警惕分級基金的三個誤區！近期分級基金的火爆，吸引了大量投資者，其中不乏新手。事實上，分級基金的B類份額是杠桿工具，是高風險品種，雖然叫“基金”，但其風險還高于股票。因此，在不充分了解的基礎上就貿然入市，是一件非常危險的事情。對此，筆者梳理幾個常見的初學者對分級基金的認識誤區，做些澄清，以便投資者能正確投資，避免失誤。

誤區之一：只看子基金的折溢價率

折溢價率是分級基金的一個重要指標，但籠統談折溢價率沒有意義。折溢價率有三種，它們對投資的意義不同：除兩類可上市交易的子基金，分別有各自的折溢價率之外，還有兩類份額合并成母基金之后的個整體折溢價率。

對套利來說，整體折溢價率才有意義。但不少對分級基金一知半解的人看到B份額的高溢價率，便想當然認為可以套利，蜂擁而至。確實，B份額連續上漲，一般會導致套利機會的產生，但這種套利機會單純從B份額是看不出來的。在配對轉換機制的作用下，A、B兩類份額的這溢價率是一種蹺蹺板效應，一般說來，一種份額折價，另外一種份額必然溢價，反之亦然。而兩類份額的折溢價率方面，是A決定B，因此，如果A是折價的，則B無論何時都有一定的合理的溢價率。所以，單純從B的溢價率看不出是否有套利機會。套利機會的產生，要看是否有整體溢價率，即一定比例的A、B份額的市值與其合并后的母基金的凈值相比，如果這個市場大于凈值，則是溢價，反之則是折價。前者產生溢價套利機會，后者產生折價套利機會。

誤區之二：籠統談A份額的投資價值

單純看A份額的交易價格和約定收益率意義不大，有意義的是“隱含收益率”指標，即按照現價買入后的實際收益率。目前有的基金隱含收益率高達7%，遠超市場利率水平，是不是這時候就可以買，也未必，還要看是哪種類型的A。不同的A份額，其投資價值迥然不同，甚至是冰火兩重天。

分級基金的A類份額有三種：不可上市的半封閉式產品、可上市有期限產品、可上市永續型產品。半封閉產品類似同期限的銀行理財產品，每隔半年或三個月就打開一次申贖，判斷其值不值得買的唯一標準是其約定收益率能否超過可比較的銀行理財。目前銀行理財產品的收益率高企的情況下，約定收益率4~5%左右的A份額肯定“不值得擁有”。

第二種A份額是最接近普通債券的：有固定期限，獲取固定的約定收益，到期還本付息。該類基金的投資價值就是看其隱含收益率如何。一般來說，此類基金的隱含收益率水平跟同樣剩余期限的債券相比，具有明顯的優勢。但隱含收益率同樣較高的永續型產品，就比較復雜，對不同投資者來說意義不同，不可一概而論。

誤區之三：不要被永續A的高收益所迷惑

永續運作是股票型基金A份額的主流運作模式，目前該類型基金中隱含收益率超過7%的基金比比皆是，如截至1月29日的數據，申萬收益、銀河滬深300成長分級A、申萬菱信證券行業A、國泰國證醫藥A等，隱含收益率均超過7%。