市場大幅上漲 基金倉位整體維持穩定趨勢

受美國加息延后、人民幣連續大幅攀升及中國經濟短期改善多重刺激，上周市場大幅上漲。上周A股市場結束調整，收出一根中陽線，回到3000點上方。從上周一開始，A股即低開高走，收復3000點，后半周基本維持在3000點以上震蕩整理，周五又收出一根中陽線，完美結束一周交易。截至上周五收盤，上證指數報收于3050.67點。從上周全周來看，A股各項市場指數都有所上漲，滬深300指數上漲2.78%，上證綜指上漲2.48%，深證成指上漲1.80%，中小板指和創業板指分別上漲1.49%和0.70%。

以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為64.21%，相比前一周小幅下降0.26 個百分點，其中股票型基金倉位達87.72%，混合型基金倉位62.04%，相比前一周均有所下降。進入三月以來，基金倉位變化不大，呈穩中略降趨勢。細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為88.56%，下降了0.61個百分點，增強指數型基金95.00%，與前一周相比保持不變。混合型基金中，偏股混合型基金倉位較高，達83.59%，與前一周相比下降0.45個百分點，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為 70.76%、41.52%、16.35%。

從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比 30.5%，倉位在七成到九成的占比29.2%，五成到七成的占比13.2%，倉位在五成以下的占比27.2%。上周加倉超過2個百分點的基金占比 6.9%，29.8%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，50.8%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比 12.5%。上周較多的基金繼續出現小幅減倉，顯示基金經理整體仍偏謹慎。

從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每周僅公布一次凈值的傳統封閉式基金），目前股票型基金倉位處于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產品，倉位近半年呈明顯下降趨勢，這一方面是由于在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致。

7月宏觀經濟數據偏弱，工業增加值增速下降0.2個百分點，固定資產投資增速下降3.4個百分點，消費增速比上月低0.4個百分點。其中尤其是固定資產投資增速、房地產開發投資增速的下降顯示經濟下行壓力。經濟下行壓力加大有利于市場收益率下行和債券市場，雖然不利于上市公司盈利，但折現率下降有利于股票估值。目前A股估值處于歷史較低水平，8月11日上證A股滾動市盈率14.93倍，市凈率1.59倍（2008年10月28日上證指數創下1664點當天市盈率、市凈率分別為13.66倍、2.05倍），具有中長期投資價值，經濟下行壓力可能加大資金脫實向虛，流向包括股市在內的資本市場。

對于后市，恒天財富研究中心認為，由于美元指數下跌，外盤主要股指上漲，投資者風險情緒改善，市場迎來較好的反彈窗口。但國內實體經濟仍存在下行壓力，企業盈利也還在下行過程中，投資者仍應保持震蕩市的操作心態。在基金品種選擇上，根據個人風險偏好，從主動管理能力出發，以適當倉位布局操作靈活、長期業績穩定的權益類基金是今年市場環境中較好的選擇。在具體基金品種選擇上，投資者依然需要根據自身風險承受能力來選擇基金。進取型投資者可從基金的選股能力和中長期績效表現出發，重點選擇選股能力突出、善于把握市場輪動的基金。穩健型投資者仍需均衡配置，維持資產組合的多樣化，合理分配股基與債基。