國務院《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）剛剛出臺，已有數單債轉股投資項目確立，而且作為債權銀行的機構均為建行。

　　由于本次債轉股是以市場化方式開展，這對于機構來說仍屬新興事物。《每日經濟新聞》記者了解到，不少銀行依然處于觀望階段，尚未確立參與模式。

　　江西銀行戰略研究院副院長劉濤向記者表示，如果企業的債權人比較分散，實施債轉股，債務委員會在協調方面就比較困難。建行能夠迅速推出債轉股，其中的原因可能在于其是企業的最大債權人，債權人結構相對單一，在債轉股的推進上更加順暢。另外也在于建行可能在債轉股上早已做了充分準備。

　　債券股項目連續落地

　　本輪債轉股的推出最大的特點就是市場化。《指導意見》指出，除國家另有規定外，銀行不得直接將債權轉為股權。銀行將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。

　　另外，在投資交易的對象篩選、轉股定價、資金籌集等，均由各方按照市場化的方式開展。

　　顯然，這不同于上一次在1999年推出的由政府主導的債轉股，給了市場較大的自主權。這也意味著，接下來的債轉股沒有現成的參考模式。截至目前，多數銀行對此均處于觀望階段。

　　記者近日從建行了解到，10月16日，建行將與云南錫業正式簽約債轉股項目。

　　另據新華社報道，10月19日云南錫業將拿到來自建行的一筆23.5億元投資，用于置換企業部分高息負債。這讓這家資產負債率一度高達82.8%的大型國企松了一口氣。

　　不過，目前建行方面尚未透露云南錫業債轉股項目的細節。

　　盡管控制著全球10%以上的錫資源，錫產品在國內市場占有率超過45%，云南錫業集團還是在行業下行的大潮中舉步維艱。產品結構單一、連年虧損等問題，令這家行業翹楚不斷通過舉債維持生產經營，資產負債率高出行業平均水平近30個百分點。

　　云南錫業2016年上半年的母公司利潤表顯示，凈利潤約為-1.66億元。中誠信的跟蹤評級報告顯示，財務杠桿比率方面，2013~2015年，公司資產負債率分別為68.72%、63.04%和68.45%。截至2016年3月31日，公司長短期債務比降低至3.71倍，仍處于較高水平。

　　據了解，建行和云錫集團簽訂近百億元的合作框架協議，幫助企業降低資產負債率和財務成本。首期23.5億元投資到位后，能幫助云錫集團降低負債率4.57%，節約財務成本近億元；資金全部到位后，預計將總共降低企業資產負債率15個百分點。

　　事實上，在此單項目即將簽約的同時，建行針對武鋼的債轉股項目已經落地。日前，建行與武鋼共同設立了武漢武鋼轉型發展基金（合伙制）出資到位，基金規模120億元。這是國務院關于市場化銀行債券轉股權指導意見出臺后的首個落地項目。

　　債權單一有利推進債轉股

　　劉濤向《每日經濟新聞》記者表示，文件剛剛出臺，有的銀行可能反應快一點。建行能夠迅速推出債轉股項目，可能在于他是云錫最大的債權人，協調起來比較方便；而像江西賽維，其債權人比較分散，推行債轉股時，在協調方面困難可能更大。另外，建行能夠迅速落地債轉股項目可能也在于準備比較成熟。

　　劉濤還表示，銀行開展債轉股都需要第三方機構來實施，這樣有助于風險隔離，即便后期退出不暢，也不至于對銀行自身經營帶來大的風險。另外，這也是出于專業性的考慮，畢竟銀行對股權投資相對并不擅長。

　　建行副行長龐秀生昨日也撰文指出，與傳統信貸業務比，市場化債轉股業務橫跨債權和股權，銀行及其所屬實施機構必須提供包括資本市場產品在內的綜合化服務，要更加關注企業價值和資本市場變化，還要學會當好股東，積極參與企業管理，搞好經營。他認為，這些都是國企改革的重點和難點，也是商業銀行的短板，補好這些短板可促進銀行加快轉型。

　　龐秀生還表示，市場化債轉股操作不當，會導致風險從企業傳遞給投資者、金融機構和政府，從而引發系統性風險，必須要堅持市場化法治化的原則，通過扎實穩妥開展試點，不斷總結經驗，為市場化債轉股工作的全面鋪開和持續開展夯實基礎。