投資主要集中在硅谷。據統計，截至目前，對美國硅谷公司的風投總額占到目前為止全球所有區塊鏈風投總額的51%；美國硅谷從事區塊鏈相關業務的公司數量為39家，占到了全球總量的28%。而中國目前對于區塊鏈技術的關注度雖然已開始萌芽，但無論從技術環境還是資本環境，與硅谷相比尚停留在更早的階段，未來道路漫長。

　　除風險投資和政府外，知名企業紛紛介入區塊鏈領域，國內外區塊鏈創業如火如荼。全球區塊鏈技術的初創公司超過400家，其創業領域多種多樣，從產業鏈完備程度上看，全球范圍內圍繞區塊鏈技術的生態圈豐富且完善。

　　澳洲證券交易所考慮使用區塊鏈來替代清算和結算系統；超級賬本是Linux基金會于2015年發起的推進區塊鏈數字技術和交易驗證的開源項目，加入成員包括荷蘭銀行、埃森哲等十幾個不同利益體；2015年12月30日，納斯達克通過區塊鏈平臺完成了首個證券交易；2016年1月20日，區塊鏈財團R3 CEV發布了首個分布式賬本實驗，使用了以太坊和微軟Azure的區塊鏈即服務（BaaS）。

　　國內的一些機構也開始應用區塊鏈技術。2016年4月，沈陽金信商品交易中心聯合太一科技推出全球首家基于區塊鏈商品交易中心；2016年7月9日，陽光保險上線國內首個區塊鏈保險卡單3元可享受200萬元航空意外保障項目。另外，國內On chain公司推出小蟻系統，用于非上市公司股權登記轉讓；騰訊和華為也加入金融區塊鏈聯盟。

　　總之，區塊鏈是一項新技術，擁有現有成熟技術不具備的功能，如去中心化、去信任等，具有強大的生命力，能夠給現有的運營模式帶來安全、透明等效果，從而提高現有的運營效率。大量的風投機構和創業者看到這塊巨大蛋糕后蜂擁而至，以致各類區塊鏈組織拔地而起，區塊鏈技術在世界各地風行。

　　A股相關上市公司

　　區塊鏈擁有優勢明顯、強大的功能，加速政府偏正面的態度，一級市場、知名企業和各類組織發展如雨后春筍。此時，二級市場將會如何演繹？毋庸置疑，資本市場總是提前反映現實。盡管區塊鏈的實際應用，甚至技術成熟還有很長的路要走，但是二級市場會隨區塊鏈技術發展和實際應用等重大事件一起波動。而且，未來區塊鏈領域的重大事件將會不斷涌現，如政府支持政策、技術突破、實際應用的深化與擴大等。所以，未來區塊鏈領域將大有機會。

　　目前，根據筆者統計，A股市場區塊鏈上市公司有19家，且這些公司有以下特點：以計算機或者金融服務業務相關公司為主；以原有業務的延伸為主；區塊鏈業務都不貢獻實際利潤，以涉及或者潛在涉及為主。因此，目前區塊鏈的二級市場表現將以概念炒作為主。由于區塊鏈起源于數字貨幣比特幣的底層技術，所以主流觀點認為區塊鏈應用最可能率先突破的領域是金融領域。（詳情見表4）。

　　發展中的問題

　　一項新技術發展和應用的過程必然是曲折的，區塊鏈技術的發展和應用也不會例外。區塊鏈發展可能會遇到的問題匯總為以下三點：一是人的阻力，即來自既得利益的阻力和來自觀念認可的阻力。二是經濟成本阻力。區塊鏈技術雖然可以節約相關行業成本，但是對節點計算機要求更高，以及現有設備的替代成本。三是技術發展阻力。主要來自技術兼容的阻力、攻破51%節點的風險阻力、保護隱私的阻力等。

　　（研究員:洪新星）