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耶倫攜眾欲“鷹擊長空”，“群鷹逐鴿”三月要加息？

2017-2-16 09:43| 發(fā)布者: 編輯| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 2月15日訊——近兩周以來，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)表了講話，整體措辭普遍鷹派，似乎打算提升市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的預(yù)期，但市場預(yù)期卻沒有明顯改善，目前3月份加息概率僅34%，一部分原因是時(shí)間過于緊迫，特朗普的財(cái) ...

2月15日訊——近兩周以來，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)表了講話，整體措辭普遍鷹派，似乎打算提升市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的預(yù)期，但市場預(yù)期卻沒有明顯改善，目前3月份加息概率僅34%，一部分原因是時(shí)間過于緊迫，特朗普的財(cái)政政策還存在很大的不確定性，另一方面，市場仍在關(guān)注晚間的CPI數(shù)據(jù)。

耶倫攜眾欲“鷹擊長空”，“群鷹逐鴿”三月要加息？

一、美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫：鷹派

周二(2月14日)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在參議院金融委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞，耶倫表示，利率調(diào)整將視經(jīng)濟(jì)前景而定，如果經(jīng)濟(jì)保持正軌，可能需要進(jìn)一步調(diào)整政策，美聯(lián)儲(chǔ)官員“在即將召開的會(huì)議”將考慮進(jìn)一步的加息。

關(guān)于新任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響方面，耶倫表示，財(cái)政政策可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)前景，希望美國財(cái)政政策改變符合將美國經(jīng)濟(jì)帶上可持續(xù)軌道的目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)正在監(jiān)測美國財(cái)政政策及其他政策乃至海外政策的發(fā)展。

耶倫還重申，美聯(lián)儲(chǔ)政策致力于提高生產(chǎn)力以及長期的經(jīng)濟(jì)增長，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，通脹將升向2%目標(biāo)，樂見基于市場的通脹補(bǔ)償指標(biāo)升高。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)發(fā)展，勞動(dòng)力市場普遍好轉(zhuǎn)，工資已經(jīng)增長，失業(yè)率符合長期正常失業(yè)率水平預(yù)測；企業(yè)信心在過去幾個(gè)月有好轉(zhuǎn)。

耶倫在回答國會(huì)議員時(shí)還表示，如果經(jīng)濟(jì)如期改善，加息將會(huì)是合適的，每次FOMC會(huì)議都有行動(dòng)可能，不能告知是在3月還是6月加息。預(yù)期是2017年一次以上加息是合適的，去年美國GDP僅增長1.9%令人失望。

從市場評(píng)論來看，目前市場已經(jīng)開始將美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息加入到待考慮選項(xiàng)之中，但從美國聯(lián)邦基金來看，美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的概率僅34%，而7月份加息概率高達(dá)73.5%。

耶倫攜眾欲“鷹擊長空”，“群鷹逐鴿”三月要加息？

(美國聯(lián)邦基金利率期貨)

三菱東京日聯(lián)銀行認(rèn)為，耶倫在國會(huì)的證詞為3月加息開啟可能。

外媒CNN Money指出，耶倫證詞正被廣泛解讀為“最快可能3月加息”的強(qiáng)烈信號(hào)。

蒙特利爾銀行副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gregory認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在證詞中表示將在未來的數(shù)次會(huì)議中考慮加息，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)下次加息或?qū)⒃?月或6月發(fā)生，其中6月可能性更高；由于目前離3月會(huì)議只有約一個(gè)月的時(shí)間，這對(duì)收集足夠證據(jù)而言時(shí)間太短。

著名投行高盛指出，耶倫表示美聯(lián)儲(chǔ)將在“未來數(shù)次會(huì)議”上評(píng)估貨幣政策立場，若數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預(yù)期，進(jìn)一步收緊政策是合適的，這是美聯(lián)儲(chǔ)近期將采取行動(dòng)的強(qiáng)有力信號(hào)；因此我行將3月加息概率從15%上調(diào)至20%；其次，證詞中耶倫將貨幣政策立場描述為“寬松”，而其1月的講話時(shí)尚為“溫和寬松”，此外，雖然失業(yè)率溫和增強(qiáng)，但耶倫話語間更加強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場的進(jìn)展，在我行看來，這表明FOMC對(duì)加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。

不過，華爾街知名投行Jefferies首席Ward McCarthy則指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在參議院的證詞表達(dá)的都是“我們不清楚下次何時(shí)能加息，這取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。”

二、2017年FOMC票委、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭：鷹派

在耶倫講話之后，2017年FOMC票委、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭也發(fā)表了講話，他表示，美國消費(fèi)者信心強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2017年美國GDP增速將略微超過2%。勞動(dòng)力市場較為緊俏，通脹超2%的目標(biāo)邁進(jìn)。接近充分就業(yè)；今年即將出臺(tái)的政策或?qū)⒋碳そ?jīng)濟(jì)。2017年美國經(jīng)濟(jì)增長面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自勞動(dòng)力人口的增速。

