什么是量化基金！將基金投資于股票、債券等的定性分析、研究、運作，借助數(shù)學模型“定量化”的基金，稱為量化基金。在模型可靠的前提下，量化基金有顯著的優(yōu)點，量化帶來的準確度提高，可以有效控制風險水平，降低人為因素的影響，計算機的使用可以降低投資管理的費用，擴大投資的范圍。“現(xiàn)在市場上有兩千多家上市公司，我們公司基金經(jīng)理加研究員再加賣方，能把握和持續(xù)跟蹤的公司也不過幾百家，借助電腦可以幫助我們避免一些盲點的出現(xiàn)。”一位中小規(guī)模基金公司的基金經(jīng)理這樣表示。

量化基金有什么特點?

除了采用數(shù)量化手段管理投資組合這個最重要的特點外，量化基金還有一個重要的特點是持股分散、數(shù)量眾多、單一個股占比較小。 說到底，量化基金經(jīng)理對股票并不那么了解，只是依靠模型來選取一堆股票，只要大部分股票能夠?qū)崿F(xiàn)較高的收益，就達到了投資目標。

根據(jù)量化基金的運作模式，可以分為多種類型：

一是多因子選股，通過一組指標例如公司基本面指標、分析師預期指標、市場情緒指標等來篩選股票，構(gòu)建投資組合，大摩多因子就是這種類型。

二是量化指數(shù)增強，就是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上運用量化手段重新組合投資標的，以爭取獲得比指數(shù)更好的收益。比如菜導評測過的銀河定投寶。

三是引入對沖機制，通過使用做空手段，達到降低組合市場風險、獲取絕對收益的目標。比如菜導評測過的嘉實絕對收益。

從目前我國量化基金的情況看，并沒有純粹的量化基金，在投資管理的過程中都有定性分析的成分。投資管理均使用模型，模型的使用上，覆蓋了大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和選股方面，在風險控制方面也有使用模型的情況。模型的類型上，均為多因子模型，沒有太復雜的數(shù)學模型。

本文從幾個方面對看似“高大上”的量化基金進行解讀與比較。

1.公募量化基金基本情況

早在2004年國內(nèi)市場就推出了首只采用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金，但量化基金真正為國內(nèi)投資者所關(guān)注還是2008年金融危機期間。當時大部分基金都虧損嚴重，但部分采用量化策略的基金卻獲得了非常好的收益。像光大保德信量化核心基金早期業(yè)績波動很大，特別是2007年、2008年間業(yè)績對比懸殊，當然這與其高倉位(85%-95%)有關(guān)，但也影響了基民對量化投資的興趣。早幾年國內(nèi)量化基金陣營擴張緩慢，2009年以來有加速跡象，嘉實、中海、華商、富國、長盛、長信、華富、大摩華鑫等均推出基于量化策略的基金。

2.量化基金的投資風格

由于量化基金是以定價模型為基礎(chǔ)的，需要從某些特定的投資對象尋找投資機會，量化基金的組合在風格上往往具有穩(wěn)定性。小盤股受偶然因素的影響是非常大的，建立有效的模型比較困難，大盤股應該是量化基金的首選。數(shù)量化投資無法像傳統(tǒng)投資方法那樣對個股進行全方位的把握，從風險控制角度，必須降低個股的比重。在行業(yè)配置方面，如果有可靠的配置模型，少數(shù)行業(yè)可以有較高的配置比重。

從股票，行業(yè)重倉度兩方面，仔細看我們可以發(fā)現(xiàn)很多趨勢：光大保德信量化的股票重倉度很明顯在下降，而行業(yè)重倉度很明顯在提高；大摩多因子策略股票重倉度很低，而14年第一大重倉行業(yè)占比達到了75%等等。各只基金的股票重倉度和行業(yè)重倉度都有很大的區(qū)別。實際上從風險控制的角度，量化基金在行業(yè)集中度上應保守一些。但在中國股市這樣一個背景下，大摩的量化基金的自信選擇反而收到了不錯的效果。

3.收益能力和評級

基金投資者最關(guān)心的當然還是基金的收益能力，而機構(gòu)評級則往往能給出客觀而專業(yè)的直觀評價。通過對量化基金風格、業(yè)績和評級等方面的分析比較，我們可以認為，中國的量化基金總體上仍在遵守量化投資的理念，在適合量化投資的投資范圍和自己擅長的領(lǐng)域不停的耕耘，體現(xiàn)出了專業(yè)特色、當然也由于量化方式的不同出現(xiàn)了分化。

最后，使用計算機模型并不意味著你擁有了一部會印鈔票的機器，你必須有一支研究隊伍不斷挖掘新的信息并添加到你的模型當中去，否則要么是一些新的風險因素不能被模型所識別，要么就是白白錯過了一些獲利的機會。國內(nèi)市場環(huán)境復雜多變，對模型的升級維護也是一大挑戰(zhàn)，數(shù)量化方法即使在過去可行，在未來也未必有用。當然像大摩多因子策略股票這樣很明顯經(jīng)受住了考驗的量化基金是值得推薦的。