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2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

2016-12-28 10:01| 發(fā)布者: 編輯| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 12月27日訊——自特朗普勝選以來，美元指數(shù)升勢(shì)已經(jīng)超過5%，12月20日一度觸及十四年新高103.65。關(guān)于美元2017年繼續(xù)升值的聲音不絕于耳，但這可能就像押注美聯(lián)儲(chǔ)2016年加息四次一樣，會(huì)成為2017年最大的圈套。美聯(lián)儲(chǔ) ...

12月27日訊——自特朗普勝選以來，美元指數(shù)升勢(shì)已經(jīng)超過5%，12月20日一度觸及十四年新高103.65。關(guān)于美元2017年繼續(xù)升值的聲音不絕于耳，但這可能就像押注美聯(lián)儲(chǔ)2016年加息四次一樣，會(huì)成為2017年最大的圈套。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

美聯(lián)儲(chǔ)在12月14日會(huì)議上作出一年來首次升息的決定，美聯(lián)儲(chǔ)將把指標(biāo)利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%-0.75%，并暗示2017年加息三次。

【歷史數(shù)據(jù)顯示，加息周期中美元不一定上漲】

2004年6月30日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，美元指數(shù)三周內(nèi)下挫近百點(diǎn)，而后兩個(gè)月延續(xù)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，在加息三個(gè)月后開啟下行模式，從90關(guān)口附近一路狂貶至80關(guān)口附近(歷時(shí)三個(gè)多月)。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(2004年啟動(dòng)加息后美元走勢(shì))

1999年美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，美元指數(shù)10日內(nèi)上漲200余點(diǎn)至104.88附近，而后的三個(gè)月內(nèi)從105關(guān)口附近一路跌至97關(guān)口附近，接著在加息后的五到七個(gè)月內(nèi)，低位震蕩回升，并升破加息前水平。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(1999年啟動(dòng)加息后美元走勢(shì))

1993年2月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后美元指數(shù)一周內(nèi)上漲100余點(diǎn)至97.10高位后轉(zhuǎn)跌，在加息后的一年多的時(shí)間內(nèi)美元震蕩下行，從97關(guān)口跌至80關(guān)口附近。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(1993年啟動(dòng)加息后美元走勢(shì))

【美債收益率與美元不一定同向變動(dòng)】

自11月上旬以來，美元攀升的關(guān)鍵動(dòng)力來自美債收益率的上升，但美債收益率的上升不一定伴隨著美元的升勢(shì)。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(美元指數(shù)和美債收益率疊加圖)

從更長(zhǎng)的周期來看，2013年、2000年以及1993年期間，美元指數(shù)與美債收益率走勢(shì)出現(xiàn)了背離。

【美元升勢(shì)存在較大的不確定性】

盡管點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息三次，但多數(shù)美國(guó)一級(jí)市場(chǎng)交易商預(yù)期，2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息不超過兩次。從特朗普新政到歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)，都增大了美元走勢(shì)的不確定性。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖)

投資者可能高估了特朗普的財(cái)政刺激政策，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的潛在影響。同時(shí)，特朗普是否能實(shí)施其財(cái)政政策，仍有很大的不確定性。

2017年，歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家將迎來大選，尤其是意大利以及法國(guó)大選，歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)將為美聯(lián)儲(chǔ)加息蒙上一層陰影，就像6月英國(guó)脫歐公投，市場(chǎng)一度押注美聯(lián)儲(chǔ)存在降息的可能性。

【美元走強(qiáng)將傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì)】

強(qiáng)勢(shì)美元將挫傷美國(guó)制造業(yè)，因?yàn)槊涝吒咭馕吨隹诋a(chǎn)品價(jià)格上升，而海外收入則相對(duì)縮水；同時(shí)這也造成跨國(guó)公司業(yè)績(jī)減少：美國(guó)大型生產(chǎn)商把所得收入兌換成美元后，其去年在美國(guó)以外的銷售額大大減少。

芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院國(guó)際金融榮譽(yù)教授Robert Aliber表示，預(yù)計(jì)美國(guó)貿(mào)易赤字將會(huì)擴(kuò)大，將從目前GDP的3%擴(kuò)大至5%。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute of International Economics)的Bergsten計(jì)算得出，美國(guó)貿(mào)易赤字將拖累美國(guó)2015年GDP增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，同樣今年和2017年也將受到相同的幅度影響。

美國(guó)公司對(duì)此的回應(yīng)可能是裁員和削減成本，而這會(huì)進(jìn)一步加劇貿(mào)易保護(hù)主義。Bergsten和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，反對(duì)全球貿(mào)易可能進(jìn)一步抑制出口，這正是美國(guó)公司不需要的。唯一真正的解毒劑？美元要少一點(diǎn)強(qiáng)大。

【彭博調(diào)查顯示美元2017年將下跌】

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期并不總是伴隨著美元上漲，開啟加息的初期美元的升勢(shì)較為明顯，但后期美元或出現(xiàn)回落的現(xiàn)象。彭博對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查中值顯示，2017年每季度的水平為103.60、101.50、100.10、98.50。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元