金融加速器理論不完全信息對于借款者和貸款者關(guān)系的重要影響是它使銀行獲得關(guān)于企業(yè)項目的信息的成本較高。資本市場的這些不完全性，導(dǎo)致了借貸市場資金分配的無效率和投資的非最優(yōu)。也就是，外部融資的代理成本高于內(nèi)部融資，即有外部融資額外費用，這樣，投資就必須依賴于企業(yè)的資產(chǎn)負債表的狀況，莫迪利安尼—米勒定理就不成立了。代理成本越高，借貸市場的資金分配的效率越低，投資水平也就越低。

　　金融加速器效應(yīng)

　　因此，伯南科和格特勒認為，投資水平依賴于企業(yè)的資產(chǎn)負債表狀況：較高的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)凈值對于投資有直接或間接的正面影響，直接的影響是因為它增加了內(nèi)部融資的來源，間接的影響是因為它提供_更多的抵押品而減少外部融資成本。當(dāng)企業(yè)遭受到經(jīng)濟中的正向沖擊或負向沖擊，其凈值隨之升高或降低時，經(jīng)由信貸市場的作用會將這種沖擊對經(jīng)濟的影響放大，這種效應(yīng)稱為金融加速器效應(yīng)。

　　金融加速器機制

　　因為代理成本是反經(jīng)濟周期變化的——在經(jīng)濟蕭條時上升，在經(jīng)濟擴張時下降——所以它們在經(jīng)濟周期中有放大效應(yīng)，伯南科等人把這種周期的放大效應(yīng)稱為金融加速器(financial accelerator)機制。伯南科和格特勒在1989年發(fā)表的《代理成本、凈值與經(jīng)濟波動》一文，后來被認為是包含了金融加速器思想的經(jīng)典文二獻。在這篇文獻里，伯南科和格特勒對真實經(jīng)濟周期模型(RBC模型）進行了修改，推出了一個簡單的新古典經(jīng)濟周期模型，并以此來說明金融市場對宏觀經(jīng)濟波動的影響。直到1996年這種機制才被伯南科和格特勒正式稱為金融加速器。于信貸市場摩擦的存在，除非企業(yè)外部融資全部抵押擔(dān)保，否則，外部融資的成本高于內(nèi)部融資，存在有外部融資的升水。外部融資升水的程度和企業(yè)凈值呈反比關(guān)系，因此企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的改變能夠引起投資的變化，投資的改變會進一步引起下一期產(chǎn)量的變化，從而造成經(jīng)濟波動。

　　金融加速器機制作用的特征

　　金融加速器機制作用的重要特征是它的雙重不對稱特點：資產(chǎn)負債表對公司投資的影響在經(jīng)濟下降時期比繁榮時期大，對小公司的作用比對大公司的作用大。許多西方經(jīng)濟學(xué)家運用實際數(shù)據(jù)對此進行了實證研究，結(jié)論可以歸納為：資產(chǎn)負債表的狀況是企業(yè)投資支出的重要決定因素；企業(yè)資產(chǎn)負債表的狀況與企業(yè)投資支出的相關(guān)度在經(jīng)濟低迷時期比在其他時期更高；對大企業(yè)與對小企業(yè)投資的影響是不同的。Gertler和Gilchrist指出，金融傳導(dǎo)機制的作用在經(jīng)濟繁榮時期與在經(jīng)濟下降時期是不對稱的，金融傳導(dǎo)機制對小的企業(yè)的作用更明顯。

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