公私募基金經(jīng)理的策略停留在去年6、7月份的現(xiàn)象，表明機(jī)構(gòu)投資者尚未走出恐慌陰影。這種對A股市場的消極策略以及當(dāng)前A股市場缺乏主線投資機(jī)會的現(xiàn)狀，使得市場情緒變得格外敏感和謹(jǐn)慎，指數(shù)稍有反彈即迎來恐慌性拋售。

私募基金是具有百萬門檻的高凈值客戶理財，這些投資者比起公募基金1000元起的投資者，更注重絕對收益的回報，他們對于回撤的容忍度更低。而公募基金明星向來都是習(xí)慣高倉位高舉高打，比較缺少控制回撤這根弦，一心想著牛市靠著高倉位多賺錢，并未過多思考熊市來臨產(chǎn)品的回撤的危險。而且，在公募基金時，基金經(jīng)理只要自己專心做好投資即可，中后臺的市場、運營等都有專門團(tuán)隊負(fù)責(zé)。而一個基金經(jīng)理出來創(chuàng)辦自己的私募，不論是投資者關(guān)系、估值清算方方面面，完全要自己親力親為，而由于私募基金普遍攤子小，剛起步不可能都做得那么完善，問題也就一個一個地冒出來。

更重要的是，公募基金沒有回撤、止損這類要求，而在私募基金行當(dāng)，0.8元、0.7元的清盤線、止損線明確擺在那里，一旦觸發(fā)，就要做出相應(yīng)處理。公募基金經(jīng)理，就算凈值跌倒0.5元還是照樣跟人比著相對排名，私募基金要是凈值跌到0.8元、0.7元以下，很可能已經(jīng)結(jié)束客戶不會再跟你玩了。

嚴(yán)防死守清盤線的私募基金經(jīng)理顯然還未走出去年股災(zāi)的陰影。記者昨日獲悉，相當(dāng)多的私募基金經(jīng)理尚未改變?nèi)ツ旯蔀?zāi)時的既定策略，倉位與去年6、7月份極端行情下的策略大致相同，甚至有部分私募基金接近空倉�！肮�募基金可以拿著股票長期熬著，但是私募如果沒有確定性機(jī)會，再來一次就可能清盤�！辈糠炙侥蓟�金經(jīng)理對此解釋是，私募基金的操作與公募基金不同，私募基金承受更大的客戶壓力，因此對市場也格外謹(jǐn)慎。

對于昨日的暴跌，融通基金認(rèn)為主要原因在于兩點：其一，大盤在突破2900點之后，需要整固；其二，在1月份信貸數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期、部分資源品價格開始上漲之后，周期品的熱度明顯升溫，導(dǎo)致資金從中小創(chuàng)流入權(quán)重股。但市場對周期品的看法存在分歧，合力尚未形成。因此市場熱點較為分散，并且輪動特征明顯，并無主線方向，體現(xiàn)出明顯的弱市特征。

上述基金經(jīng)理坦言，從趨勢上看，技術(shù)調(diào)整壓力的確在加大。但另一方面，支撐市場前期向好的邏輯并未出現(xiàn)變化，包括匯率穩(wěn)定、信用擴(kuò)張、外圍向好等。因此，融通基金認(rèn)為本次下跌的空間相對有限，未來仍有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。融通基金建議回避超跌之后大幅反彈、但無成長空間的中小創(chuàng)；同時融通基金認(rèn)為供給側(cè)改革有可能給周期品帶來的“小陽春”。供給側(cè)改革帶來的周期品機(jī)會最近受到基金和券商的關(guān)注。根據(jù)海通證券 (600837,買入)觀點，在全球呈現(xiàn)滯漲的環(huán)境下，商品和黃金類資產(chǎn)值得配置。在中國供給側(cè)改革推進(jìn)過程中，2016年的“去產(chǎn)能”將會貫穿全年，周期類的煤炭及有色金屬等行業(yè)，將可能通過供給側(cè)改革的推進(jìn)獲得重生的機(jī)會。全球原油商品價格呈現(xiàn)大幅震蕩，長遠(yuǎn)看呈現(xiàn)尋底特征，油氣類股票可能也具有配置價值。

市場分析人士也認(rèn)為，從國內(nèi)資本市場的表現(xiàn)來看，近期股市中的鋼鐵、煤炭和石化等板塊也有不錯的表現(xiàn)。顯然，周期類資產(chǎn)可能逐步成為今年投資者配置的方向。博時自然資源ETF投資團(tuán)隊表示，中國供給側(cè)改革首先是“三去一降”，也即是“減法”和“除法”，政府如何作為對供給側(cè)改革的效果有至關(guān)重要的作用，我們應(yīng)該關(guān)注改革預(yù)期和進(jìn)展。供給側(cè)改革對周期性行業(yè)如煤炭、有色和鋼鐵影響顯著，相關(guān)投資機(jī)會貫穿供給側(cè)改革的進(jìn)程。投資主線有兩點：一是行業(yè)倒逼迫切、集團(tuán)體量適中，二是已經(jīng)開始改革步伐的企業(yè)，周期類的煤炭和有色值得關(guān)注，可能是2016年在供給側(cè)改革大背景下重要的行業(yè)投資機(jī)會。