[總體而言，目前4.9%的失業(yè)率水平以及1.6%的核心PCE增速，實(shí)際上仍然支持著美聯(lián)儲(chǔ)逐步實(shí)施貨幣政策的正常化。因此，為了維護(hù)自身信譽(yù)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能是勢(shì)在必行的，但這并不意味著9月立即加息]

　　在上周遭遇“黑色星期五”后，全球“股債雙殺”的局面出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。9月13日，美股大漲，道指漲1.3%，美油漲0.9%;日經(jīng)225指數(shù)微漲0.34%;港股則在周一暴跌800點(diǎn)后，早盤(pán)大漲僅300點(diǎn);美債以及多數(shù)歐洲債券價(jià)格上升。

　　而就在前一天，全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)——9月12日收盤(pán)，香港恒生指數(shù)跌3.4%，報(bào)23290.60點(diǎn)，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅;歐股全線下挫，歐洲Stoxx600指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.3%，英國(guó)FTSE100指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.3%。美債、德債收益率持續(xù)上行。

　　部分觀點(diǎn)認(rèn)為，這是由于美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論導(dǎo)致9月加息預(yù)期提升，而此前市場(chǎng)一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)都無(wú)法加息，這一預(yù)期的突變疊加資本市場(chǎng)的高估值，便導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　然而，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪多方機(jī)構(gòu)人士后發(fā)現(xiàn)，各界皆認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論只是支持年內(nèi)加息，并非劍指9月加息。此外，眼下美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不足以支撐美聯(lián)儲(chǔ)在9月行動(dòng)。摩根大通新興市場(chǎng)研究部全球主管LuisOganes對(duì)記者表示，“今年預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)只加息一次，新興市場(chǎng)不會(huì)面臨太大壓力。”

　　機(jī)構(gòu)押注9月不加息

　　“由于近期勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，以及我們對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的預(yù)期，我相信，進(jìn)一步加息的可能性在近幾個(gè)月有所上升。”美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在8月末的全球央行年會(huì)上如此表示。至此，寬松預(yù)期逆轉(zhuǎn)，各界開(kāi)始猜測(cè)9月加息的可能性。

　　此外，9月9日，向來(lái)鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)投票委員、波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)羅森格倫(EricRosengren)表示支持加息。他稱(chēng)，如果等待時(shí)間太長(zhǎng)，商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格存在“變得過(guò)熱”的風(fēng)險(xiǎn)。“基于迄今為止的數(shù)據(jù)，我認(rèn)為，繼續(xù)致力于貨幣政策正常化是合理的。”

　　然而，中信建投全球宏觀研究員李一爽對(duì)記者表達(dá)了不同看法。“事實(shí)上，羅森格倫的這一表態(tài)與他在8月31日演講的內(nèi)容相比沒(méi)有過(guò)多變化，但是9月FOMC會(huì)議日期不斷臨近，因此這一次在靜默期前夕的發(fā)言對(duì)于市場(chǎng)造成了更大的沖擊。”

　　他表示，羅森格倫在演講中并未明確表示支持9月加息的立場(chǎng)，但稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)，漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的正常化是合理的，等待過(guò)長(zhǎng)時(shí)間才收緊政策可能會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，不利于將經(jīng)濟(jì)維持在充分就業(yè)狀態(tài)。

　　擁有20年華爾街交易經(jīng)驗(yàn)的資深投行人士馮磊對(duì)記者稱(chēng)，判斷加息與否最主要的指標(biāo)還是經(jīng)濟(jì)基本面，“根本不可能9月加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不夠理想，尤其是資本支出和薪資增速。”他也認(rèn)為，盡管當(dāng)前利率期貨顯示出9月加息概率為22%，而在去年12月真正加息前，這一概率高達(dá)70%。

　　目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出了一些相互背離的信號(hào)。中信建投分析稱(chēng)，在2016年前兩季度的GDP增速因?yàn)樗饺瞬块T(mén)庫(kù)存的下降而維持在1%左右的水平，而零售銷(xiāo)售在數(shù)月的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后在7月又出現(xiàn)了放緩，8月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期。在耐用品訂單出現(xiàn)反彈之際，ISM制造業(yè)與非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)又意外地出現(xiàn)了大幅的下滑，這也顯示出了目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程依然存在復(fù)雜性。

　　9月12日，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席Lockhart的表態(tài)較為鴿派，他表示，各項(xiàng)指標(biāo)顯示，美國(guó)正在接近充分就業(yè)。但是“整體通脹率仍比目標(biāo)整整低了1百分點(diǎn)”，因此這一證據(jù)還并未令人十分信服。

　　總體而言，目前4.9%的失業(yè)率水平以及1.6%的核心PCE增速，實(shí)際上仍然支持著美聯(lián)儲(chǔ)逐步實(shí)施貨幣政策的正常化。因此，為了維護(hù)自身信譽(yù)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能是勢(shì)在必行的，但這并不意味著9月立即加息。

