文/羅子義

英國意外脫歐、特朗普爆冷贏得美國大選，今年金融市場已經有兩只黑天鵝飛出，眼下隨著意大利憲法公投的臨近，有關該國未來將步英國后塵脫歐的“黑天鵝”情景正籠罩金融市場，歐元/美元上周遭遇“噩夢般”的一周，并創下歐元問世以來最長連跌周期。賭上政治生涯的意大利總理倫齊似乎已經令歐元命運變得異常坎坷。

同時意大利政府正處于崩潰的邊緣。意大利總理倫齊日前重申，假如公投沒有通過，他不會繼續留任。而民調顯示，意大利公投將以失敗告終。民調表明，民眾對于所謂的“民粹主義”有著強烈的傾向。一旦倫齊下臺，意大利政治勢必會更加動蕩，未來可能會像英國那樣脫歐。

外界擔憂倫齊的改革將成為不斷上升的民粹主義情緒的最新“犧牲品”，投資者認為，拋售歐元、而非意大利債券是表現上述憂慮的最佳途徑。

盡管在12月4日意大利公投之前兩種資產都出現下滑，但歐洲央行可能會在公投結果為“不”的情況下出手——這會給意大利國債提供支撐，但會進一步損害外界對歐元的信心。

這一點似乎也可以從今年其它政治事件中有所體現。英國今年6月意外脫歐之后，英鎊跌勢慘重，但因外界猜測英國央行(BOE)將有更多量化寬松和降息舉措，英國國債卻出現跳升。同時鑒于美國可能祭出更多擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策，加之對于政治風險的關注愈發加大且歐洲央行更加可能采取政策行動，在意大利公投之前拋售歐元是非常明智的。該機構掌管逾4000億歐元資產。

另一方面，意大利基準10年期國債收益率上周收官報2.09%；該國債收益率本月突破2%關口，為2015年中期以來首現。假如人們認為意大利公投將失利——眼下這一點尚未被消化，拋售正被其它因素打壓的歐元似乎將是阻力最小的交易。”

如果我們預測歐洲風險攀升，則歐元將遭受打擊。建議其客戶在意大利公投之前拋售歐元/英鎊。盡管匯率貶值會對貿易產生一定積極影響，但類似英國脫歐公投之后的英鎊劇烈、無序貶值可能導致通脹加速回升，并導致投資者的信心丟失。

歐洲央行定于意大利公投的四天之后召開貨幣政策決議，外界猜測歐銀可能會擴大QE項目。這可能會進一步打壓歐元，但歐元區外圍國家債券有望受到支撐。

以上分析，如果確切證實，那么市場的動蕩是肯定的，到時候有事投資者們的一波機會！

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