全景網(wǎng)綜合報(bào)道 過去一周，市場繼續(xù)在窄幅區(qū)間波動(dòng)，市場觀望情緒濃厚。上周五，聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論以及油價(jià)下跌令美國股市承壓。此外，朝鮮進(jìn)行核試驗(yàn)，引發(fā)了投資者不安情緒。

　　在美國股市暴跌、外圍市場波動(dòng)加劇的情況下，節(jié)前避險(xiǎn)情緒一向濃重的A股市場是否會(huì)再遭“中秋劫”？對(duì)此，大部分券商均表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為短期不確定性加劇，多看少動(dòng)，策略上建議防御為先，控制倉位、高拋低吸，依然是操作的主基調(diào)。

　　國海證券：內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)齊聚

　　美國加息預(yù)期壓制市場。由于美國波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席偏鷹派的講話，又加上歐央行政策表述略低于預(yù)期，美股出現(xiàn)了自英國公投以來最大的跌幅，而9月22日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將宣布利率決定，預(yù)計(jì)在此之前加息預(yù)期很難完全消除。投資者肯定會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不斷變臉的政策有所困惑，從角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起和前期國內(nèi)降準(zhǔn)落空的背景是一致的，都是貨幣寬松效果減弱、大宗商品周期扭轉(zhuǎn)后，各國央行貨幣政策邊際上更趨保守的表現(xiàn)。目前的利率上行從技術(shù)上來說，只能算是下行趨勢中的調(diào)整，但由于這一次利率下行時(shí)間較長，不能低估休整帶來的影響。

　　國元證券：節(jié)前市場情緒偏向謹(jǐn)慎

　　總體來看，影響股市的各種敏感因素，目前還是處于平衡狀態(tài)，但有向消極方向突破的可能和跡象，對(duì)此還是需要保持警惕。但由于資金面的寬裕和經(jīng)濟(jì)基本面的差預(yù)期已經(jīng)固化，市場向下的空間不大。概括的講，基本面的情況依然是不支持趨勢性的上漲或者下跌。對(duì)此，維持近期的策略：控制倉位，高拋低吸，依然是操作策略的主基調(diào)。

　　銀河證券：把握結(jié)構(gòu)性行情

　　滬指近四周漲跌幅維持在1%以內(nèi),可以看出市場觀望情緒濃厚。總體來說,雖然經(jīng)濟(jì)四季度依然承壓,但整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,因此,政策方面的變化成為影響當(dāng)前市場走勢的關(guān)鍵。改革在不斷推進(jìn),政府引導(dǎo)資金脫虛入實(shí),市場短期難改存量博弈格局,把握結(jié)構(gòu)性行情。進(jìn)入9月中下旬,伴隨中秋、國慶雙節(jié)臨近以及改革逐漸推進(jìn),可關(guān)注消費(fèi)板塊、供給側(cè)改革和受益于PPP概念的相關(guān)板塊。

　　中投證券：階段市場面臨調(diào)整

　　階段市場面臨調(diào)整。1、上周保證金與成交比值為3.03，量能處于居中的水平。之前一周新增自然人開戶回落至49.78萬人，但普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金延續(xù)回落至1.47萬億，延續(xù)了緩慢的市場流動(dòng)性下降。2、上周五A股出現(xiàn)回落，反應(yīng)了部分投資者對(duì)外圍的擔(dān)心。周五晚歐美股市大跌，從風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的推動(dòng)因素看，一方面是7月中旬以來美股持續(xù)盤整滯脹形成了久盤必跌的調(diào)整，另一方面美國大選臨近，候選人民調(diào)結(jié)果互有領(lǐng)先，造成不確定，同時(shí)美國國債利率回升表明近期3名聯(lián)儲(chǔ)官員的“鷹派”言論確實(shí)造成了時(shí)間向前推移、加息概率上升的擔(dān)憂。3、從趨勢上，外圍市場會(huì)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的周期，認(rèn)為敏感投資者開始有所反應(yīng)是符合預(yù)期的。在外圍調(diào)整的背景下，傾向于認(rèn)為A股會(huì)同步有所調(diào)整，利空強(qiáng)度呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)的特點(diǎn)，A股可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩緩慢下行走勢，靜待極度縮量，等待利空充分消化。

