鋼材期貨簡(jiǎn)介 鋼材期貨就是以鋼材為標(biāo)的物的期貨品種，可以交易的鋼材期貨是螺紋鋼期貨和線材期貨。中國(guó)是全球最大的鋼材生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，2004年中國(guó)鋼材產(chǎn)量已占到全球產(chǎn)量近三成。預(yù)計(jì)2005年中國(guó)粗鋼生產(chǎn)能力為3.33億噸，鋼材需求量達(dá)2.7億噸。與此同時(shí)，中國(guó)還是鋼材進(jìn)口大國(guó)，2004年進(jìn)口鋼材達(dá)2930萬(wàn)噸。對(duì)于這樣一個(gè)世界鋼材的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易大國(guó)，2005年2月28日寶鋼"被迫"接受國(guó)際礦業(yè)巨頭鐵礦石大幅漲價(jià)的要求后，國(guó)內(nèi)業(yè)界對(duì)恢復(fù)鋼材期貨交易的呼聲也日漸高漲。如何成為國(guó)際鋼材定價(jià)中心，維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，成為越來越多的人關(guān)注的焦點(diǎn)。 鋼材期貨基本原則 綜合考慮國(guó)內(nèi)外鋼材期貨標(biāo)的物的選取方法，同時(shí)考慮到中國(guó)鋼材市場(chǎng)的實(shí)際情況，中國(guó)重新上市的鋼材期貨標(biāo)的物的選取應(yīng)遵循以下幾個(gè)基本原則：

1、堅(jiān)持大品種的設(shè)計(jì)思路，使鋼材期貨不易被操縱，保持市場(chǎng)穩(wěn)定，使產(chǎn)生的價(jià)格能真實(shí)反映市場(chǎng)供需。

2、應(yīng)該具有較高的套期保值效率和較低的套期保值成本。

3、應(yīng)該能真實(shí)反映整個(gè)鋼材市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)走勢(shì)，并能夠充分反映鋼材產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其變化趨勢(shì)。

4、應(yīng)該具有足夠的流動(dòng)性，以吸引增量資金。如果鋼材期貨標(biāo)的物的流通周轉(zhuǎn)緩慢，那么會(huì)導(dǎo)致期貨合約的交易冷清，失去存在條件。

5、應(yīng)該具有廣闊的發(fā)展前景，否則會(huì)導(dǎo)致鋼材期貨的存在周期非常短，不利于發(fā)揮鋼材期貨的作用。

6、最好能與國(guó)際接軌，這樣一是可以降低對(duì)外貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，二是可以在此基礎(chǔ)之上，憑借中國(guó)巨大的鋼材市場(chǎng)來影響國(guó)際市場(chǎng)，從而最終形成以中國(guó)為中心的鋼材期貨市場(chǎng)。 為什么參與鋼材期貨 鋼鐵貿(mào)易在全球商品貿(mào)易量占據(jù)相當(dāng)大的比重。全球化和高效化的鋼鐵行業(yè),其金融屬性也日益凸顯。開放的市場(chǎng)導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格波動(dòng)，供應(yīng)鏈阻斷，使交易充滿不確定性，而衍生品市場(chǎng)使企業(yè)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)成為可能。

鋼材期貨的推出將加強(qiáng)鋼鐵價(jià)格的透明度，使企業(yè)更好地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，管理現(xiàn)金流，更有效地預(yù)測(cè)利潤(rùn)、計(jì)劃生產(chǎn)。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的所有企業(yè)，都可以利用即將推出的線材和螺紋鋼這兩個(gè)期貨品種進(jìn)行完全或擬合的套期保值。 什么是期貨保值 鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中常會(huì)受到原材料及成品的價(jià)格波動(dòng)帶來的不可預(yù)測(cè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1、采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

近年以來鐵礦石、焦炭的價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)今年上半年大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)平均煉鋼生鐵制造成本上升57.57%，1-5月制造成本增加1530億元，加上期間費(fèi)用上升和出口關(guān)稅及退稅率調(diào)整增加成本合計(jì)達(dá)2340億元。然而隨著次貸危機(jī)影響蔓延而導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)下滑，也使得鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下滑，企業(yè)在前期所采購(gòu)的礦石也因此而造成了貶值。截至10月15日,鐵礦石壓港量已達(dá)到8,900萬(wàn)噸,處于超飽和狀態(tài),相當(dāng)于2-3個(gè)月的進(jìn)口量,鋼廠鐵礦石庫(kù)存也普遍達(dá)到4個(gè)月以上。而不堪高成本和需求疲軟,小鋼廠最為集中的唐山地區(qū)的停產(chǎn)面已經(jīng)達(dá)到60%。礦石價(jià)格的波動(dòng)大大增加了企業(yè)在采購(gòu)階段的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為，原材料采購(gòu)后，在加工完成前或者加工完成但成品未銷售前，成品價(jià)格下滑或者原料、成品價(jià)格共同下滑。

