倫敦金屬交易所(London Metal Exchange,LME)

是一家有著125年歷史的世界最大的基礎金屬期貨交易市場，其年交易額達2萬多億美元。世界上大部分的重要礦業公司和金屬生產商、商業和投資銀行以及許多與金屬貿易相關的公司和制造廠商都是倫敦金屬交易所的會員。

倫敦金屬交易所網址：http://lme.co.uk/

一、LME歷史

交易所成立伊始，只交易銅和大錫。當時英國對銅和錫的需求很大，需要大量從智利和馬來亞（現在的馬來西亞和印度尼西亞）。為了避免價格起落的風險和船運途中的其他風險，交易所確定以三個月為標準交割日期（因當時從馬來亞和智利海運至英國一般需要三個月時間）。

截至到2004年，交易所走過了127個春秋。隨著歷史的發展，交易所適時適勢地逐步增加了新的交易品種和修改交割商品的品質。1981年銅的標準提高至高級銅(high grade)，1986年又提高至目前仍然執行的A級銅標準(Grade A)。1989年6月份，LME把大錫的交割標準提高到目前的99.85%。

1920年交易所正式引進鉛鋅。在此之前為非正式交易。

鉛 的交割標準從開始交易至今基本沒有改變。鋅錠從引入交易所后幾經提高交割質量，1986年正式確定為99.995%.

1978年倫敦金屬交易所正式引入原鋁交易，交割質量標準為99.50%，1987年提高至目前的交割質量99.7%。1979年引入鎳商品，1992年，鋁合金，1999年5月，白銀。但白銀目前基本為OCT交易，非LME正式交易。

2000年4月10日，在銅、鋁、鎳、鉛、鋅、錫六個商品的基礎上創立了LMEX－倫敦金屬交易所期貨指數。指數交易不能進行實物交割，與股指市場一樣。

二、LME會員（經紀公司）

1、 會員的構成

倫敦金屬交易所的會員由7種會員構成，呈階梯式分布：

具體為：1、Ring Dealing,

2. Associate Broker Clearing,

3. Associate Trade clearing,

4. Associate Broker,

5. Associate trade,

6, 7, only for individual and honorary member.

目前倫敦金屬交易所擁有11個圈內會員－即正式會員。由于交易所正式交易時圍成一圈，故稱圈內會員－Ring Member。

圈內會員：AMT（德資）, Barclays（英資）, Carr Future（美資）, Credit Lyonnais Rouse（法資），Man Financial（英資），Metdist Trading (印度， LME前主席Bagri控股)，Natexis Metals（法資），Sempera Metals (美資)，Societe Generale（法資）， Sucden(UK) Ltd (英資)，Triland Metals Ltd（日資）。

2、會員的權利和義務

第一種：圈內會員ring member：倫敦金屬交易所圈內會員必須是倫敦清算所的會員，同時也是英國金融監管局FSA的會員，獲得英國2000金融服務與市場準則法授權。可以進入圈內進行公開叫價交易，可以進行24小時不間斷的Interoffice trade，可以簽發客戶合約，即成為客戶的“ 對睹家”或‘ 莊家”。

第二種：準經紀清算會員－Associate Broker Clearing：倫敦清算所會員。第二種會員性質基本與第一種會員一致，除不能在圈內交易外，享有與第一種會員的全部權利和義務。其會員如：AIG, Cargill, 花期銀行，德意志銀行，匯豐銀行，高盛(Goldman Sachs)等國際大型投資銀行或投資公司。

第三種：準交易清算會員－Associate Trade Clearing。倫敦清算所會員。只能通過一、二類會員進行交易，不能在圈內交易，也不能簽發客戶合約，其實質基本與客戶一樣，但可以自行與倫敦清算所進行自行業務的清算。其會員如：瑞士貿易商Glencore，挪威Hydro鋁業公司，以及荷蘭Hunter Douglas公司等國際大型貿易或工業公司。

第四種：準經紀會員－Associate Broker，除不是倫敦清算所的成員和不能進入圈內進行交易外，其權利和義務基本與第一和第二類會員一樣。是英國金融監管局FSA的會員，獲得英國2000金融服務與市場準則法授權。可以進行24小時不間斷的Interoffice trade，可以簽發LME合約。其會員如ADM投資服務公司、Carr 期貨公司、Fimat國際銀行等專門經紀公司。

第五種：準交易會員－Associate Trade，向交易所繳納少量的年費，享有一定的知情權，除此無其他權利。其成員主要為智利銅公司、美鋁、加鋁以及Billiton 等國際知名的消費商和生產廠家。

第六種和第七種會員為個人會員和榮譽會員，沒有任何權利，沒有實質意義。猶如，“ 榮譽博士” ，“ 榮譽市民”， “ 榮譽主席”等等。

3、如何申請成為LME會員

由于倫敦金屬交易所是由其會員組成，交易所本身只是一個“ 空架子”。交易所實施董事會負責制，以董事會主席為領導，董事會由各會員派代表組成，實際上主要由第一、二類特別是圈內會員的總經理組成。會員資格一般只對公司，不對個人。交易所規定：所有公司只要具備一定的規模，從事金屬行業或相關行業（生產、消費或貿易方面）具有一定時間，符合英國金融監管當局的有關法律和倫敦金屬交易所的規定，并繳納一定費用，都可向交易所申請成為其會員。申請需要通過英國金融監管當局的批準，倫敦金屬交易所董事會的一致通過。由于會員種類不一，會費也不一樣，加之每年的年費不一，在此不具體闡述。

兩種途徑成為LME會員：

第一、向英國金融監管局－FSA或LME直接遞交申請，準備所需要的材料。此種方法耗時，且復雜。?