　　中期配置建議：行業(yè)景氣穩(wěn)健的板塊：食品飲料、醫(yī)藥（醫(yī)療、生物制品）、家電、電子（汽車電子、LED）以及軍工高端型材。

　　浙商證券：短期不確定性加劇，靜待市場消化

　　行業(yè)配置建議：（1）分級(jí)基金“新規(guī)”，提高入市門檻。9月9日滬深交易所發(fā)布《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引（（征求意見稿）》，涉及A、B份額交易及母基金分拆的門檻升至“30萬”。鑒于當(dāng)前““機(jī)構(gòu)投資者持有A份額為主、個(gè)人投資者持有B份額為主”的分級(jí)基金投資者結(jié)構(gòu)特征特征，認(rèn)為“新規(guī)”將在一定程度上降低分級(jí)基金的流動(dòng)性，在個(gè)人投資者退出、贖回贖回的過程中，分級(jí)基金存在拋售成份個(gè)股的壓力，給A股市場帶來不確定性。（2）上市公司重組“新規(guī)”出臺(tái)，抑制“炒殼”行為。9月9日在證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》出臺(tái)，且自發(fā)布之日起施行。“新規(guī)”取消重組上市的配套融資，延長相關(guān)股東的股份鎖定期，將在一定程度上降低A股市場的熱度。（3）其他需要關(guān)注的不確定事項(xiàng)。上周末歐美股市大跌，給A股市場帶來外在壓力；新一批14家IPO名單出爐，市場繼續(xù)擴(kuò)容；9月8日保監(jiān)會(huì)發(fā)文允許允許保險(xiǎn)資金參與滬港通試點(diǎn)，對(duì)于A股市場存在資金分流的可能。此外，本周8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)批量發(fā)布，亦將對(duì)A股市場帶來波動(dòng)。基于此，面對(duì)上述存在的不確定性，唯有A股市場自我消化，多看少動(dòng)，靜觀。

　　國信證券：低波動(dòng)率后的方向選擇

　　當(dāng)前無論是上證綜指還是各個(gè)板塊，估值水平依舊高于歷史均值；盡管16年下半年非金融企業(yè)盈利有望改善，但企業(yè)投融資意愿依舊低迷，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的中長期預(yù)期難言樂觀；在金融監(jiān)管保持“全面從嚴(yán)”和各項(xiàng)改革仍有待實(shí)質(zhì)推進(jìn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊難以持續(xù)回升。因此，盡管當(dāng)前的窄幅波動(dòng)格局面臨諸多可能被打破的因素，但是A股仍難以擺脫區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)市行情的格局。配臵上繼續(xù)建議一方面尋找16年下半年盈利有望持續(xù)改善的高景氣子行業(yè)，如造紙、電子元器件、部分漲價(jià)化工品、重卡等；另一方面依舊推薦受益于基建穩(wěn)增長和PPP推進(jìn)的建筑、園林、環(huán)保等行業(yè)龍頭。

　　華泰證券：美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股“虛大于實(shí)”

　　繼續(xù)推薦“黑金組合”。煤鋼大金融+PPP&新型基建低利率環(huán)境疊加供給側(cè)改革組合拳清晰=A股供給側(cè)慢牛格局形成。行業(yè)配置和主題投資圍繞供給側(cè)改革主線。繼續(xù)推薦“黑金組合”：1）煤炭（兗州煤業(yè)）和鋼鐵（方大特鋼），同時(shí)建議關(guān)注降成本政策（尤其是債轉(zhuǎn)股）對(duì)資源品行業(yè)龍頭盈利改善預(yù)期；2）大金融：金融去杠桿對(duì)非銀估值壓制邊際減弱，銀行受益于企業(yè)盈利能力改善預(yù)期，關(guān)注：銀行（華夏銀行）、券商（寶碩股份）、保險(xiǎn)（中國人壽）。

主題投資推薦兩個(gè)方向：1）受益于供給側(cè)改革補(bǔ)短板的新型基建，關(guān)注“交通城管”（城市軌交、通用航空、海綿城市、地下綜合管廊）四個(gè)方向（韓建河山）；2）財(cái)政發(fā)力引導(dǎo)民間投資的PPP主題（葛洲壩）。

