■“深港通來了”系列報道（8）

　　深港通于2016年12月5日開通。世界各國的投資者可通過香港這座橋梁獲得直接投資中國的機會。中國希望以此促進資本市場開放和改革，深港通的使命之一也是讓內(nèi)地與香港的金融市場真正融合起來。并且隨著人民幣使用的不斷增加，國際化步伐又向前邁進一步。

　　新機制開啟金融互聯(lián)互通時代

　　滬港通和深港通的機制創(chuàng)新，都是為了讓中國內(nèi)地與香港的金融市場有效連接起來。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍就表示，啟動深港通將滿足投資者多樣化的跨境投資與風(fēng)險管理需求，可吸引更多境外長期資金進入中國股市，改善投資者結(jié)構(gòu)，并有利于推動人民幣國際化。

　　“深港通是繼滬港通后我國資本市場開放的又一重要舉措。通過滬港通的實踐，我國金融監(jiān)管和體制創(chuàng)新有了良好的積累，這成為深港通順利推進的堅實基礎(chǔ)。深港通開通之后，我國資本市場國際化水平將進一步提升，有利于香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而助推人民幣國際化�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張麗平告訴中國經(jīng)濟時報記者。

　　“滬港通的任務(wù)是‘通’，深港通的任務(wù)是‘融’，讓內(nèi)地與香港兩地金融市場真正融合起來。”絲路智谷研究院首席經(jīng)濟學(xué)家梁海明告訴中國經(jīng)濟時報記者，從投資范圍看，深、港市場事實上已相當(dāng)接近徹底的互聯(lián)互通。深港兩市要有創(chuàng)新的意識，要有敢闖的新動作。未來如果機制運作正常，可考慮讓深港兩市的藍(lán)籌股、中小盤股和中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板全面聯(lián)通，不僅有助于吸引更多投資者，也有望促使深港兩市市值上漲，更可壯大兩市主板，提振深市中小企業(yè)板及兩市的創(chuàng)業(yè)板。

　　深港通包括深股通和港股通兩部分，與滬港通保持基本框架和模式不變，標(biāo)的證券突出深圳多層次、多品種的特色。按照規(guī)則，有超過400只中小板和超過200只創(chuàng)業(yè)板股票被納入投資范圍，總市值占深圳A股總市值70％以上；在香港可投資的股票涵蓋面則更大，標(biāo)的股范圍接近港交所上市股票總市值的90％。據(jù)外媒觀察，“深港通將為國際市場帶來一系列更能代表中國未來的股票�！鄙罡弁ㄉ顚拥囊饬x更在于，我國資本市場在國際化和市場化方向上繼續(xù)前進，中國開放的進程由此向前跨出一大步，中國股市面向全世界開放。

　　人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣蛻變成投資貨幣

　　在深港通開通之前，外國投資者只能通過合格境外機構(gòu)投資者（QFII）投資中國境內(nèi)市場。對比深港通與QFII、QDII的差異：深港通以兩地交易所為載體，互相建立市場連接，從而實現(xiàn)投資者跨市場投資。投資者是符合適當(dāng)性管理要求的個人和機構(gòu)投資者。不設(shè)總額度控制，對全市場設(shè)每日額度控制。交易貨幣是人民幣。跨境資金管理模式是：深港通對資金實施閉合路徑管理，賣出股票獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>

　　而QFII、QDII是以資產(chǎn)管理公司為載體，通過向投資者發(fā)行金融產(chǎn)品吸收資金以進行投資。投資者是機構(gòu)投資者，交易貨幣是美元等。QFII等買賣證券的資金可以留存在當(dāng)?shù)厥袌觥Ａ汉Ｃ鞅硎荆�“深港通�?進入滬深港市場投資的資金是人民幣,將使人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣蛻變成國際金融舞臺上的投資貨幣？只有人民幣成為大規(guī)模的投資貨幣后,才可能最終到達(dá)作為儲備貨幣的目標(biāo)，屆時人民幣才會成為與中國在世界經(jīng)濟地位相匹配的國際性貨幣�！�

　　在深港通開通初期，受市場氣氛、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及各種技術(shù)限制因素影響下，境內(nèi)境外機構(gòu)投資者可能比較冷靜，靜而觀之。但梁海明稱，深港通若能在制度設(shè)計思路上更加開放，尤其是在“融”“新”兩個字上下功夫，即使初期遇冷，長期仍然看好。

　　他認(rèn)為，深港通未來應(yīng)當(dāng)考慮降低或取消投資者資產(chǎn)門檻�？赏顿Y范圍可以進一步擴大，放松投資限制。深港之間考慮合作創(chuàng)立多種類的深港交易平臺。由港深兩地合資，共同經(jīng)營和管理，在規(guī)則、制度和技術(shù)等設(shè)置上進行創(chuàng)新，以人民幣取代美元、港元，作為交易和結(jié)算貨幣。有助于推動人民幣發(fā)展成為國際避險貨幣，不但有助于提升人民幣國際化，也可通過擴大、提高人民幣在國際貨幣體系中的流通和地位，既增加安全的國際儲備資產(chǎn)的供應(yīng)和選擇范圍，降低對美元這一國際主要儲備貨幣的依賴性，又減少美元匯率波動對國際市場所帶來的沖擊。

　　投資者需警惕港股通投資風(fēng)險

　　海通證券的研報顯示，投資者需警惕港股通投資風(fēng)險。港股通股票可能出現(xiàn)因公司基本面變化、第三方研究分析報告的觀點、異常交易情形、做空機制等原因而引起股價較大波動的情形。聯(lián)交所市場交易不設(shè)置漲跌幅限制。還有“老千股”風(fēng)險。部分港股通上市公司基本面變化大，股票價格低，可能存在大比例折價供股或配股、頻繁分拆合并股份的行為，投資者持有的股份數(shù)量、股票面值可能發(fā)生大幅變化。與內(nèi)地證券市場相比，香港市場股票停牌制度存在一定差異，港股通股票可能出現(xiàn)長時間停牌現(xiàn)象。聯(lián)交所市場股票交易沒有退市風(fēng)險警示、退市整理等安排，相關(guān)股票可能存在直接退市的風(fēng)險。

　　港股通股票一旦從聯(lián)交所市場退市，投資者將面臨無法繼續(xù)通過港股通買賣相關(guān)股票的風(fēng)險。退市后，中國結(jié)算通過香港結(jié)算為投資者提供名義持有人服務(wù)可能會受限。只有深港兩地均為交易日且能夠滿足結(jié)算安排的交易日才為港股通交易日，具體以深交所證券交易服務(wù)公司在其指定網(wǎng)站公布的日期為準(zhǔn)。港股通業(yè)務(wù)過程還需要換匯，匯率波動將導(dǎo)致港股通股票日間成交價格與日終結(jié)算價格有差異，導(dǎo)致匯兌產(chǎn)生損益。