隨著近幾年小額貸款成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，不斷有信托公司與這類機(jī)構(gòu)合作開發(fā)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品便是小額貸款信托。小額貸款信托的特點(diǎn)是，其融資方既非房地產(chǎn)企業(yè)，也不是地方融資平臺(tái)，更不是工商企業(yè)，而是符合房屋、信用或消費(fèi)抵押貸款條件的個(gè)人或中小企業(yè)，用于發(fā)放個(gè)人房屋抵押貸款、小額信用貸款或個(gè)人消費(fèi)貸款。信托到期后以借款人歸還貸款本息作為信托投資者本息的還款來源。其期限靈活可覆蓋1-12個(gè)月，區(qū)別于普通信托產(chǎn)品的平均固定期限。收益率一般在6%-10%之間。

目前比較成規(guī)模的是中航信托和宜信發(fā)起了多款項(xiàng)目，如“天宜1號(hào)宜信小額貸款(信貸12月期)結(jié)構(gòu)化信托”和“天啟347號(hào)宜信小額貸款系列信托”等產(chǎn)品。另外近期，格上理財(cái)與中航信托也合作發(fā)行了一款小額貸款信托---天豐富貸系列結(jié)構(gòu)化集合資金信托項(xiàng)目。50萬元起投，期限為半年期或一年期，規(guī)模僅為3750萬元，一年期收益率高達(dá)9.2%。投向?yàn)橄蚍�合個(gè)人房屋抵押貸款條件的借款人發(fā)放房屋抵押貸款。據(jù)格上理財(cái)不完全統(tǒng)計(jì)，除中航信托外，外貿(mào)信托、天津信托、金谷信托均發(fā)過此類小額貸款類信托產(chǎn)品。但是按總量來說，小額貸款信托產(chǎn)品平均每年僅發(fā)行三十支左右，發(fā)展空間巨大。

近幾年，我國小額貸款公司發(fā)展迅速，數(shù)量已過8000家，部分小額貸款公司的設(shè)立一是為了解決中小企業(yè)的融資難題，二是為了促進(jìn)自身資金來源多樣化，因而出現(xiàn)了“信托化”的趨向。小額貸款信托是信托制度優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，但這種信托中隱含的風(fēng)險(xiǎn)仍需謹(jǐn)慎對(duì)待，格上理財(cái)結(jié)合天豐富貸這一產(chǎn)品與市場(chǎng)上的部分風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比梳理，以幫助投資者更好地篩選此類產(chǎn)品。

一、小額貸款公司實(shí)力自2008年銀監(jiān)會(huì)和央行下發(fā)《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》以來，我國小額貸款行業(yè)進(jìn)入了高速發(fā)展的快車道。而在去年由于國家逐步收緊流動(dòng)性，6月份爆發(fā)“錢荒”，導(dǎo)致市場(chǎng)利率走高，小額貸款公司因此業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，對(duì)資金的需求量巨大。小貸公司作為服務(wù)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的金融力量，憑借其小額、分散、靈活、快捷的服務(wù)特點(diǎn)，在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著積極作用。

二、擔(dān)保方資質(zhì)華鑫信托·鑫匯1號(hào)中小企業(yè)發(fā)展集合資金信托計(jì)劃(查詢信托產(chǎn)品)和金谷·向日葵9號(hào)中小企業(yè)發(fā)展信托(第三期)，這兩支產(chǎn)品均是小額貸款類信托，且均由匯通擔(dān)保提供擔(dān)保。而今年7月份發(fā)生的匯通擔(dān)保高管集體失聯(lián)事件直接引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)擔(dān)保業(yè)的擔(dān)憂。

信托風(fēng)控中的擔(dān)保方可以是母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保，也可以是中介擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，還有一類是實(shí)際控制人的擔(dān)保，以上案例產(chǎn)品中則是擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保。近幾年來，一些擔(dān)保公司盲目擴(kuò)張、違規(guī)經(jīng)營，而財(cái)政部《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》中規(guī)定“擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不得超過10倍”，因而對(duì)于此類擔(dān)保機(jī)構(gòu)，需要投資者考察擔(dān)保公司的盈利模式和財(cái)務(wù)狀況，對(duì)于現(xiàn)金支出過高或整體擔(dān)保體量過大的擔(dān)保機(jī)構(gòu)均需要謹(jǐn)慎考慮。

三、優(yōu)先劣后級(jí)的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)信托通過受益權(quán)的分層，可以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的投資需求，以實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品的“內(nèi)部增信”。優(yōu)先受益權(quán)信托份額通常由高凈值的合格投資者認(rèn)購，次級(jí)受益權(quán)則定向由融資方和交易對(duì)手認(rèn)購。在償付順序上，次級(jí)受益權(quán)劣后于優(yōu)先受益權(quán)受償，但所有剩余利益均歸于次級(jí)。

在去年11月中旬成立的中航-天宜18號(hào)小額貸款信托，優(yōu)先級(jí)規(guī)模3600萬元，劣后級(jí)360萬元，共有50位投資人。優(yōu)先與劣后的比例達(dá)到10：1。也就是劣后資金在保證優(yōu)先收益安全的同時(shí)能在本金發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的情況下，承擔(dān)10%的壞賬率。

四、抵押貸款市場(chǎng)壞境以房屋抵押市場(chǎng)為例，若融資人為符合個(gè)人房屋抵押貸款條件的借款人，需要考慮抵押房屋所在地整個(gè)房屋抵押市場(chǎng)的需求，及市場(chǎng)的融資成本，除此之外，也要關(guān)注到抵押房屋所在城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)情況，剛性需求是否旺盛，在整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的大環(huán)境下，是否依然保持房?jī)r(jià)堅(jiān)挺，貶值風(fēng)險(xiǎn)小。