杠桿投資的原則與合理額度！牛市期間的杠桿投資固然能夠擴大戰果，獲利豐厚，但如果未能在市場反轉前獲利了結，或是借錢炒股卻高價套牢，強制售股還債會讓投資人血本無歸。

最近幾個月的A股牛市跟歷史上牛市的最明顯差距是，以杠桿投資的比重增加了。前一波牛市還沒有開辦融資戶，而最近A 股的融資余額都維持在8000億元以上。在滬深股市成交量上萬億的日子，業界估計融資買入值占總成交值的15%。除了券商的融資管道以外，從民間或網絡借貸投入股市者雖不易統計，估計也不在少數。比較明顯的證據是，央行降息后，民間借貸利率與債券到期收益率不降反升，可見股市的吸金效應有多大。連監管單位都提出警示，勸說民眾不要賣房炒股、借錢炒股。

杠桿投資的比重增大，也加劇A股的波動幅度，2014年12月以來上證指數每日震蕩幅度上百點已成常態。牛市期間的杠桿投資固然能夠擴大戰果，比如以5倍的杠桿投入股市，10萬元自有資金40萬元借貸，以50萬元資金投入12月上旬瘋漲的券商股票，一周內市值上漲30%，以65萬元出售還貸款，即使借款資金的年利率高達20%，利息與交易成本不過2000元，凈利得＝65萬－50萬－0.2萬＝14.8萬元，14.8/10＝148%，一周內獲利豐厚。然而這是理想狀態，如果未能在市場反轉前獲利了結，或是借錢炒股卻高價套牢，自有資金可以等待解套，借來炒股的資金有一定的還款期限或是維持保證金的機制，如5倍杠桿買入的股票下跌20%被強制售股還債就會讓投資人血本無歸。即使股市走牛的長期判斷正確，在牛市過程中的大幅震蕩就足以讓高杠桿投資的股民提前退出市場，享受不到幾年才能嘗到一次的牛市果實。

筆者并非反對借款投資，對一個完全沒有負債，儲蓄能力強但目前可投資的資金不多時，適度的利用財務杠桿投資是值得鼓勵的。筆者已接近退休年齡，但是因為臺灣的房貸利率不到2%，當判斷牛市來臨時，我還是會把早已還清房貸的房產，再抵押貸款出來投資股票。借款投資股市必須掌握以下原則來控制風險：

1.利差原則 借錢投資的報酬率必須高于借款利率，才能經由財務杠桿加速資產成長，否則反而造成凈值減損。因此自己必須對股市操作有一定的勝算把握才借款投資。

2.停損原則 自有資本投資可以忍受套牢，但借錢投資不管是否賺錢都要到期償還，因此投資效益不如預期時應當設置停損點，以免虧損額超過自有資本時血本無歸。

3.低利息成本原則 不要借高利貸來投資。民間的借貸利率常高達20%以上，投資報酬率要達到20%不容易。利率在7%～10%之間的住房凈值貸款比較適合用來投資。

4.額度控制原則 避免100% 借貸投資，一項投資的自有資本應該在30%以上，風險越大的投資標的杠桿比率應越低，投資股票的自有資本與借款各占一半為宜。

那么如何根據個人情況評估合理的借款投資額度呢？可設定以下標準。

還息能力上限＝年儲蓄額/年利率，如年儲蓄5萬元，借款利率10%，最高借款額度50萬，即使買股時機不佳，還是可以用儲蓄還利息。還本能力上限＝其它流動資產/停損比率，如停損比率10%，在借貸期限內有不能提前贖回的理財產品6萬元，最高借款額度60萬元，如果投資60萬元，10%停損則虧損6萬元，到期還款時可用到期對理財產品6萬元來補足缺口。