■ 2016年川股盤點系列報道

　　次新川股更具外延式擴張沖動 傳統行業公司急于借重組擺脫困局

　　并購重組年年有，2016特別多。在剛剛過去的2016年，并購重組潮一浪高過一浪，有為保殼而為，也有外延擴張，更有轉型升級。目光聚焦川股，三分之一都涉及到了并購重組。但是理想很豐滿，現實很骨感，失敗案例亦不在少數。

　　A

　　每3只川股就有1只涉并購重組

　　金融投資報記者根據wind數據統計，2016年涉及并購重組的四川上市公司高達37家，基本上相當于每3只川股就有1只準備或者正在進行并購重組。

　　拉通來看，2016年從1月3日創維數字和北化股份發布重大資產重組進展公告開始，此后平均每天都有2則以上川股并購重組的公告，直到12月31日，瀘天化和北化股份發布重大資產重組進展公告，為全年的川股并購重組畫上了句號。

　　以北化股份為例，可謂全年都行進在重組路上。公司早在2015年11月就開始停牌，直到2016年8月1日復牌，宣布擬購買新華防護持有的新華化工100%股權，交易價格初步確定為10億元，公司擬向交易對方以9.96元/股價格發行1億股。同時，公司擬向中兵投資發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過4.55億元，發行價格為11.32元/股。之后，公司一直在推進重組事項，但是截至去年末仍未完成。

　　B

　　監管趨嚴后失敗案例不在少數

　　除了北化股份這樣遲遲未能完成重組的，最悲劇的還是重組失敗的，且失敗比例并不低。金融投資報記者粗略統計，2016年并購重組失敗的川股至少有8家，包括四川金頂、華塑控股、國棟建設等，幾乎相當于涉及并購重組川股總數的21.62%。

　　四川金頂的重組從2014年底就已經開始籌劃，擬向創新云科、智聯云科等42位股東非公開發行股份購買德利迅達95%股權，同時配套募資不超過8.87億元，但是期間證監會就互聯網數據中心涉及政府批文、業績影響因素等問題進行了反饋。2016年1月12日，四川金頂在收到證監會第二次反饋意見之后主動終止了資產重組，原因為標的公司未取得政府批文，對并購重組項目會產生影響。

　　ST宜紙的重組則是因為重組方的臨時變卦。2015年12月1日，籌劃非公開發行停牌的ST宜紙宣布，公司前兩大股東宜賓國資、五糧液集團與環保部旗下的中環國投簽訂股權轉讓協議，將其所持ST宜紙53.83%的股權轉讓給中環國投。但是在實施過程中，國內證券監管政策發生了較大變化，中環國投基于協議受讓宜賓紙業國有股權，提出的挽救宜賓紙業的重組方案無法繼續完整實施，于是終止本次股權轉讓。

　　C

　　次新股成川股并購重組主力軍

　　縱觀2016年涉及并購重組的川股，最為積極的當屬次新股隊伍。統計顯示，37家并購重組的四川上市公司中就有8只次新股，他們在2014至2016年上市，2016年成為其外延式擴張的重要時間窗口。

　　創意信息和天翔環境均是2014年上市的新股，創意信息在去年10月29日宣布完成發行股份購買邦訊信息100%股權的重組，重組目的是橫向整合；天翔環境則在去年最后一天發布公告稱，公司擬發行股份購買中德天翔100%的股權的重組方案獲得證監會受理，重組目的是多元化整合。

　　2015年川股軍團擴容提速，2016年涉及并購重組的自然就更多，富臨精工、環能科技、金石東方、中光防雷等均屬此列，且全部是野心勃勃的外延式并購。

　　到了2016年下半年，上市就并購重組風潮更甚。帝王潔具和達威股份分別在2016年5月25日和8月12日上市，但是兩公司分別在11月2日和12月10日就已經開始停牌籌劃重組了。

　　D

　　傳統行業公司日子難過被逼轉型

　　除了次新股的主動外延式擴張之外，傳統行業內的川股則不得不求變。無論是金屬礦產行業的*ST釩鈦、ST華澤，還是化工類的瀘天化，抑或造紙行業的宜賓紙業，有色金屬行業的宏達股份，無一不是自身業績難看乃至虧損，行業日薄西山，公司自然日子也不好過。在這樣的背景下，川股升級主營、轉型其他行業甚至賣殼者不少，并購重組案例自然增多。

　　以*ST釩鈦為例，公司在2014至2015年連續虧損兩年后，2016年前三季度繼續虧損18.05億元，進入保殼關鍵期。8月24日，*ST釩鈦公告稱，擬向控股股東攀鋼集團轉讓其持有的攀鋼集團礦業有限公司100%股權、攀港有限公司70%股權；向實際控制人鞍鋼集團轉讓鞍鋼集團鞍千礦業有限責任公司100%股權、鞍鋼集團投資 (澳大利亞)有限公司100%股權、鞍鋼集團香港控股有限公司100%股權；*ST釩鈦旗下的攀鋼集團鈦業有限責任公司擬向攀鋼集團轉讓海綿鈦項目。此次重大資產出售預估值達到89.42億元。到了12月29日，公司公告此重組事件完成過戶，而這也成為公司扭虧的關鍵。