“部分平臺(tái)（包括一些大平臺(tái)）為了應(yīng)對(duì)剛性兌付，發(fā)假標(biāo)融錢兌付，這猶如飲鴆止渴。長此以往，必亡。對(duì)于投資人而言，就看誰是最后的接棒者了，”有資深人士透露稱。

去擔(dān)�；�，是業(yè)內(nèi)爭論已久的話題。

另一方面，近日，連當(dāng)年首創(chuàng)本金先行墊付模式的紅嶺創(chuàng)投，也宣布要打破剛性兌付了。曾“紅極一時(shí)”的擔(dān)保墊付模式，是否已經(jīng)完成了它的歷史使命而將退出江湖？

紅嶺計(jì)劃在18個(gè)月內(nèi)打破剛兌，元芳你怎么看？

“剛性兌付，是監(jiān)管層最關(guān)心的話題，其實(shí)真不是剛性兌付的錯(cuò)，但為了滿足監(jiān)管要求，剛性兌付肯定會(huì)打破�！�4月23日，在紅嶺控股轉(zhuǎn)型交流會(huì)上，紅嶺創(chuàng)投董事長周世平談及墊付機(jī)制未來的出路時(shí)如是說。

他表示，預(yù)計(jì)會(huì)用12-18個(gè)月來解決，“這也符合監(jiān)管的過渡期”。

他同時(shí)指出，“如何保護(hù)投資者利益是重要前提，建立健全合格投資者制度，建立投標(biāo)冷靜期制度，建立信息披露制度，引入專業(yè)投資者制度，讓專業(yè)投資者通過專業(yè)判斷承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)享受劣后可能的高收益，普通投資者獲得優(yōu)先收益同時(shí)大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，讓收益跟風(fēng)險(xiǎn)相匹配。同時(shí)，引入保險(xiǎn)機(jī)制，化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

“打破剛性兌付并不等于就是一定等同于高風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)健康的投資環(huán)境需要我們一起來努力�！敝苁榔窖a(bǔ)充道：“以上只是探討中的議題，規(guī)則更改一定會(huì)有征求意見并發(fā)布重要提示，原有的產(chǎn)品到期之前不會(huì)受影響。”

投資人：不剛兌，平臺(tái)伙同借款人欺詐咋整？

眼下，對(duì)于平臺(tái)打破剛性兌付，有許多投資人已經(jīng)能夠理解。

不過，也有投資人表示擔(dān)心，“在目前這個(gè)信用體系不健全且負(fù)面消息不斷的背景下，你叫投資人怎么判斷，用什么依據(jù)去判斷這一筆借款的風(fēng)險(xiǎn)可控程度？投資人對(duì)P2P更加缺乏安全感了。”

另外，取消剛性兌付也容易衍生出平臺(tái)的道德風(fēng)險(xiǎn)，例如平臺(tái)可能會(huì)放松風(fēng)控，甚至伙同借款人共同欺詐�！皠傂詢陡赌茏屍脚_(tái)對(duì)投資人負(fù)責(zé)，把平臺(tái)和投資人綁定在一起，才不至于讓平臺(tái)無所顧忌，隨便有人想借款就讓借的�！�

回顧：擔(dān)保墊付模式，點(diǎn)燃了行業(yè)的“燎原之火”

平臺(tái)不承諾墊付本息，是拍拍貸在創(chuàng)業(yè)之初就定下的鐵律。早期，拍拍貸希望以小額投資模式向投資人傳遞分散投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理念。但在當(dāng)時(shí)的背景下，投資人并不買賬。恰是紅嶺創(chuàng)投引入擔(dān)保墊付模式，點(diǎn)燃了行業(yè)的“燎原之火”，中國的網(wǎng)貸迎來了大規(guī)模的發(fā)展。

可以說，擔(dān)保模式的出現(xiàn)，使得投資者的本金安全得到了一定程度的保障，P2P網(wǎng)貸理財(cái)也隨之進(jìn)入增長的快車道。而這一做法也被其他P2P平臺(tái)紛紛效仿，擔(dān)保模式曾“紅極一時(shí)”。

而根據(jù)擔(dān)保資金的來源，擔(dān)保墊付可分為自擔(dān)保和第三方擔(dān)保2種模式。

紅嶺創(chuàng)投成立了自己的擔(dān)保公司深圳可信擔(dān)保有限公司，一旦借款人出現(xiàn)逾期，紅嶺創(chuàng)投將對(duì)投資人的本息進(jìn)行先行墊付。這種模式的缺點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)在于壞賬率增加，當(dāng)壞賬率超過其賠付能力時(shí)，公司就可能無法兌現(xiàn)墊付承諾。