卡普蘭還指出，勞動(dòng)力市場閑置狀況迅速減少，加息宜早不宜遲。可逐步、有耐心地調(diào)整貨幣政策；有理由可以開始小幅度地撤回寬松措施。不會(huì)猜測在任何特定的一次會(huì)議當(dāng)中加息。下一步采取加息行動(dòng)將會(huì)是有益的。就業(yè)及通脹的發(fā)展形勢喜人。

卡普蘭認(rèn)為，小幅縮減貨幣政策力度將是明智之舉。盡早而非延遲加息是很謹(jǐn)慎的做法。高度寬松的貨幣政策是有成本的。移民不一定是拖累美國薪資增長的因素。等待過熱的證據(jù)可能意味著等待時(shí)間過長。

三、美聯(lián)儲(chǔ)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席美聯(lián)儲(chǔ)洛克哈特：中立

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席美聯(lián)儲(chǔ)洛克哈特周三(北京時(shí)間2月15日)凌晨表示，經(jīng)濟(jì)信心自去年大選以來已經(jīng)上升，仍然堅(jiān)持希望貨幣政策正常化。1萬億美元的基建計(jì)劃將會(huì)是刺激性的，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息2到3次。不認(rèn)為3月份加息有充分的理由，在2017年加息三次也是適合的，上次的就業(yè)報(bào)告中顯示薪資增速略微令人沮喪。

關(guān)于特朗普上任以來的新政，洛克哈特表示，財(cái)政刺激、稅收改革以及去監(jiān)管都將成為經(jīng)濟(jì)的利好因素，貿(mào)易政策可能影響消費(fèi)，這是一個(gè)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)政政策的制定可能需要耗費(fèi)較長時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)無需立刻對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表采取行動(dòng)，但應(yīng)在今年開始討論。

PS:洛克哈特即將于2017年2月28日卸任。

四、里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克：鷹派

周二(2月14日)里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克也發(fā)表的講話，他表示，大幅上調(diào)利率是可以保證，。下一次加息宜早不宜遲。美國今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為2%，加大財(cái)政刺激可能會(huì)導(dǎo)致利率上升。美國正接近充分就業(yè)，也接近通脹目標(biāo)，2016年的就業(yè)增速之快是不可持續(xù)的。特朗普政府帶來的大量不確定性可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息需快于市場預(yù)期。

萊克還指出，現(xiàn)在收緊貨幣政策正是時(shí)候；3月份加息的理由很強(qiáng)大。今年可能需要加息超過三次，支持盡快縮減資產(chǎn)負(fù)債表；我們正面臨落后于當(dāng)前形勢的風(fēng)險(xiǎn)。沒有清晰的證據(jù)表明多德-弗蘭克法案很大程度地傷害了經(jīng)濟(jì)增長。

PS:美聯(lián)儲(chǔ)里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克為2018年票委。

五、2017年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯：鷹派

2017年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)2月3日曾表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2017年將加息兩次，不過三次也未為不可，失業(yè)率有升有降表明勞動(dòng)力市場很健康。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表明勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁；對(duì)于通脹將會(huì)保持上升趨勢持樂觀態(tài)度。

六、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：鷹派

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯北京時(shí)間2月4日凌晨亦稱，2017年加息三次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言是合理猜測。3月加息也是有可能的，關(guān)鍵要取決于數(shù)據(jù)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更傾向于較早而非較晚加息。財(cái)政政策還存在諸多不確定性。就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步證明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢良好，并不擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長失去動(dòng)力。加息時(shí)間點(diǎn)不會(huì)推遲太久，逐步收緊貨幣政策是合適的。所有FOMC會(huì)議都存在采取行動(dòng)的可能。

七、2017年FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克：鷹派

2017年FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克(Patrick Harker)北京時(shí)間2月7日凌晨表示，并不希望加息落后于收益率曲線，3月可能討論加息，取決于經(jīng)濟(jì)狀況，仍然支持今年加息三次。需要仔細(xì)思考并就監(jiān)管作出改變，多德弗蘭克法案的要素提高了銀行業(yè)的穩(wěn)定程度。美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐取決于經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策，絕不會(huì)排除任何政策會(huì)議作出利率調(diào)整決定的可能性。

八、美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾：中立

美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾上周六(2月11日)發(fā)表了講話，但未透露美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的相關(guān)信息。

費(fèi)希爾表示，貨幣規(guī)則只是政策工具的一部分，經(jīng)濟(jì)模型能給央行官員提供的幫助有限，但政策規(guī)則確實(shí)可以起到作用，并不認(rèn)為多德-弗蘭克法案會(huì)被全部廢止，預(yù)計(jì)多德-弗蘭克法案將會(huì)有所調(diào)整，但是不會(huì)被廢止，希望降低資本要求的情況不會(huì)發(fā)生，降低銀行資本要求將會(huì)降低金融體系的安全性，財(cái)政政策前景面臨很大的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將專注于實(shí)現(xiàn)其雙重使命。

九、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席主席梅斯特：鷹派

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席主席梅斯特北京時(shí)間2月11日凌晨表示，美國面臨高度的財(cái)政政策不確定性，在加息問題上，美聯(lián)儲(chǔ)尚未落后，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)漸進(jìn)加息，經(jīng)濟(jì)形勢變化時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)必須有改變展望的意愿。

