期市暴漲暴跌跟基本面到底存在多大關系？有色金屬行業是否步入景氣周期？

　　鋅鉛缺口將縮窄

　　從年初開始，鋅價就打開上行通道。截至11月13日，倫鋅持續刷新高位至2479.5美元／噸，滬鋅主力合約為20145元／噸，滬鋅年初至今上漲超過75%，已經創下近5年的高點。

　　“今年鋅精礦非常短缺，實際鋅需求又超過預期，鋅在有色金屬中成為最活躍的品種。”國際鋅協會中國代表黃煌日前表示，今年國外完全停產的鋅精礦約88萬噸-89萬噸，減產約在45萬噸以上。

　　“2015年鋅礦閉坑產能主要為Century礦和Lisheen礦，但對市場的影響在2016年開始凸顯。”上海有色網鉛鋅行業高級分析師孫翼表示，產能關停直接導致了今年全球鋅礦供應缺口擴大，而國內鋅供應緊張首先是由于進口礦大幅下降，其次是進口精煉鋅減少，第三是消費的意外好轉，尤其是鍍鋅方面增長較快。

　　鋅價帶動下，鉛價今年也整體上漲近30%。與鋅精礦類似，今年全球（除中國外）鉛精礦產能也縮減了15.9萬噸。而在環保壓力下，國內鉛精礦和冶煉廠產能也有所減少。上海有色網調研預計，今年國內鉛精礦供應缺口約為7萬噸。

　　江蘇海寶電池科技有限公司董事長沈維新認為，鉛鋅同礦，鋅價格的提升帶動了鉛價的上漲。鉛價上漲不是市場消費的真實表現，其價格存在泡沫，未來可能會破滅。

　　上海有色網調研預計，2017年國內鉛精礦供應或將從短缺轉入過剩12萬噸。而國內鉛供應缺口仍存，但明年將縮窄。

　　中國銅需求超預期

　　今年全球銅精礦產量增速將近5%，但行業內的減產仍在推進。銅

　　消費方面，2016年中國銅需求超于預期。上海有色網銅高級分析師盧嘉龍表示，電力行業銅消費得益于電網投資的高速增長及光伏“630”政策而意外強勁，今年全年銅消費增長2.8%，但預計會在2017年小幅下降，2018年反彈。

　　“近期的銅價上漲更多出于資金流動性避險需求。”盧嘉龍預計，2017年銅價呈先揚后抑走勢，運行區間在4600~6470美元/噸；滬銅波動區間在36800~51760元/噸。

　　國內鋁行業產能仍將面臨產能過剩的壓力。據上海有色網調研數據顯示，2017~2018年國內電解鋁新增年產能有望達到600萬噸，到“十三五”期末，中國電解鋁整體年產能有望達到5000萬噸。預計2017年電解鋁產量增速為10.06%，而實際消費增速為6.09%，供應趨于過剩。

　　上海有色網鋁行業高級分析師劉小磊表示，2017年影響鋁價的關鍵因素除了新增產能投放釋放以及下游消費增速放緩之外，還有年初高庫存壓制，中期消費季節性支撐，年末再度陷入新增產能陷阱。此外，鋁材出口、耗鋁領域增加、成本上升對鋁價支撐也值得關注。