　　天風(fēng)證券：聚焦景氣度上行的子行業(yè)，主題關(guān)注改革和軍工

　　行業(yè)配置觀點(diǎn)：重大資產(chǎn)重組管理辦法完善后近期發(fā)布開始實(shí)施，有利于抑制炒殼，促進(jìn)市場估值體系的理性修復(fù)。對(duì)于監(jiān)管層開辟貧困地區(qū)企業(yè)IPO綠色通道，市場擔(dān)心未來供給通過綠色通道會(huì)很快上來，認(rèn)為該影響實(shí)質(zhì)不大，主要在于開辟綠色通道的公司要求比較高，貧困縣的企業(yè)比較難滿足主板條件，新三板的可能性大一些，另外由于涉及企業(yè)稅收遷移問題及考慮該政策持續(xù)性等問題，實(shí)際操作中企業(yè)通過遷址或改變注冊(cè)地去博弈上市可能性也比較小。但要重視的是存量中七百多家排隊(duì)企業(yè)的消化壓力仍大，近期有14家企業(yè)拿到批文，融資額也上升，未來IPO審批或有加速的趨勢。基于對(duì)市場判斷，市場還是延續(xù)區(qū)間震蕩的趨勢，在風(fēng)險(xiǎn)偏好難顯著提升的背景下，配置上對(duì)盈利景氣度的關(guān)注越來越高。結(jié)合中報(bào)表現(xiàn)及近期財(cái)政發(fā)力的情況，大行業(yè)繼續(xù)關(guān)注公用事業(yè)、建筑、通信、電氣設(shè)備、鋼鐵、煤炭等行業(yè)，細(xì)分行業(yè)關(guān)注軌交、環(huán)保PPP、水泥、光通信、配網(wǎng)設(shè)備、血制品、MEMS等景度較高的子行業(yè)。

　　主題投資觀點(diǎn)：9月事件重點(diǎn)關(guān)注G20峰會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、中俄南海聯(lián)合軍事演出、第三批PPP項(xiàng)目落地等。主題投資上繼續(xù)關(guān)注改革和軍工。

　　上半年國企改革推進(jìn)相對(duì)緩慢，去產(chǎn)能力度也較小，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境倒逼和改革大力推進(jìn)的背景下下半年國企改革和供給側(cè)改革都將提速。近期部分先進(jìn)產(chǎn)能將被獲準(zhǔn)適當(dāng)釋放，但調(diào)整后的年度產(chǎn)量仍不能突破276個(gè)工作日核定的產(chǎn)能，此舉是為抑制過快上漲的煤價(jià)，但淘汰落后產(chǎn)能的方向不變。投資主線上關(guān)注：1）央企第一批及第二批試點(diǎn)公司的改革，特別是國有資本投資公司的試點(diǎn)改革和混合所有制改革中可施行員工持股的試點(diǎn)企業(yè)；2）關(guān)注改革推進(jìn)較快的如上海、廣東、山東、重慶、江西等地方國企改革；3）國企改革與供給側(cè)改革共振的鋼鐵、煤炭等相關(guān)企業(yè)。

　　從中報(bào)來看，國防軍工的業(yè)績改善明顯，近期軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金創(chuàng)立，中俄海上聯(lián)合演習(xí)將于9月12日--19日在南海區(qū)域舉行，天宮二號(hào)也將于15日至20日擇機(jī)發(fā)射。因此軍工主題有強(qiáng)軍、軍改及軍民融合等長期邏輯支撐，也有短期催化劑，可加以關(guān)注。

　　愛建證券：風(fēng)雨已至，避險(xiǎn)為先

　　A股策略：A股短期承壓已不可避免，策略上防御為先，行業(yè)上醫(yī)藥、機(jī)械是最好選擇，主題上參股期貨仍有發(fā)掘潛力；在國內(nèi)外利空交織特別是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的沖擊下，A股在短期承壓已經(jīng)不可避免，這也有望打破近期A股的窄幅震蕩格局。策略上，立足防御乃是當(dāng)務(wù)之急，行業(yè)上醫(yī)藥股的防御性特征有望得到激活，而對(duì)下半年財(cái)政政策發(fā)力的預(yù)期令機(jī)械行業(yè)也有一定的安全邊際。主題上，參股期貨概念仍有繼續(xù)獲得市場青睞的潛力。

