貨幣錯(cuò)配（currency mismatch），是發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)金融全球化過程中所普遍面臨的問題。大規(guī)模的貨幣錯(cuò)配對(duì)一國(guó)金融體系的穩(wěn)定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈活性和產(chǎn)出等方面會(huì)造成巨大的不利影響，甚至引發(fā)貨幣乃至金融危機(jī)。

　　貨幣錯(cuò)配的內(nèi)涵

　　“貨幣錯(cuò)配”研究最早出現(xiàn)在關(guān)于主權(quán)債務(wù)幣種結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)中(Cooper，1971；Calvo，1998；Mishkin，1996；1999)。20世紀(jì)90年代以來，新興市場(chǎng)國(guó)家中爆發(fā)了數(shù)次影響較大的貨幣危機(jī)，因此出現(xiàn)了大量關(guān)于貨幣危機(jī)的研究文獻(xiàn)。很多學(xué)者通過分析這些發(fā)生新型危機(jī)的國(guó)家的資產(chǎn)和負(fù)債情況，發(fā)現(xiàn)在危機(jī)爆發(fā)前夕和爆發(fā)時(shí)，這些國(guó)家普遍存在較為嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象，因此認(rèn)為貨幣錯(cuò)配可能是引發(fā)危機(jī)的最直接原因之一，并就此進(jìn)行了廣泛的研究。

　　Bunda(2003)認(rèn)為貨幣錯(cuò)配是指這樣一種狀態(tài)，即新興市場(chǎng)國(guó)家中的部分國(guó)內(nèi)債務(wù)和全部外債是以沒有對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的外幣計(jì)值的狀態(tài)。Calvo(1998)把這種狀態(tài)稱為負(fù)債美元化(liabilities dollarization)，Ize&Yeyati(1998)則區(qū)分了金融美元化和實(shí)際美元化。所謂實(shí)際美元化(real dollarization)是指在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中價(jià)格合約和工資合約普遍以外幣定價(jià)的現(xiàn)象，金融美元化則是指居民的國(guó)內(nèi)金融合約 (包括存款和貸款)中很大比重是以外幣(不一定是美元)計(jì)值的現(xiàn)象。McKinnon(2005)認(rèn)為任何無法以本幣進(jìn)行國(guó)際信貸的國(guó)際債權(quán)國(guó)都會(huì)積累貨幣錯(cuò)配，并稱之為“高儲(chǔ)蓄兩難綜合癥”(the syndrome of conflicted virtue)。

　　Magud(2004)認(rèn)為貨幣錯(cuò)配是指?jìng)鶆?wù)以外幣計(jì)值(主要是美元，從而導(dǎo)致負(fù)債美元化)而收入通常是以本幣計(jì)價(jià)的狀況。根據(jù)Eichengreen et al．(2005)的定義，貨幣錯(cuò)配是指居民、企業(yè)、政府和經(jīng)濟(jì)總體的資產(chǎn)負(fù)債表上以外幣計(jì)值的資產(chǎn)和負(fù)債在價(jià)值上的差異。而Goldstein&Turner(2005)對(duì)貨幣錯(cuò)配所下的定義是：由于一個(gè)權(quán)益實(shí)體(包括主權(quán)國(guó)家、銀行、非金融企業(yè)和家庭)的收支活動(dòng)使用了不同的貨幣計(jì)值，其資產(chǎn)和負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致其凈值或凈收入(或者兼而有之)對(duì)匯率的變化非常敏感，即出現(xiàn)了所謂的貨幣錯(cuò)配。從存量的角度看，貨幣錯(cuò)配指的是資產(chǎn)負(fù)債表(即凈值)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯(cuò)配則是指損益表 (凈收入)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性。

　　如上所述，對(duì)于貨幣錯(cuò)配的概念目前還沒有一個(gè)一致公認(rèn)的定義，但具體含義大同小異。相比之下，Goldstein&Turner的定義包括了資產(chǎn)和負(fù)債與收入和支出兩方面，從而更為準(zhǔn)確地反映了這一現(xiàn)象的本質(zhì)——匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，而且具有更廣的涵義。從本質(zhì)上來說，貨幣錯(cuò)配所研究的主要內(nèi)容還是匯率風(fēng)險(xiǎn)問題，即匯率波動(dòng)對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量(如產(chǎn)出、投資、資產(chǎn)凈值等)和經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定性的影響。貨幣錯(cuò)配不僅從宏觀上研究匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定、政策制定等方面的影響，而且還從微觀上研究匯率波動(dòng)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為和穩(wěn)定的影響，因而其研究的范圍和內(nèi)涵比匯率風(fēng)險(xiǎn)更為寬廣，并提供了研究匯率問題的新思路。

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