在匯率機(jī)制缺乏靈活性的情況下，匯率變動(dòng)預(yù)期會(huì)引發(fā)短期資本跨境套利的投機(jī)活動(dòng)。

一般而言，當(dāng)一國(guó)存在資本管制且缺少必要的避險(xiǎn)和投資工具時(shí)，境內(nèi)居民通常不愿將外匯匯回境內(nèi)，在本國(guó)貨幣存在貶值預(yù)期時(shí)更是如此。但近年來，市場(chǎng)上普遍存在人民幣升值預(yù)期，境內(nèi)居民為了避免其存放于境外的短期資金因人民幣升值而縮水，傾向于將其調(diào)回境內(nèi)。由于我國(guó)的資本管制存在結(jié)構(gòu)性差異，短期資本流入受到嚴(yán)格控制，對(duì)直接投資的管制則較為寬松。故上述短期資本同其他短期國(guó)際資本一起，以外商投資的方式進(jìn)入境內(nèi)，但往往并不從事實(shí)際投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是靜候人民幣升值從而獲利。這種“返程投資”，實(shí)質(zhì)上只是長(zhǎng)期化的短期投機(jī)資本而已。

盡管可以在理論上對(duì)返程投資類型作出劃分，但實(shí)際上卻很難將返程投資簡(jiǎn)單地歸入某一類，某項(xiàng)返程投資可能是幾種動(dòng)機(jī)交織在一起的。例如，民營(yíng)企業(yè)間接上市形成的返程投資，是其籌資活動(dòng)的重要一環(huán)，但往往也帶有規(guī)避管制和政策尋租的性質(zhì)。

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