經濟過熱定義 所謂經濟過熱（OverheatedEconomy），是指市場供給發展的速度與市場需求發展速度不成比例。資本因為虛假需求導致的供給增加是市場經濟過熱的根本原因。現代金融體系的信用制度是控制資本投資市場的基本通道。融資形成的經濟發展趨勢推動各種產業資本擴張。其傳導路徑各有不同，因此導致價格增長的路徑也各有異同。當資本增長速度超過市場實際所需要的周期量后，在一定的周期階段內就出現相應的市場資源短缺與一定資源的過剩同時出現的矛盾現象。在一定時期其會表現經濟高速發展與物價指數的雙高現象。依據經濟學的定義看，實際增長率超過了潛在增長率叫經濟過熱，它的基本特征表現為經濟要素需求給超過總供給，由此引發物價指數的全面持續上漲。經濟過熱在中國經典式上演的時段是在20世紀90年代初期。那幾年中國GDP增幅連續幾年超過10％，由于總供給明顯超過總需求，通貨膨脹持續了數年。 主要類型 經濟過熱可以分為“消費推動型經濟過熱”和“投資推動型經濟過熱”。由于居民消費旺盛而導致的經濟過熱稱為消費推動型經濟過熱；“投資推動型經濟過熱”，亦即“過度投資”，它包含兩方面的意思：

第一，投資項目完工后，生產的產品沒有預期的市場需求，產品大量堆積，資金無法收回，導致生產資料的嚴重浪費。在這個層面上的“過度”指的是投資相對市場需求過度。

第二，投資規模鋪開的過大，以至于超過了財力負擔能力，使得投資不能按預定計劃完成，無法形成預期的生產能力。這個層面上的“過度”是投資規模相對于財力負擔的過度。 產生條件 當經歷了長時期的良好的經濟增長及經濟活動后，消費者增加的財富所帶來的高通貨膨脹水平和過度的無效投資造成生產能力過剩，最終阻礙經濟的增長，并導致經濟衰退。不斷上升的通貨膨脹率通常是經濟發展過熱的第一個跡象。因此，各國政府和中央銀行通常會提高利率，以試圖降低金融開支和借貸。

經濟過熱發生時，其生產能力無法跟上日益增長的總需求。這是普遍的特點是一個不可持續的高比率的經濟增長速度。經濟處于景氣時期往往是經濟過熱的特色。

經濟過熱的具體表現：固定資產投資增長速度連續幾年明顯快于GDP的增長，是經濟過熱在一個方面的重要反映。能源原材料供應緊張，價格上升太快。

產能過剩、產品積壓。在現有的投資增長中，許多投資停留在中間環節，有的項目選得不好，沒有形成生產能力，也有的形成了生產能力，但開工不足，產能過剩。這些反映在經濟增長速度上，雖然GDP、企業利潤、財政稅收、就業等都有了，但缺少最終需求支撐，產生了很大浪費。

資源環境壓力增大，安全生產事故時有發生。經濟增長所帶來的資源消耗高、浪費大問題，加劇了環境保護的壓力，也是經濟過熱在一個方面的重要表現。 具體判斷 1、固定資產投資增長速度連續幾年明顯快于GDP的增長，是經濟過熱在一個方面的重要反映。

2、能源原材料供應緊張，價格上升太快。

3、產能過剩、產品積壓。在現有的投資增長中，許多投資停留在中間環節，有的項目選得不好，沒有形成生產能力，也有的形成了生產能力，但開工不足，產能過剩。這些反映在經濟增長速度上，雖然GDP、企業利潤、財政稅收、就業等都有了，但缺少最終需求支撐，產生了很大浪費。

4、資源環境壓力增大，安全生產事故時有發生。經濟增長所帶來的資源消耗高、浪費大問題，加劇了環境保護的壓力，也是經濟過熱在一個方面的重要表現。 學界爭論 當前經濟是否過熱，經濟界存在激烈爭論，爭論者可以分為“過熱”派與“未過熱”派，其中“過熱”派又包括“全局過熱”派和“局部過熱”派。

2004年一季度GDP同比增長9.7%，固定資產投資增長率43%。“中國經濟就像一輛下坡的高速大巴！”《金融時報》專欄專家詹姆斯·金這樣描述他對中國經濟高速發展的驚訝。的確，2003年中國經濟在遭受非典的打擊后仍然能夠保持9.1%的高速度讓全世界都張大了嘴巴。

2004年4月13日，國家統計局發布2004年一季度國民經濟和社會發展統計數據：今年一季度國內生產總值同比增長9.7%。其中第一產業增長4.5%；第二產業增長11.6%；第三產業增長7.7%。中國經濟在去年增長9.1%的基礎上繼續高位運行。

此次公布的各項數據中，43%的固定資產投資增長率特別引人注目，尤其在前兩個月投資增長53%，創1994年以來同期最高。國家統計局新聞發言人鄭京平表示，固定資產投資增長過快，造成主要原材料、能源、運輸等“瓶頸”約束加劇和價格上漲壓力加大。