第二、通過收購LME現有的會員單位，直接成為LME會員。此方法直截了當，但需要一定實力，同時也需要經過英國金融監管當局FSA和LME董事會的通過。

國內企業如何從事LME交易？

雖然中國證監會批準的從事LME期貨交易只有16家，但就個人所知，目前從事LME期貨交易的國內企業遠不止16家，基本都是通過香港經紀公司進行操作，少部分直接與LME經紀公司建立保證金項下的交易。

國營企業（有色相關行業）可首先向中國證監會申請，批復后，正式公開與倫敦經紀公司開立帳戶進行交易。

私營企業如何從事LME期貨交易？由于中國目前實施外匯管制，因此如果能解決外匯境外匯出和匯入，即能解決LME交易的問題。

具體途徑：在香港或國外有外匯帳戶，國內企業通過LME經紀公司或香港的經紀公司開立帳戶，繳納一定比例的保證金，即可交易。目前國內從事LME期貨交易的企業基本都通過香港經紀公司。

三種交易方式：

Interoffice trading

Open O?3、 LME交易方式

utcry trading

LME Select交易

前兩種尤其是第一種交易方式為主要，第三種交易方式主要針對經紀公司之間進行對沖頭寸所開發的一套電子交易系統，并不能直接針對客戶。

Interoffice trading

Interoffice Trading －辦公室之間的交易：目前，倫敦金屬交易所場的真正意義上的場外交易就是interoffice trading，它是經紀公司之間的交易。主要是交易所場內交易停止后，市場的延續。雖然字面上為經紀公司之間的交易，但實際上是客戶通過經紀公司在進行交易，當然其中也不排除經紀公司自身的部分交易。最近幾年來，這種交易已經成為LME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60％－80％之間。此種交易一般通過電話進行，也有部分網上交易。

Inter-Office Trading是全球性24小時循環不間斷的交易－其主要市場有倫敦－紐約－亞洲（東京、悉尼、新加坡）。正是這種跨地區的不同市場存在給市場帶來了流動性，吸引了大量的客戶。

Open Outcry trading

公開叫價交易－即Open outcry或手勢交易。公開叫價交易基本上是在Ring and Kerb Trading－圈內交易中進行，而Interoffice trading交易中因是電話交易，所以無法進行公開叫價或手勢交易。

公開叫價的兩個主要市場－Ring and Kerb Trading：今天LME的圈內(Ring)和（kerb）其實都是圈內交易，真正的場外交易是經紀公司之間的Inter Office Trading。交易所剛成立后，在很長時間內，大部分交易基本在場內進行，即分節進行。當時只有ring trading。交易所收市后，交易自行停止。

公開叫價－隨著交易量的逐步擴大，市場參與者的增加。交易所關閉后，圈內交易ring trading 結束，而此時的交易商余興未盡。人們自然而然轉移至交易所外的馬路旁繼續交易，由此產生了Kerb trading，即當時的場外交易。隨著交易機制的改進，kerb trading移至交易所圈內進行，形成了目前的圈內交易。目前Ring Trading和Kerb Trading的唯一區別就是：前者為單個商品的圈內交易，而后者是所有商品混合交易的圈內交易

公開叫價－從交易所開始交易至今，open outcry交易－手勢交易（即人們通過各種各樣的手勢表示賣或買、數量以及交割日期等）已經整整127年了，且沒有被電子交易取代的跡象。目前這種交易形式只限于LME圈內交易(floor trading)－即Ring Trading和Kerb Trading。

與我國目前的交易所的區別：目前我國各期貨交易所全部是電子化交易，即通過電腦系統，沒有公開喊價交易。交易時間也是根據交易所的正常交易時間進行。交易所閉市后，交易停止。而LME則是24小時不間斷交易。

LME圈內交易時間

倫敦金屬交易所的圈內公開叫價分為上午和下午兩節－即First session和Second Session。上下午兩節各分為兩個分商品專門小節(又稱為ring trading)和一個各商品混合交易小節(kerb trading)。

上午交易First Session：每個商品各有兩個ring trading（每個商品5分鐘)，一個混合交易－Kerb Trading。上午混合交易持續時間從13:15至15:10。下午混合交易時間為16:35至17:00

具體參見下表：

上午－First Session交易時間：

First ring Second ring

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