本文來源：券商中國 作者：李東亮 成真

　　如今，創(chuàng)業(yè)板不再是投資者手中的“優(yōu)樂美”了……因為，A股的小市值股票都可以繞地球一圈了！

　　創(chuàng)業(yè)板又創(chuàng)新低了！而且這次還跌出了股災(zāi)以來的新紀錄——五連跌！

　　近期市場有兩個重要信號，一個是新股連漲天數(shù)大幅縮短，打開漲停板后連續(xù)下跌幅度越來越大，二是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)下挫，今日再次創(chuàng)出本輪反彈新低。

　　造成上述現(xiàn)象的兩個原因，一個是貨幣收緊了，造成系統(tǒng)性機會缺失；二是新股發(fā)行加速，2016年上市的新股共有227只，歷史第三，特別是去年11月份以來，IPO批文由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數(shù)量大部分都在10家以上。

　　而這一情景與2012年3月份創(chuàng)業(yè)板九連跌十分相似，彼時創(chuàng)業(yè)板公司突破300家，讓創(chuàng)業(yè)板股票不再“稀缺”，市場對于小盤股的喜愛亦有所下降，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板行情萎靡，跌跌不休。

　　兩市全天呈低迷走勢，資金情緒陷入冰點，兩市不足2成個股飄紅。近期的主流熱點國改主題今日也明顯降溫，其他不溫不火的題材則繼續(xù)擠泡沫歷程，特別是混改龍頭中國聯(lián)通今日領(lǐng)跌，跌幅高達8.49%。

　　創(chuàng)業(yè)板的夢魘

　　今日，創(chuàng)業(yè)板再次創(chuàng)下股災(zāi)以來連跌新記錄——五連跌，同時也創(chuàng)出本輪反彈以來新低。

　　創(chuàng)業(yè)板的連跌行情已經(jīng)不是什么新鮮事兒了。12月8日-12日，創(chuàng)業(yè)板三連跌。其中，12月12日，創(chuàng)業(yè)板指大跌5.5%。

　　2016年7月27日-8月1日，創(chuàng)業(yè)板4連跌。其中，7月27日創(chuàng)業(yè)板指大跌5.45%。

　　翻看創(chuàng)業(yè)板歷史，最高連跌紀錄是9連跌，在2012年3月份創(chuàng)造的。

　　當時歷史背景是：

　　2012年3月21日，隨著長方照明等3只創(chuàng)業(yè)板新股登陸A股市場，創(chuàng)業(yè)板股票的數(shù)量一舉突破300只大關(guān)，達到303只。自2009年10月30日以來，創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)歷了從無到有、從小到大的質(zhì)變和量變，讓創(chuàng)業(yè)板股票不再稀缺。

　　的確，當時的歷史背景與近期尤為相似。2016年，A股市場已經(jīng)發(fā)行上市的新股共有227只，這是A股歷史上發(fā)行家數(shù)第三高的年度。同期美國2016年僅有105家企業(yè)IPO，數(shù)量為六年新低。

　　而本輪新股發(fā)行的最大特點就是“小而多”：“多”是指發(fā)行家數(shù)多，“小”是指募集金額低。十幾家公司一起拿到IPO批文，但累計募資金額不超過六七十億的場景卻司空見慣。

　　如此一來，流通盤在二三十億左右的個股已不是稀缺資源，創(chuàng)業(yè)板此前能夠“笑傲”A股的最大優(yōu)勢蕩然無存。

　　如今，A股市場上，1800多家上市公司的流通市值不高于100億元，而流通市值低于50億元的股票也有500多只。如果，要挑出一只市值40億以下的小盤股，也要從接近200只股票中挑選。

　　我們再來看下近期新股上市后的表現(xiàn)：

　　眾所周知，大盤股上市后的漲停數(shù)一般都少于小盤股，銀行、券商板塊的新股也都存在漲停數(shù)較少的命運。而近期，四五個漲停就開板的小盤股也陸續(xù)多了起來，特別是最近幾個月，次新小盤股的炒作不再是漲幅累累，而是跌跌不休。開板不再是猛漲，而是迎來猛跌，不少次新股上市打開一字板后，連續(xù)下挫，跌幅高達40-50%。

