創業板公司北信源近期在完成增發后推出高送轉引發市場爭議，更有分析稱其為最暴利定增：四家機構參與定增6天狂賺4億元。事實上，今年以來市場不乏“市價增發不限售”模式，這類增發股份在發行結束后便可上市，而部分公司還頻發利好助推股價。對此，業內人士表示，市價增發不限售模式利弊均存，一方面使得再融資回歸市場化，另一方面也存在內幕交易等問題。

　　北信源獲稱“最暴利定增”

　　10月底，景順長城基金、寶盈基金、北信瑞豐基金和浙商銀行子公司浙銀資本四家機構，以12.62億元參與北信源的定增，以18.98元/股認購6650萬股。由于這次定增選擇了市價發行（即發行價不低于發行期前一個交易日的均價），定增股份上市即可流通。

　　11月16日，認購的6650萬股上市交易。11月21日晚上，北信源推出10轉增20的高送轉預案。方案公布后市場人士對北信源的高送轉方案多有質疑，認為公司每股公積金過低，不具備高送轉條件。不過數據顯示，定增完成后，每股資本公積金增加至約2.04元，不多不少剛好符合“10轉20”的分配方案。

　　22日北信源漲停，23日再度大漲逾6%。北信源兩天大漲17%，成交量合計為1.63億股，已經遠超定增股份。從11月16日定增股上市到11月23日短短6個交易日，該股較定增價漲幅約33%，四家機構浮盈4.14億元。

　　由于巨大的換手率，北信源也登上交易所龍虎榜，交易席位顯示3家機構分別賣出1.31億元、1.09億元、6575萬元，以24日的成交均價24.53元計算，分別賣出536萬股、446.09萬股和275.8萬股。本次參與定增的景順長城、寶盈基金和北信瑞豐均有機構席位。從目前看，部分定增股出逃的可能性完全存在，畢竟短時間已有不錯的收益。當然，三季報顯示公司十大流通股東不乏基金等機構，因此也難以斷定賣出者一定是參與定增的機構。

　　業內有評論稱，“明顯是借高送轉出貨，見過不要臉的，沒見過這么不要臉的！以后再也不買高送轉了。” 還有網友稱，“這就是機構聯手上市公司割韭菜的套路。”

　　多家公司定增不限售

　　今年以來公布定增計劃的公司，有相當部分將“定價基準日”確定為“發行期首日”，但監管層允許定增不限售。

　　記者注意到，今年定增沒有鎖定期，定增后立即就能上市流通的公司有通裕重工、強力新材、贏時勝、五洋科技、衛寧健康、鴻利智匯等，其中部分個股并沒有因為定增股份上市流通而跌破增發價。

　　贏時勝、鴻利智匯、強力新材、通裕重工等股價（復權后）目前都在定增價之上。其中，贏時勝定增價格為56.88元/股（除權除息后為28.29元/股），最新股價45.01元；鴻利智匯定增發行價格為12.81元/股，停牌前的收盤價15.23元。不過，衛寧健康目前股價22.07元，低于定增價。

　　資料顯示，參加“市價增發、不限售”的投資者，在認購比例上一般不高，只有極少數機構認購比例超過公司總股本的5%。如贏時勝此前定增3666.67萬股， 其中泰達宏利基金認購1200萬股，占公司總股本的8.14%。

　　對此，湘財證券高級投顧徐廣福對記者表示，“市價增發模式確實是改變了之前大家的常識，之前大多數人認為定增要有一定的折價才安全。不過，從長期來看這種模式還是存在優點，一方面可以使得參與機構更加真實地給相關公司定價，另一方面由于定增價和市價一致，對普通投資者也更加公平。”

　　定增完成后利好頻出

　　值得一提的是，部分公司在增發完成后推出了利好消息。如衛寧健康3月15日完成定增，3月26日年報宣布擬每10股送3股轉增1股并派現0.8元。4月7日，公司宣布擬收購北京夢天門科技25%股權。贏時勝4月8日定增完成后，公司即發布業績預增，預計一季度凈利潤翻倍。4月24日，公司年報推出了10轉增10并派現3元的高送轉方案。7月1日公司又推出股權激勵方案，擬以24.17元/股的價格，向激勵對象授予限制性股票230萬股。

　　徐廣福認為，不排除部分公司為了順利發行，給機構透露未來發展規劃甚至對機構有利好消息的承諾，這確實存在一些問題。

　　也有私募基金高管對記者坦言，對這類定增不感興趣。“雖然流動性好不用鎖定，但拿的股數太多又沒有折價的話，上市后不好拋售，”他表示，“如果公司出臺利好配合股價走強，短時間拋售也存在內幕交易的嫌疑，而鎖定一年后再上市股價表現也許更好。”

　　北方一家券商投行高管表示，“監管層鼓勵市價發行，目的是讓再融資回歸市場化，杜絕利益輸送，從而提高市場的公平性。從公布定增預案到最后實施有較長一段時間，如果選擇市價發行，公司就不必為股價倒掛后無法發行而擔心。目前有部分機構參與不限售的市價發行，如果上市公司定增完成后馬上出臺利好刺激股價，有操縱市場的嫌疑。”