在此之前，經濟學界曾經就中國經濟是否過熱發生了激烈的爭論。爭論的雙方分別為主張已經過熱的吳敬璉、樊鋼、林毅夫和主張不過熱的厲以寧、蕭灼基、胡祖六等。 吳敬璉的觀點 吳敬璉的觀點是：中國處在1992年后又一個經濟周期的“門口”，擴大的需求主要是投資，管理部門應當“逆周期而行”，采取適度從緊的總量政策，避免釀成難以收拾的“大起大落硬著陸”局面。

吳敬璉厲以寧則認為“中國經濟怕冷不怕熱，稍微熱一點沒有太大的問題，但如果經濟一冷,什么問題都要出來。”他形容經濟運行像開汽車：“剎車很容易，信貸一緊縮,財政一壓縮,馬上‘熱’就下來了。但經濟如果冷了，要想啟動，就難了。” “過熱”派 2004年4月，著名經濟學家吳敬璉在中歐國際工商管理學院主辦的經濟論壇上對中國當前的經濟情況做出了精辟的分析。他認為，目前“中國經濟已處過熱狀態，目前的問題不是爭論過熱的問題，而是采取何種政策來調整經濟的問題。”國內的經濟政策方面，吳敬璉認為，中國經濟在2003年的下半年開始出現了過熱現象，特別是固定資產投資增長達到24%，2004年一季度更是到了43%。廣義貨幣從1998年開始一直在增長，每年的速度都在兩個百分點左右,如果央行不是采取了一些措施，2003年廣義貨幣的增長會超過20%。

吳敬璉不同意“中國經濟已經錯過了‘軟著陸’機會”的觀點，他對中國經濟可以“軟著陸”還是持有謹慎樂觀態度的。他認為，2004年2月起中央政府大力支持央行從宏觀經濟角度，即利用貨幣政策來調控貨幣總量供應。央行專家經驗豐富，中國經濟實現“軟著陸”是有希望的。他不同意采取行政手段，即對經濟過熱的行業和部門單獨采取限制措施，他認為如果這樣的話效率損失會很大，改善經濟狀況的效果也不是很明顯，而且會遇到一些地區和企業的反對。

長期方面，吳敬璉認為中國經濟出現過熱是投資效率太低。要通過大量的投資才能維持中國經濟高速增長率。2002年中國的全部投資占GDP的42%，2003年已經到了46%左右，而美國一般是10%，印度的GDP增長和中國差不多，但其中投資只占了24%。中國經濟增長的質量很差，這就造成一個現象，中國的GDP增長一超過9%，經濟很快就出現過熱。吳敬璉認為要根本的解決這個問題，就是要提高效率，而提高效率的根本問題是推進改革，重點是銀行系統的改革。

“未過熱”派 厲以寧厲以寧則認為“中國經濟怕冷不怕熱，稍微熱一點沒有太大的問題，但如果經濟一冷,什么問題都要出來。”他形容經濟運行像開汽車：“剎車很容易，信貸一緊縮,財政一壓縮,馬上‘熱’就下來了。但經濟如果冷了，要想啟動，就難了。”

經濟學家胡祖六認為，中國經濟并不過熱，因此宏觀調控要務實。他對目前許多經濟學家和政府官員過于憂心國內經濟“過熱”的態度表示難以理解。

他認為：第一，中國2004年上半年的CPI增長率雖然達到3.5%，但核心通脹率只有1.5%，屬于溫和的通貨膨脹；第二，標準的經濟過熱情況下，勞工市場會很緊俏，勞動力供不應求；而事實上中國的實際失業率有可能達到10%左右，失業率居高不下，證明經濟并非過熱；第三，通常所謂的經濟過熱，經常帳戶應該表現為赤字；第一季度雖然是赤字，但數額并不大，而且從四月份起恢復盈余。“綜合來看，中國經濟并不過熱，即便是，也是‘非典型過熱’，而非傳統過熱。 影響 單純從理論上說：

1、“經濟過熱對股市的影響”：最直接的在股市體現是“泡沫”增加。一部分或大部分股票價格嚴重“虛高”，遠遠脫離實際價值。

2、“央行的緊縮政策和加息”：加息是緊縮政策的措施之一。緊縮政策和加息對股市而言，在大的方面都是利空。

在實際分析中需要注意的：

1、央行的緊縮政策和加息預期是對宏觀經濟而言，并不是僅僅針對股市；相反，在具體的調控政策中，常常體現了政策對股市的喝護與維持，說明管理層對股市發展是持積極態度的。

2、經濟過熱是局部的、部分領域的，主要體現在固定資產投資規模過大、金融領域的貨幣流動性過大、過旺等。過熱現象并不是過熱局面，對此應該是具體情況具體分析。

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