美聯(lián)儲定于北京時間9月22日（周四）凌晨2點發(fā)布政策聲明以及最新的經(jīng)濟預期概要。美聯(lián)儲主席耶倫將于2:30召開新聞發(fā)布會。市場普遍預期，美聯(lián)儲將在此次會議上按兵不動。總體上，9月是否加息已經(jīng)不是此次FOMC會議的重點，耶倫在新聞發(fā)布會上的發(fā)言、點陣圖對加息次數(shù)的指引可能更重要，因為這影響到未來市場加息預期的變化。需要注意的是，9月FOMC后市場對12月加息的預期將會非常充分，這也意味著到時議息會議上耶倫講話任何偏向鷹派的言論均可能帶來市場的大幅震蕩，短期內(nèi)貴金屬下行風險將遠遠高于上行風險。

　　美聯(lián)儲不太可能在本周的政策會議上上調(diào)短期利率，但可能釋放未來數(shù)月乃至數(shù)年的利率走向信號。此次會議有以下五點值得關(guān)注：

　　

會否發(fā)出12月加息信號

　　近幾周來美聯(lián)儲官員在加息問題上存在分歧，波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和舊金山聯(lián)儲行長威廉斯等人認為再加息一次是適宜的，但美聯(lián)儲理事布雷納德等則指出通脹低迷，因此應暫緩加息。耶倫可能會采取折中方案，本周維持利率不變，但利用美聯(lián)儲的政策聲明或者她的新聞發(fā)布會來提升市場對今年晚些時候、可能是12月份加息的預期。

　　

未來利率走向

　　2015年12月，美聯(lián)儲官員的預期中值是2016年內(nèi)可能加息四次，總共加息一個百分點。到今年3月，該預期已經(jīng)變成年內(nèi)可能加息兩次，總共加息半個百分點。美聯(lián)儲周三可能進一步調(diào)低預期，可能變成年內(nèi)加息一次，幅度25個基點。市場還應留意美聯(lián)儲對利率區(qū)間上限的預期。去年12月，美聯(lián)儲官員認為基準聯(lián)邦基金利率可能最終會升至3.5%。這個數(shù)字在6月份的政策報告中被調(diào)低至3%。如果美聯(lián)儲官員因經(jīng)濟增長和通貨膨脹持續(xù)低迷而調(diào)整預期，利率上限可能在本周進一步下降。

　　

風險因素盤點

　　對中國經(jīng)濟放緩和英國脫歐公投的擔憂導致今年世界經(jīng)濟動蕩不安。在美國，上半年經(jīng)濟增長緩慢，通貨膨脹持續(xù)低迷，其中幾個月的就業(yè)報告令人失望，這些都讓美聯(lián)儲決定先按兵不動，并做好應對沖擊的準備。隨著美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟呈現(xiàn)逐漸穩(wěn)定的局面，上述擔憂似乎已經(jīng)開始消退。美聯(lián)儲可能因此在政策報告中稱，其展望面臨的各項風險因素是平衡的或近乎平衡，意思是經(jīng)濟很有可能強于預期，也很有可能弱于預期。風險因素平衡的展望可能暗示，美聯(lián)儲對經(jīng)濟形勢更有信心，并更愿意考慮不久后加息。

　　

充分就業(yè)水平幾何

　　美國目前的失業(yè)率為4.9%，處于美聯(lián)儲4.7%-5%的充分就業(yè)預期區(qū)間內(nèi)；如果低于4.9%，則通脹應會開始上升。這意味著就業(yè)市場已接近充分就業(yè)狀態(tài)，失業(yè)率的任何進一步下降都可能推高通脹并帶來經(jīng)濟過熱風險。那么為何遲遲不見通脹顯著上升？為何此輪經(jīng)濟擴張的大部分時間里薪資增幅會這么小？包括耶倫在內(nèi)的一些美聯(lián)儲官員認為，即將迎來通脹和薪資的上升。布雷納德等其他官員則認為，廣泛的經(jīng)濟變化已把充分就業(yè)率降至低于過去標準的水平，這意味著美聯(lián)儲仍需利用低利率刺激經(jīng)濟。投資者可關(guān)注美聯(lián)儲官員對長期失業(yè)率預期的看法是否有任何轉(zhuǎn)變的跡象。

　　

意見不一？

　　美聯(lián)儲官員喜歡在利率決定方面顯示意見統(tǒng)一的局面。今年僅堪薩斯城聯(lián)儲銀行行長喬治在政策會議上投出過反對票。這種局面可能改變。美聯(lián)儲官員近期的聲明暗示，一系列觀點可能使耶倫很難令每一位官員的意見都保持一致。如果該政策聲明看起來非常樂意在不久的將來加息，那么可能失去所謂偏寬松派官員的支持，而如果該政策聲明降低了未來加息的可能性，則可能導致其他偏緊縮派官員與喬治一道投出反對票。

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