正如紅嶺創(chuàng)投創(chuàng)始人周世平所說：本金墊付其實(shí)是一把雙刃劍，一方面實(shí)現(xiàn)了為投資人保本，但另一方面卻增加了平臺(tái)自身的風(fēng)險(xiǎn)。

所以，本金賠付要求平臺(tái)具有更強(qiáng)的風(fēng)控能力以抵御可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管層一再要求“去擔(dān)�！�

事實(shí)上，近年來關(guān)于P2P去擔(dān)保的問題，爭論了很久，但監(jiān)管層的態(tài)度頗為明確。

2014年4月，銀監(jiān)會(huì)劃出P2P網(wǎng)貸行業(yè)的4條紅線，要求“平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保”；2014年9月，提出“P2P自身不擔(dān)保，引入的擔(dān)保機(jī)構(gòu)要有資質(zhì)，不能承擔(dān)過多擔(dān)保倍數(shù)”，都明確要求平臺(tái)不能實(shí)行自擔(dān)保。在這種背景下，紅嶺創(chuàng)投自2014年以來，也開始采用“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”的墊付模式。

回顧2014年，當(dāng)時(shí)“去擔(dān)�！钡妮浾摵袈曇呀�(jīng)很高，監(jiān)管層曾多次提及P2P平臺(tái)只能是信息中介，不得提供擔(dān)保。不少業(yè)內(nèi)人士亦提出，平臺(tái)應(yīng)取消擔(dān)保，做回純信息的中介平臺(tái)，一些P2P平臺(tái)也為此疾呼甚至行動(dòng)。

盡管如此，在當(dāng)時(shí)的中國國情下，去擔(dān)保仍不具備條件。

2014年11月，老牌P2P平臺(tái)“貸幫網(wǎng)”發(fā)生千萬逾期，其拒不兜底的做法，在行業(yè)內(nèi)掀起巨浪，也使得潛行在P2P當(dāng)中的剛性兌付“神話”被打破，成為P2P放棄兜底的第一例。貸幫網(wǎng)也因此“元?dú)獯髠�”�?/span>

與貸幫網(wǎng)相向而行的是整個(gè)行業(yè)，老平臺(tái)想要繼續(xù)做大做強(qiáng)，一旦出現(xiàn)壞賬都會(huì)亳不猶豫先行墊付，因?yàn)榉艞墘|付，相當(dāng)于自毀前程。

時(shí)間來到2015年。

7月18日央行等十部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，我國互聯(lián)網(wǎng)金融頂層設(shè)計(jì)正式落地。當(dāng)年8月，最高院發(fā)布了《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》。上述政策都著重強(qiáng)調(diào)了P2P的信息中介地位，而最本質(zhì)的信息中介是不涉及擔(dān)保責(zé)任的。

2015年12月28日發(fā)布的《P2P監(jiān)管細(xì)則暫行辦法（征求意見稿）》，則以負(fù)面清單形式劃定了業(yè)務(wù)邊界，明確提出不得向出借人提供擔(dān)�；蛘叱兄Z保本保息等十二項(xiàng)禁止性 行為。

“現(xiàn)階段急需解決的就是剛性兌付問題”

P2P平臺(tái)提供本息擔(dān)保，整個(gè)行業(yè)欣欣向榮、規(guī)模不斷壯大，這看似十分美好。然而，背后的隱憂，也逐漸凸顯。

有平臺(tái)高管曾坦言，“如果平臺(tái)出現(xiàn)大的逾期，會(huì)面臨一個(gè)很痛苦的選擇：不兜底吧，投資人受傷，意味著流失客戶；兜底吧，平臺(tái)暗傷。這是兩難的選擇�！�

“現(xiàn)階段急需解決的就是剛性兌付問題，否則行業(yè)發(fā)展不起來。如果一開始買到假貨淘寶就無條件退錢，馬云早死翹翹了。淘寶把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給商家，他只是負(fù)責(zé)管理而已。但是，現(xiàn)在P2P平臺(tái)不只管理，還要兜底。一些平臺(tái)會(huì)因?yàn)閯傂詢陡抖�不堪重�?fù)�！币晃毁Y深人士對(duì)網(wǎng)貸之家透露稱，“部分平臺(tái)（包括一些大平臺(tái)）為了應(yīng)對(duì)剛性兌付，發(fā)假標(biāo)融錢兌付，這猶如飲鴆止渴。長此以往，必亡。對(duì)于投資人而言，就看誰是最后的接棒者了。”

另一位業(yè)內(nèi)人士也表示，“我們前期所享受的剛性兌付帶來的好處，其后遺癥會(huì)在未來某一個(gè)時(shí)間一次性集中爆發(fā)�！彼�指出，避免剛性兌付，才能把整個(gè)市場引入到正確的道路上來。