2、銷售風(fēng)險(xiǎn)

由于前期我國(guó)CPI指數(shù)居高不下，穩(wěn)定物價(jià)成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，在此大環(huán)境的影響下，企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升，卻面臨產(chǎn)品銷售價(jià)格的上漲相對(duì)較少，擠壓了企業(yè)的銷售利潤(rùn)。近期隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控使得CPI指數(shù)出現(xiàn)回落，鐵礦石的價(jià)格也開始下滑，但產(chǎn)品銷售價(jià)格頂點(diǎn)位置也基本確定，并也出現(xiàn)了下跌趨勢(shì)，三季度以來,國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格從峰值急速下滑,中國(guó)鋼材價(jià)格如螺紋鋼跌幅達(dá)37%，從而也增加了企業(yè)的銷售風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)分為：銷售價(jià)格下滑或者成品銷售困難，都將直接影響企業(yè)銷售利潤(rùn)。

而且由于我國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)進(jìn)口鐵礦石依賴程度越來越高，鐵礦石的價(jià)格呈現(xiàn)剛性。這也從側(cè)面說明，由于鐵礦石的進(jìn)口定價(jià)權(quán)不在我國(guó)鋼鐵企業(yè)手中，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)既無法控制成本，又無法鎖定利潤(rùn)。

二、鋼鐵企業(yè)利用上市期貨品種優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理

1、利用“線材、螺紋鋼”期貨品種具有很強(qiáng)的參考意義

隨著原材料及鋼材的價(jià)格波動(dòng)越來越劇烈，整個(gè)鋼鐵行業(yè)對(duì)鋼鐵期貨上市的呼聲也越來越高。但由于我國(guó)鋼材品種規(guī)格繁多，如果鋼材總體在期貨市場(chǎng)上市，存在許多困難，因此選擇普通線材、螺紋鋼等兩個(gè)品種可操作性較強(qiáng)。首先，中國(guó)是全球最大的普通線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國(guó)。其次，普通線材、螺紋鋼兩個(gè)品種標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)規(guī)范簡(jiǎn)單，有利于交割標(biāo)準(zhǔn)化。那么鋼鐵企業(yè)能否運(yùn)作這兩個(gè)“準(zhǔn)上市場(chǎng)品種”建立新的營(yíng)銷模式呢？

答案是肯定的，鋼鐵企業(yè)可以通過分析目前期貨市場(chǎng)上市的線材品種得到的預(yù)計(jì)走勢(shì)，也就是說我們?cè)谏�產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程可以利用期貨的上市品種價(jià)格作為參考，有選擇性的進(jìn)行在期貨市場(chǎng)上的保值策略。進(jìn)而達(dá)到在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)“兩條腿走路”的目的。

2、期現(xiàn)營(yíng)銷模式對(duì)比

其次由于在現(xiàn)貨交易過程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式，這種方式大大降低了企業(yè)資金流動(dòng)性，增加了企業(yè)本可以用于再生產(chǎn)的資金，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而且一旦買方違約，拒絕支付貨款，則賣方企業(yè)就承擔(dān)了所有的風(fēng)險(xiǎn)，損失慘重。因此賒銷這種銷售方式不僅增加了企業(yè)的時(shí)間成本而且使企業(yè)承擔(dān)了很大程度上的信用風(fēng)險(xiǎn)。

若選擇通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行銷售，就可以完全克服以上現(xiàn)貨交易的缺點(diǎn)。首先，不存在違約行為。當(dāng)賣方在期貨市場(chǎng)注冊(cè)倉(cāng)單后，一旦有買家愿意接貨，即按照商品交易所有關(guān)規(guī)定先形成配對(duì)，然后雙方按規(guī)定在一定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交接，完全實(shí)現(xiàn)了“一手交錢，一手交貨”，就保證了企業(yè)充足的資金流動(dòng)性。一旦配對(duì)成功，若買方違約，拒絕接貨，則該方需要按照有關(guān)規(guī)定支付賣方一定比例的違約金及賠償金。以銅為例，若買方違約則需支付賣方合約價(jià)值百分之二十的違約金及賠償金。對(duì)賣方而言，不僅沒有損失貨物而且可以得到一筆數(shù)額較大的補(bǔ)償。其次，大大提高了資金的利用率，降低資金成本。期貨市場(chǎng)進(jìn)行的是保證金交易，一般情況下只需要使用10%左右的保證金就可以進(jìn)行買賣操作，如果進(jìn)行交割才隨交割日期有臨近增加資金，與現(xiàn)貨相比大概可以降低75%左右資金成本，使得企業(yè)很大程度上提高了資金的使用率。第三，期貨市場(chǎng)基本不存在賒銷情況，避免了“要帳難的問題”。由于期貨市場(chǎng)的最后交割買賣雙方都要通過期貨交易所，賣方的貨及買的資金都要事先打在交易所的帳面上，進(jìn)行資金轉(zhuǎn)劃后再交割，因此避免了賒銷情況的發(fā)生。

