導讀

　　“無論是未及時繳款還是投資者最終決定放棄認購，都能反映眼下新三板的定增市場已經開始出現定增發不出去的情況了�！�

　　“新三板二級市場不好僅僅可能是影響因素之一，A股6月之后的大跌伴隨的正是權益類投資的衰減。大的市場環境在惡化，新三板企業本身和股票發行都不可避免的會受到影響。”

　　本報記者 谷楓 北京報道

　　繁華即將落幕。

　　盡管6月全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）企業發行股票募資的總金額為95.6億元，7月的數據更是驚人的達到了144億元。以目前的數據來看，8月份新三板定增市場突破百億數據也毫無懸念。

　　但就在數據如此靚眼的同時，新三板上開始出現數家企業終止定增的案例。

　　“事實上，6、7、8三個月所完成的定增很多都是從3月之前就開始談的，最早的也在7月之前就啟動了對接投資者的工作，因此這三個月定增數據的井噴實際上仍舊是新三板3月火爆行情的正反饋。”中信證券(600030,股吧)山東分公司一位新三板承做人士表示。

　　隨著行情一路走低，政策刺激也遲遲未出臺，對于機構來說需要重新考量投資新三板。

　　在企業定增越來越難找到投資者的情況下，新三板定增市場的寒流或很快來臨。

　　半月5家企業終止定增

　　今年終止定增的案例一共有6起，涉及6家新三板公司。

　　最早的案例是宇都股份（832134），其在2015年7月23日發布公告終止股票發行。

　　原因是宇都股份股票發行的認購對象青島榮信邦投資咨詢有限公司在公司召開股東大會之前便已經將認購款存入公司賬戶。

　　提前將認繳款存入公司賬戶不符合股轉系統定向發行股份的要求，因此宇都股份終止了股票發行，并決定重新啟動定向發行流程。

　　這一例定增終止實際上并不是因為市場環境的影響而終止的，僅僅是操作流程出現失誤的個例。

　　但是從8月19日至9月2日，不到半月，共有5家新三板企業公告終止定增。

　　其中一例是定增認購人在定增截止日之前未能將資金打入繳款賬戶，而余下4家企業定增終止均是因為投資者放棄認購企業定增導致增發失敗。

　　益通股份（832357）8月19日公告稱，在談判過程中，投資者受市場環境影響，決定暫時不認購公司定向增發的股份，因此公司終止了此次定增計劃。

　　隨后，吉瑞祥（430481）與蒼源種植（831597）均發布類似公告，定增案終止原因與益通股份如出一轍。

　　歐華達（831905）則是因公司與投資人對增資協議相關條款產生分歧，雙方未能就增資事項達成一致意見，因此終止了定增計劃。

　　記者根據公司披露的定增信息以及最新的中報情況統計上述5家公司在原計劃定增案例的市盈率情況。

　　歐華達和吉瑞祥的定增價格對照的市盈率為37.5倍，而益通股份以16元的最高認購價格計算市盈率為100倍左右，蒼源種植的市盈率則為18.8倍。從以上統計不難看出，這幾家企業定增價格對應的市盈率普遍還是較高的。

　　“無論是未及時繳款還是投資者最終決定放棄認購，都能反映眼下新三板的定增市場已經開始出現定增發不出去的情況了。”北京君和資本的一位私募人士指出。

　　“新三板二級市場不好僅僅可能是影響因素之一，A股6月之后的大跌伴隨的正是權益類投資的衰減。大的市場環境在惡化，新三板企業本身和股票發行都不可避免的會受到影響�！鼻笆鲋行抛C券人士認為。

　　定增寒冬或至

　　今年的新三板定增市場，機構投資者與企業話語權來回反轉。曾經定增最火爆的時候，好企業的定增可謂是一票難求，而隨著權益類投資在6月之后的整體衰退，話語權落入企業機構投資者手中。

　　“之前可能還是機構或企業誰更有主動權的轉變。但是近期的情況可能更為嚴重，機構出手的情緒不高，而企業的定增是越來越不好發出去了，像我們公司近期2個月的時間里，新三板股權投資這一塊基本上沒有出手�！北本┮患襊E機構的人士對記者說。

　　上海岱熹投資的人士向記者分析指出：“二級市場的持續低迷是讓新三板企業定增不好賣的一個根本原因，一級市場不能和二級市場脫節。所以盡管現在三板一級市場價格在下降，但即使下降了還是覺得貴。因為我要考慮將來二級市場不好的情況下無法退出的風險。”

　　“現在去看一些新三板公司的項目，如果定增價格高于市場價格的話，我們是完全不會考慮的。比二級市場的價格還高，這樣的定增我們參與進去肯定被套。”而前述北京地區PE機構的人士也指出。

　　機構的謹慎也將會影響新三板企業定增融資的難度。

　　一家新三板企業定增路演平臺的負責人向21世紀經濟報道的記者透露：“近期新三板企業的定增是越來越難了。最近有一家企業路演，市盈率差不多在25倍左右，但我們平臺上超過300家以上的投資者機構沒有一家感興趣�！�

　　北京一家新三板掛牌企業的負責人對記者表示：“我覺得近期準備定增的企業得抓緊了，不要奢望還能出現像上半年那樣的行情發個高價，如今在不打破底線的情況下，越早完成定增越好，哪怕壓低價格。我感覺往后定增將更加發不出去�！�

　　該人士進一步表示，“投資機構的要求也越來越嚴苛，機構既要求穩定回報，又要規避風險，很多時候還要求與企業對賭，在新三板流動性很差的情況下，新三板的企業目前想要通過定增融資十分不易。”