　　全球股市波動(dòng)將加劇

　　市場(chǎng)對(duì)于此前貨幣政策寬松預(yù)期的修正，是資產(chǎn)價(jià)格下跌的主要原因。隨著未來(lái)貨幣政策分化的回歸，市場(chǎng)波動(dòng)將有所加劇。

　　馮磊告訴本報(bào)記者，7、8月交易員集中休假，“市場(chǎng)異常平靜，兩個(gè)月以來(lái)維持窄區(qū)間波動(dòng)，因此‘拋壓’可謂已經(jīng)累積了許久，9月后必將持續(xù)釋放。”

　　清溪資本合伙人、資深美股交易員司徒捷對(duì)記者表示：“這一波回調(diào)，目標(biāo)位在2088(標(biāo)普500)，在這個(gè)位置可以適當(dāng)?shù)負(fù)尫磸棧�反彈�?huì)比較短促，但是力度不一定很弱。反彈可能在9月21日聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前終止。”

　　值得注意的是，近期A股和全球股市也顯示出了高度聯(lián)動(dòng)性。諾亞研究院研究員汪波分析稱(chēng)，近期全球國(guó)債利率開(kāi)始攀升，“當(dāng)前中國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率也開(kāi)始小幅抬升，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期流動(dòng)性拐點(diǎn)的預(yù)期在短時(shí)間形成了一致性共振。利率成為A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)共振連接點(diǎn)，這種預(yù)期帶來(lái)的影響或?qū)⒊掷m(xù)。”

　　其實(shí)，10年期國(guó)債收益率的底部拐點(diǎn)與A股市場(chǎng)頂部拐點(diǎn)高度吻合，利率對(duì)于A股市場(chǎng)流動(dòng)性的影響在短期內(nèi)或?qū)⒅鸩皆鰪?qiáng)。“9月12日，A股開(kāi)盤(pán)以后，全球市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒也傳導(dǎo)到了中國(guó)市場(chǎng)。加之中國(guó)當(dāng)日十年期國(guó)債收益率水平也在逐步回升，導(dǎo)致了A股市場(chǎng)的估值下降，這也助推了對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性的擔(dān)憂。”汪波稱(chēng)。

　　黃金“多頭行情”持續(xù)

　　除了全球股市和債市，黃金可謂是受到加息信號(hào)干擾最大的一個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別。不過(guò)，加息的“煙幕彈”并不會(huì)阻擋黃金的“多頭行情”。

　　早在8月末，耶倫的講話緩解了黃金市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月立即加息的擔(dān)心，金價(jià)一度上漲1.6%。然而，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾此后又稱(chēng)，9月加息并非不可能，導(dǎo)致金價(jià)又跌了回去。

　　9月以來(lái)，由于各界對(duì)加息的預(yù)期再度升溫，黃金本周一繼續(xù)走跌，日線三連跌之后，多頭的氛圍明顯弱化。截至北京時(shí)間9月13日19:20，國(guó)際金價(jià)報(bào)1332.25美元/盎司。

　　盡管市場(chǎng)波動(dòng)不斷，但不可忽視的是，在全球復(fù)蘇疲軟、風(fēng)險(xiǎn)事件不斷抬頭的背景下，機(jī)構(gòu)看好黃金的中長(zhǎng)線買(mǎi)入價(jià)值。

　　KVB昆侖國(guó)際首席外匯交易官魏巍對(duì)記者表示，“本周黃金多空激戰(zhàn)如火如荼，但黃金始終處于上升通道，大方向不變。近期黃金在1300美元的支撐位置強(qiáng)勢(shì)反彈。隨著近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，黃金多頭絕地反擊，上周一度最高上攻至1352美元。本周令人失望的美國(guó)數(shù)據(jù)導(dǎo)致9月加息概率只維持在30%左右。同時(shí)，美國(guó)大選臨近，風(fēng)險(xiǎn)正在上升，而市場(chǎng)避險(xiǎn)偏好的情緒恰恰為黃金提供了強(qiáng)有力的支撐。”魏巍表示，本周的重要交易參考價(jià)格為1352美元，只要黃金不跌破1300美元的價(jià)格，多頭不必恐慌。而如果想要做空黃金，他建議低于1285美元的時(shí)候入場(chǎng)比較穩(wěn)妥些。

　　沉寂多年的黃金2016年起開(kāi)始絕地反攻。截至今年二季度末，標(biāo)普500指數(shù)的投資回報(bào)率為2.69%，紐約金的投資回報(bào)為24.91%，上海滬金的投資回報(bào)率為25.19%。美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的9月6日期貨市場(chǎng)頭寸的持倉(cāng)報(bào)告顯示，日元的投機(jī)凈多頭七周來(lái)首次減少，由636.61億多頭頭寸減少至544.89億；黃金凈持倉(cāng)由2763.41億增加至3078.60億。可見(jiàn)，由于市場(chǎng)對(duì)于日本央行再寬松的預(yù)期，避險(xiǎn)資金已經(jīng)由日元轉(zhuǎn)向黃金。