原理簡介

　　貨幣傳導機制包括5個步驟：

　　首先，聯儲采取措施增加銀行準備金。

　　第二，銀行準備金每增加1美元會導致多倍的支票存款收縮，從而減少貨幣供給。

　　第三，貨幣供給的減少將會提高利率并緊縮信貸。

　　第四，在利率上升和財產減少的情況下，對利率敏感的支出（特別是投資）將呈現下降的趨勢。

　　最后，貨幣緊縮的壓力將使總需求減少從而減少收入、產出、就業和通貨膨脹。詳細內容 。　關于貨幣傳導機制，在西方經濟學界現在有許多不同的觀點，各種觀點強調不同因素在貨幣傳導機制中的作用。這些觀點可以分為三類：傳統的利率渠道、其它資產價格渠道以及信貸渠道。

　　傳統的利率渠道

　　從希克斯于1937年提出IS—LM模型到現在，已有60年了。60年來，該模型一直是大多數西方宏觀經濟學教科書中的主要內容，也一直是西方國家政策討論中所使用的主要工具，到現在依然如此。在這一模型中，貨幣政策是通過利率的變化來傳導的。貨幣存量的增加將降低利率即借貸成本，借貸成本的降低增加廠商的投資支出和消費者對耐用品的消費支出。這樣需求將增加，從而導致總產量和總收入的增加。這就是利率渠道。就是說，貨幣存量的變動將導致利率的變動，而利率的變動又將引起投資的變動，從而引起總需求的變動，最終導致總產量的變動。因此，在IS—LM模型中利率渠道是主要的貨幣傳導機制。

　　貨幣政策的利率傳導機制的一個重要特點是，它強調真實利率而非名義利率。另外，人們通常認為，對支出有主要作用的是長期真實利率而非短期真實利率。但是，如果中央銀行使得短期名義利率發生變化，就會導致短期以及長期債券的真實利率發生相應變化。由于價格粘性的存在，擴張性的貨幣政策降低了短期名義利率，也就降低了短期真實利率，即使在理性預期的世界中也是如此。利率期限結構中的預期假說指出，長期利率是預期的未來短期利率的平均數，因此短期真實利率的降低將導致長期真實利率的降低。真實利率的降低導致企業固定投資、住宅投資、耐用消費品支出和庫存投資的上升，所有這些又將導致總產量的上升。

　　對支出起作用的是真實利率，而非名義利率。這一事實對貨幣政策刺激經濟提供了一個重要的啟示：即使名義利率在通貨緊縮時期到達零限，貨幣政策依然有用。如果名義利率在零限上，貨幣擴張將提高預期價格水平從而提高預期通貨膨脹率，進而降低真實利率。真實利率的降低將使投資支出增加，從而導致總產量的增加。

　　這個機制說明，即使名義利率被貨幣當局降到零，貨幣政策可能依然有效。實際上，在貨幣主義者說明在大蕭條時期美國經濟為什么沒有處于流動性陷阱中，以及為什么在那時擴張性貨幣政策有可能防止產量的急劇下降時，這個機制是一個關鍵要素。

　　泰勒考察了利率渠道，他認為有堅強的證據表明，利率對消費支出和投資支出有巨大影響，這使得貨幣的利率傳導機制成為一個堅強的機制。對他的觀點爭論很大，因為許多研究者認為經驗研究很難認定利率通過資本成本而發生的影響。這些研究者看到了利率渠道的經驗失效，這就刺激了對其他傳導機制的研究。

　　其他資產價格渠道

　　貨幣主義者對上述IS—LM范式的一個主要的反對意見是，它只關心一種資產的價格——利率，而非許多種資產的價格。貨幣主義者所看重的，是一個通過其他相對資產價格以及真實財富將貨幣政策傳導到經濟的機制。凱恩斯主義者也認識到，這些其他資產價格對于貨幣傳導機制十分重要。

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