無風險利率：利率是對機會成本及風險的補償，其中對機會成本的補償部分稱為無風險利率。專業點說是對無信用風險和市場風險的資產的投資，指到期日期等于投資期的國債的利率。

　　無風險利率是指將資金投資于某一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。一般受基準利率影響。

　　無風險利率是期權價格的影響因素之一，無風險利率（Risk-free Interest Rate）水平也會影響期權的時間價值和內在價值。當利率提高，期權的時間價值曲線右移；反之，當利率下降時，期權的時間價值曲線左移。不過，利率水平對期權時間價值的整體影響還是十分有限的。關鍵是對期權內在價值的影響，對看漲期權是正向影響，對看跌期權是反向影響。

　　當其他因素不發生變化時，如果無風險利率上升，標的資產價格的預期增長率可能上升，而期權買方未來可能收到的現金流的現值將下降，這兩個因素都使看跌期權的價值下降。因此，無風險利率越高，看跌期權的價值越低。而對于看漲期權而言，標的資產價格的增長率上升會導致看漲期權的價值上升，而未來可能收到的現金流的現值下降會導致看漲期權的價值下降，理論證明，前一個因素對看漲期權的價值的影響大于后一個因素。因此，無風險利率越高，看漲期權的價值越高。

　　無風險利率對期權價格的影響用希臘字母RHO來體現。對看漲期權來說，利率上升，期權價格上漲；反之，利率下降，期權價格下降，這點從看漲期權的RHO值為正可以看出。反之，對看跌期權來說，利率上升，期權價格下降；利率下降，期權價格上升，因為看跌期權的RHO值為負。[1]

　　對權證價格影響

　　無風險利率對權證價格的影響：

　　影響權證價格的因素不僅包括正股價格，還有權證的行權價格、正股價格波動率、剩余期限，以及無風險利率等。其中，前四個因素對權證價格都有較確定的影響，如正股價格和認購證價格呈相同方向變動，與認沽證價格呈相反方向變動；剩余期限則和權證（無論是認購證還是認沽證）價格呈正方向變動等等。而無風險利率對權證價格的影響較為復雜，在實際情形中，從不同的角度分析會得出不同的結論。

　　首先，從無風險利率本身對權證價格的作用而言，一般可以將無風險利率對權證價格的影響理解為：認購權證價格將隨著無風險利率的上升而上漲，認沽權證的價格隨著無風險利率的上升而下跌。

　　其次，如果從機會成本的角度來分析利率對權證價格的影響，則會有不同的結論。由于權利金是在權證交易初期以現金方式直接支付的，因而具有機會成本，而該機會成本明顯取決于無風險利率水平的高低。當無風險利率水平較高時，買入權證的機會成本較高，投資者傾向于將資金從權證市場轉移到其他市場，從而導致權證價格下降；反之，當無風險利率較低時，權證價格反而會有所上升。

　　最后，對于備兌權證來說，還可以從發行商的成本角度考慮，得出與第一種情況相似的結論：認購證價格和無風險利率成正比，而認沽證價格和無風險利率成反比。這是因為，當發行商發行認購權證時，為了在將來投資者行權時能提供足夠的正股，發行商通常會購買正股進行風險管理。此時如果利率較高，發行商的利息成本就會較大，因此認購證的價格也會有所提高以反映增加的成本。同理，當發行商發行認沽權證時，需沽出相關資產對沖，利率較高可使發行商收取的利息增加，因而認沽權證價格會較為便宜。[2]

　　3對債券價值的影響編輯債券的價格是由其現金流（票息和本金）和貼現率決定的。票息和本金在債券發行之后就是固定的，因此債券價格的漲跌就來自于貼現率的變化。影響利率產品貼現率的主要因素。所謂利率品種是指沒有違約風險的債券品種，因此利率品種的貼現率又稱為無風險利率。[3]

　　無風險利率是其他一切利率和資產價格的基礎。在現代貨幣體系下，中央銀行一般通過直接或者間接影響無風險利率來實現其宏觀調控目標。金融危機之前，美聯儲的政策工具聯邦基金利率是同業隔夜拆借利率。美聯儲根據經濟形勢直接設定聯邦基金目標利率，并通過公開市場操作確保實際利率在目標利率水平附近。而中國人民銀行則通過直接設定銀行存貸款基準利率，以及通過準備金率和公開市場操作影響市場資金面，從而來影響無風險利率水平。，那么央行根據什么因素來決定無風險利率水平呢？

　　一般而言，央行的政策目標包括充分就業，經濟增長和穩定通脹。美國學者泰勒提出，央行設定經濟增長和通脹的目標水平以及中性利率水平，然后計算目前經濟增長和通脹偏離目標幅度的加權平均值，這個數值加上中性利率水平就是聯邦基金目標利率。也就是說，當經濟增長或通脹低于目標水平時，央行將設置低于中性利率水平的基準利率，以刺激經濟增長和避免通貨緊縮；反之則央行將設置高于中性利率水平的基準利率，以抑制經濟過熱和通貨膨脹。

　　由于經濟形勢在不斷變化，因此央行認為適宜的無風險利率水平也在不斷變化，這樣中長期的無風險利率就取決于市場對未來無風險利率水平的預期。而這種預期很大程度又取決于市場對于未來經濟增長和通貨膨脹的預期。當市場認為未來經濟增長或者通脹將變得更差時，市場就會預期央行未來更可能降息，從而使得債券價格上漲；反之債券價格將下跌。

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