　　貼幾張圖，大家感受下。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)弱勢還有一個表現(xiàn)，就是跟跌不跟漲。在國企改革和軍工概念輪番上漲的帶領(lǐng)下，上周大盤反彈了1.63%，但創(chuàng)業(yè)板幾乎沒有任何表現(xiàn)。本周大盤在中國聯(lián)通等國企改概念龍頭股的帶領(lǐng)下下跌了0.56%，創(chuàng)業(yè)板卻下跌了1.4%。

　　新股發(fā)行速度明顯加快

　　隨著新股發(fā)行節(jié)奏的加快，新股的供應(yīng)量也在不斷攀升。特別是去年11月份以來，IPO批文下發(fā)由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數(shù)量大部分都在10家以上。

　　如果按照當前的發(fā)行速度，新股發(fā)行數(shù)量一定會錄得歷史第一。簡單來算一下，一年52周，每周10只的話：52×10=520！當然，這個算法過于點簡單粗暴，新股發(fā)行力度不可能一直保持這么快。但值得注意的是，這樣的發(fā)行速度已經(jīng)持續(xù)了兩個多月了！

　　再來看另一個數(shù)據(jù)：

　　從1899年12月31日通用電氣上市開始，截至到2016年底，在117年的時間里，美國合計上市的股票數(shù)量目前為5449只。而A股市場，從1990年12月19日第一批新股上市開始，到2016年底，26年時間里A股合計股票數(shù)量已經(jīng)達到了3187只。只花了美國四分之一的時間，就發(fā)行了接近其60%的股票數(shù)量。

　　如此來看，A股市場的IPO速度確實驚人。

　　據(jù)中國證券報報道，接近監(jiān)管層的知情人士表示，預(yù)計接下來監(jiān)管層將調(diào)整A股市場融資結(jié)構(gòu)，對再融資中并購重組屬于借殼上市、跨界并購和高議價收購的情況嚴格監(jiān)管，將更多資金引到IPO市場，未來三到五年將是IPO的黃金機遇期，規(guī)模有望大幅增長。

　　由此可見，不出意外的話，2017年A股的IPO數(shù)量不會少于2016年。市場機構(gòu)普遍預(yù)測IPO企業(yè)的發(fā)行數(shù)量在400家以上，將一舉打破2010年創(chuàng)下的A股349家的發(fā)行歷史紀錄。

　　更為關(guān)鍵的是，進入2017年之后，IPO的速度并沒有減慢之意，上周五（1月6日）又下發(fā)了14家公司的IPO批文，繼續(xù)保持了IPO“小而多”的特點，14家公司累計募資不超過48億元！如此下來，小盤股勢將“泛濫”，這對于以小盤股為“傲”的創(chuàng)業(yè)板來說，絕對是雪上加霜。

　　去杠桿下的貨幣收緊

　　當然，新股和創(chuàng)業(yè)板齊跌還有個更大的背景，那就是今年的貨幣環(huán)境將發(fā)生重大變化。

　　在去年底舉行的中央經(jīng)濟工作會議上，高層指出，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。

　　實際上，今年國務(wù)院著力推進的兩件事也和貨幣環(huán)境相關(guān)，那就是抑制房地產(chǎn)泡沫和推進供給側(cè)改革。抑制房地產(chǎn)泡沫無疑需要中性偏緊的貨幣環(huán)境，這個不難理解。其實推進供給側(cè)改革同樣需要偏緊的貨幣環(huán)境。

　　去年股市和期貨市場擁有一個共同的投資邏輯，那就是漲價。貨幣超發(fā)和去產(chǎn)能帶來的大宗商品漲價不僅讓二級市場投資者賺的盆滿缽滿，也讓不少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)嘗到甜頭。記者采訪的一家北方鋼鐵企業(yè)負責人稱，大宗商品漲價以后，公司客戶在門口排起了長隊，因此公司又恢復(fù)了不少產(chǎn)能，使得供給側(cè)改革暫時被擱置了。

　　由此可見，在抑制房地產(chǎn)泡沫和推進供給側(cè)改革的背景下，中性偏緊的貨幣環(huán)境確實必不可少，這就給A股投資帶來了一些列問題，其中就包括系統(tǒng)性機會缺失和泡沫性資產(chǎn)價格首先收到抑制。

　　截至昨日，上海主板、深圳主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率分別為16.26倍、26.34倍、50.74倍、72.86倍。可見，相對于主板，中小創(chuàng)的股票存在一定泡沫。漲時重勢，跌時重質(zhì)，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)跑輸大盤將延續(xù)一段時間。