上證50ETF將于上海證券交易所上市交易，基金管理人為華夏基金管理有限公司。上證50ETF的投資目標(biāo)是緊密跟蹤上證50指數(shù)，最小化跟蹤偏離度和跟蹤誤差。基金采取被動(dòng)式投資策略，具體使用的跟蹤指數(shù)的投資方法主要是完全復(fù)制法，追求實(shí)現(xiàn)與上證50指數(shù)類似的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征。

上證50指數(shù)由上海證券交易所編制，于2004年1月2日正式發(fā)布，指數(shù)簡稱為上證50，指數(shù)代碼000016，基日為2003年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

上證50指數(shù)挑選市場規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況。

上證50指數(shù)的權(quán)重?cái)?shù)并不以成分股的流通股數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，而是根據(jù)不同的流通比例確定一個(gè)加權(quán)比例，這個(gè)加權(quán)比例均取所屬區(qū)間的最大值，然后通過加權(quán)比例乘以總股本確定調(diào)整股本數(shù)，這個(gè)調(diào)整股本數(shù)才是最終的權(quán)數(shù)，然后根據(jù)市價(jià)與調(diào)整股本數(shù)的乘數(shù)得到調(diào)整市值，50家公司的調(diào)整市值總和除以基期的調(diào)整市值總和再乘以1000就得到了報(bào)告期的指數(shù)。

同按流通股比例計(jì)算相比，流通比例處于區(qū)間下端的成分股調(diào)整股數(shù)有了比較大的增加，其對(duì)整個(gè)指數(shù)的影響力有比較大的增加，比如中國聯(lián)通的流通比例在30%至31%之間，加權(quán)比例按照規(guī)則提高至40％，流通股數(shù)有了近三分之一的增加，對(duì)指數(shù)的影響力有比較大的增強(qiáng)。

通過研究發(fā)現(xiàn)，50家成分股對(duì)指數(shù)的影響力分布十分不均勻，影響力排名前十位的個(gè)股分別為：中國聯(lián)通、長江電力、招商銀行、寶鋼股份、中國石化、民生銀行、浦發(fā)銀行、上海機(jī)場、四川長虹、上海汽車，這10家公司對(duì)指數(shù)的影響力達(dá)到了50.55％。

以上證50指數(shù)作為ETF的跟蹤指數(shù)的優(yōu)勢 1、市場代表性好

指數(shù)最重要的是具有代表性，能夠反映整個(gè)市場的走勢。按2004年6月30日收盤價(jià)計(jì)算，上證50指數(shù)成份股總市值為13875億元，占上證A股812只股票總市值的45.15%；從相關(guān)性來看，在2004年1-6月間，上證50指數(shù)的日對(duì)數(shù)收益率與上證A指日對(duì)數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.961。這說明了上證50指數(shù)具有良好的代表性，能夠反映上海證券市場總體走勢。

2、成份股流動(dòng)性高

在2004年1-6月間，上證50指數(shù)成份股的成交量和成交金額日平均分別為553萬股和43億元，分別占上證A股日均成交量和成交金額的32.3%和30.1%。上證50指數(shù)成份股良好的流動(dòng)性是投資者進(jìn)行申購贖回、套利的基本保障。

3、指數(shù)穩(wěn)定性強(qiáng)

在2004年1-6月間，上證50指數(shù)日對(duì)數(shù)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0127,而上證A股指數(shù)為0.0139。這說明了上證50指數(shù)的穩(wěn)定性更強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

4、道德風(fēng)險(xiǎn)低

上證50指數(shù)成份股具有明顯的大盤籃籌特征，基金公司和上市公司出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。

如何對(duì)上證50ETF進(jìn)行套利？

當(dāng)上證50ETF的市場價(jià)格與基金單位凈值之間偏差較大時(shí)，投資者即可利用申購贖回機(jī)制進(jìn)行套利交易。比如，當(dāng)上證50ETF的市場價(jià)格高于基金單位凈值時(shí)，套利操作方法為：“買入基金股票籃－申購上證50ETF基金份額－將基金份額在二級(jí)市場上賣出”。套利收益約等于“（基金二級(jí)市場價(jià)格－基金單位凈值）×基金份額數(shù)量－申購基金份額及賣出股票籃的交易費(fèi)用”。

ETF推出之后，對(duì)股市長期以來的盈利模式會(huì)有什么影響？

過去中國股市的盈利模式和全世界新興市場的國家都是一樣的，主要是機(jī)構(gòu)做莊，散戶跟莊，在加強(qiáng)監(jiān)管后，做莊的跳水，散戶自然也就沒有了盈利模式。我們?cè)谶@個(gè)時(shí)候提出了投資藍(lán)籌股的概念，但我還要說，投資藍(lán)籌股并不意味著沒有炒作了。

首只ETF為什么以上證50作為標(biāo)的對(duì)象？

ETF之所以以上證50為標(biāo)的其原因在于，這50只股票中包括了中國證券市場絕大多數(shù)藍(lán)籌股。現(xiàn)在上交所盡管每天有上百億的交易量，但是卻非常散，而國外成熟市場則不同，它們的成交量絕大部分都是匯聚在藍(lán)籌股中。ETF由于是套利的交易，它的交易量就會(huì)匯聚在這50只股票當(dāng)中。

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