3、期貨市場(chǎng)其他的優(yōu)越性

（1）拓展銷售渠道

期貨市場(chǎng)交割不同于現(xiàn)貨交易，期貨交割方式的多樣化，也使得企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)建立營(yíng)銷模式時(shí)，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性，鋼鐵企業(yè)還可以通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)提前實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨的銷售，期貨市場(chǎng)給企業(yè)提供了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

（2）提供套利交易機(jī)會(huì)

根據(jù)期貨鋼鐵價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差變化進(jìn)行期現(xiàn)套利、跨合約套利等方式來增加企業(yè)的運(yùn)作模式。舉例，當(dāng)鋼材期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)賣出，這樣操作企業(yè)既可以實(shí)現(xiàn)正常利潤(rùn)，也可以獲得期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格的額外價(jià)差利潤(rùn)，企業(yè)可以選擇平倉(cāng)，也可選擇交割。

（3）方便庫(kù)存管理

期貨市場(chǎng)的根本特性在于各種遠(yuǎn)期合同價(jià)格的不同，其有形體現(xiàn)便是商品庫(kù)存。在期貨市場(chǎng)，庫(kù)存價(jià)值反映了倉(cāng)儲(chǔ)的有形成本、資金成本以及對(duì)今后商品相對(duì)稀缺量的期望與判斷，前二者是直接的管理企業(yè)的產(chǎn)品存貨。而期貨上不同月份合約的報(bào)價(jià)給企業(yè)庫(kù)存管理提供了很好的參考依據(jù)，根據(jù)企業(yè)銷售計(jì)劃也可以在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，也可以拋售現(xiàn)貨庫(kù)存進(jìn)行保值。

4、當(dāng)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)以下幾種機(jī)會(huì)時(shí)，可采取的幾種策略

（1）賣出套期保值

當(dāng)期貨價(jià)格被高估或已超出企業(yè)的平均銷售目標(biāo)價(jià)格時(shí)，企業(yè)可以采取套期保值操作，對(duì)企業(yè)的正常利潤(rùn)進(jìn)行鎖定，防止現(xiàn)貨價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤(rùn)年縮水或虧損，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

（2）維持一定庫(kù)存比例，高價(jià)拋出現(xiàn)貨或近期合約，低價(jià)買入遠(yuǎn)期合約

當(dāng)近期現(xiàn)貨價(jià)格或者期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格時(shí)，而且企業(yè)擁有一定量的庫(kù)存，企業(yè)可以采取賣近買遠(yuǎn)的策略，從而實(shí)現(xiàn)世紀(jì)庫(kù)存向虛擬庫(kù)存轉(zhuǎn)換，降低企業(yè)正常銷售成本，提高資本利用率。

（3）適當(dāng)拋向遠(yuǎn)期合約保值

當(dāng)近期現(xiàn)貨價(jià)格或期貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，企業(yè)可以在不影響正常現(xiàn)貨銷售的前提下，適當(dāng)拋向遠(yuǎn)期合約進(jìn)行保值，在鎖定正常利潤(rùn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

（4）買入套期保值遠(yuǎn)期虛擬采購(gòu)

當(dāng)期貨價(jià)格被低估時(shí)，或者低于企業(yè)一般成本之下時(shí)，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，鎖定成本。 影響鋼材價(jià)格因素 （1）經(jīng)濟(jì)狀況

從全球看，鋼鐵需求量隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繼續(xù)增長(zhǎng)，從一個(gè)國(guó)家來說，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展也與這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成正相關(guān)的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的快慢直接影響社會(huì)對(duì)鋼鐵量的消費(fèi)需求，從而影響鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格。可以說，鋼鐵行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期的影響是比較明顯的，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，鋼鐵產(chǎn)品的市場(chǎng)需求旺盛，價(jià)格上漲；當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整時(shí)期，鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格也將隨之下跌。

（2）成本狀況

目前世界鋼產(chǎn)量的2／3、我國(guó)鋼產(chǎn)量的絕大部分是以鐵礦石為基本原料生產(chǎn)的因此，鐵礦石價(jià)格的變化是影響鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)成本的關(guān)鍵因素。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中耗用的水、電、煤氣等能源以及鋼鐵產(chǎn)品貨物的運(yùn)輸也構(gòu)成了鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本及盈利能力。

（3）技術(shù)水平

技術(shù)水平是影響鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格的重要因素之一。技術(shù)進(jìn)步對(duì)鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格的影響主要

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