　　中航證券：探底回升走勢激活市場

　　近日，創(chuàng)業(yè)板有單日探底回升的走勢，短線激活了市場的興奮度，不過由此就強(qiáng)烈的看多也可取，中航證券表示，更多的是保持中立的震蕩態(tài)勢，目前環(huán)境適合激進(jìn)型投資者短線操作。

　　滬指總體來說在30日均線和250日均線之間這個(gè)狹小的空間內(nèi)波動(dòng)，短期來看，屬于下有支撐、上有阻力的狀態(tài)，但當(dāng)波動(dòng)空間越來越狹小的時(shí)候，市場必定會(huì)打破固有的平衡。從近日市場的走勢來看，市場的走勢整體依然沒有脫離震蕩的格局，后期滬指即便突破年線，但3160點(diǎn)的阻力依然不能忽視。

　　短期來看創(chuàng)業(yè)板2260點(diǎn)附近的阻力也是現(xiàn)實(shí)存在的，投資者暫不可強(qiáng)烈的看多；不過小盤股由于有相當(dāng)大的群眾基礎(chǔ)，所以它們的活躍還是給市場帶來一些興奮點(diǎn)，由于小盤股的高波動(dòng)特點(diǎn)，對(duì)絕大多數(shù)投資者來說把握起來有一定難度，對(duì)于此類個(gè)股不建議采取追漲的方式，短線交易以逢低吸納快進(jìn)快出比較合適。

　　中信證券：布局三條景氣向好主線

　　經(jīng)濟(jì)不溫不火，但行業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。結(jié)合中觀數(shù)據(jù)，中信證券表示，未來潛在的類債股可能是下一個(gè)價(jià)值重估的地方，建議重點(diǎn)關(guān)注三大行業(yè)層面景氣向好(或邊際向好)的主線：

　　其一，銀行這樣的潛在類債股，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，估值低，增長明顯放緩但穩(wěn)定，ROE高但股利分配率低，未來一旦提升股息發(fā)放或直接回購股票可能會(huì)迅速吸引追求穩(wěn)定預(yù)期回報(bào)的投資者。

　　其二，前期被保險(xiǎn)資金集中舉牌的兩個(gè)行業(yè)，地產(chǎn)和零售，地產(chǎn)建議投資者關(guān)注分紅慷慨、股權(quán)融資較少、估值較低并且資源主要集中在一二線城市的低估值個(gè)股。商業(yè)零售板塊建議關(guān)注三條主線：1)價(jià)值低估且具有舉牌預(yù)期；2)價(jià)值低估且具有國企改革預(yù)期；3)價(jià)值低估且業(yè)績?cè)鲩L優(yōu)異。

　　其三，其他傳統(tǒng)意義上符合保險(xiǎn)偏好的“高股息”篩選(非資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)).電力及公用事業(yè)和交運(yùn)是股息率首選行業(yè)(多為國企股權(quán)集中度高，存在政策風(fēng)險(xiǎn))，同時(shí)部分汽車行業(yè)也符合此特征。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)出現(xiàn)重大政策風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司等外部投資者負(fù)債端出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，過于激進(jìn)的投資策略引發(fā)監(jiān)管政策變化等。

　　東北證券：關(guān)注國企改革、PPP和一帶一路

　　投資機(jī)會(huì)方面，國企改革、PPP和一帶一路等仍是主要的推薦方向。其中，PPP項(xiàng)目涉及的行業(yè)比較廣泛，前期市場關(guān)注點(diǎn)主要集中于建筑裝飾、環(huán)保等行業(yè)，而在財(cái)政部PPP示范項(xiàng)目中，市政工程無論是項(xiàng)目總數(shù)、投資額、落地率等指標(biāo)均居于所有行業(yè)前列，相關(guān)子行業(yè)如軌道交通、管網(wǎng)等將受益于PPP模式的大范圍推廣，建議關(guān)注。