十、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德：鴿派

布拉德2月7日曾表示，2017年目標(biāo)利率都將維持低位。目前為止通脹沒有面臨意外攀升的壓力。2017年美國經(jīng)濟(jì)不可能過熱。低利率體制是全球化的現(xiàn)象。去除大宗商品價(jià)格的影響，通脹已經(jīng)接近目標(biāo)。財(cái)政政策令人困惑，今年政府不大可能推高無風(fēng)險(xiǎn)利率。低利率機(jī)制短期內(nèi)不太可能改變。

布拉德還指出，削減資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)影響收益率。移民和貿(mào)易政策將產(chǎn)生長期的影響。美聯(lián)儲(chǔ)可能在更適合的時(shí)候結(jié)束再投資計(jì)劃。整體通脹將回升至接近目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正常化不局限于加息。美聯(lián)儲(chǔ)可以管理資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模及久期。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)有序處理資產(chǎn)負(fù)債表工具。削減QE的記憶令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表變化感到擔(dān)心。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)，美國已經(jīng)遠(yuǎn)離通縮風(fēng)險(xiǎn)；若溝通得當(dāng)，美聯(lián)儲(chǔ)可以平穩(wěn)縮減負(fù)債表。

布拉德認(rèn)為，因?yàn)椴淮_定性，美聯(lián)儲(chǔ)沒必要在3月行動(dòng)，3月FOMC會(huì)議不大可能解決財(cái)政政策不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)立即就資產(chǎn)負(fù)債表作出決定，為避免令市場意外，美聯(lián)儲(chǔ)最好就資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行辯論。

十一、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡斯卡里：鴿派

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里2月7日表示，近期并未看到金融穩(wěn)定方面的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)政政策可以提振經(jīng)濟(jì)增長，但仍存在不確定性；強(qiáng)勢美元遏制了通脹回升。美聯(lián)儲(chǔ)的政策在一定程度上仍舊寬松，通脹預(yù)期仍舊被良好地錨，。勞動(dòng)力成本沒有顯示出提振通脹的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)政策過于寬松好于過于緊縮。我的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中并未納入財(cái)政刺激的預(yù)估。

卡什卡里還指出，特朗普當(dāng)選后，不應(yīng)該過于關(guān)注通脹的上行預(yù)期。美國通脹飆升不大可能發(fā)生，但其他國家遭受通脹過低的困擾。目前勞動(dòng)力市場松弛比金融危機(jī)前還多，美國經(jīng)濟(jì)可能沒有達(dá)到充分就業(yè)。

綜合來看，和尚認(rèn)為，過去兩周美聯(lián)儲(chǔ)共有十一位官員曾發(fā)表了講話，其中有七位官員措辭較為鷹派，2位官員中立，僅2位官員偏向鴿派，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息進(jìn)程可能快于市場的普遍預(yù)期；而且近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表現(xiàn)跟2015年12月份和2016年12月加息前一個(gè)月的表現(xiàn)較為相似，投資者需要提防美聯(lián)儲(chǔ)3月份突然加息的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，在美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話之前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月份加息，而當(dāng)時(shí)美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的概率僅14%左右。

貝萊德總裁Fink2月8日曾表示，耶倫領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)方面成績喜人。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)和特朗普之間的關(guān)系變得緊張。料美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月加息。

美國知名投行高盛2月7日曾表示，美國經(jīng)濟(jì)增長率在最近幾個(gè)月大幅上升，雖然非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的良好或受季節(jié)因素影響，與天氣無關(guān)的指標(biāo)同樣表現(xiàn)良好；雖然經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，就業(yè)市場表現(xiàn)良好，但1月份的就業(yè)報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的空間比我們預(yù)期的要多；并未改變美聯(lián)儲(chǔ)今年加息三次的預(yù)期，在六月份前加息至少一次的累積可能性仍然為80%。

此外，提醒，近期仍需重點(diǎn)關(guān)注美國總統(tǒng)特朗普的新政和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

Pimco全球經(jīng)濟(jì)顧問Joachim Fels周三凌晨表示，美聯(lián)儲(chǔ)在未來兩年的貨幣緊縮步伐可能快于市場預(yù)期，到4月美聯(lián)儲(chǔ)理事塔魯洛將卸任，美聯(lián)儲(chǔ)理事席位將出現(xiàn)三席空缺，而特朗普政府將任命一部分美聯(lián)儲(chǔ)官員，在特朗普的壓力下美聯(lián)儲(chǔ)或更為鷹派。

事件方面，據(jù)外媒報(bào)道，特朗普將在近期會(huì)見八位零售業(yè)總裁，討論稅改和基建事宜，投資者需要予以關(guān)注。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)就經(jīng)濟(jì)和貨幣政策作證詞陳述，料話風(fēng)不會(huì)有太大改變，但投資者仍需予以留意。

數(shù)據(jù)方面，北京時(shí)間2月15日晚間21:30，將出爐美國1月份CPI數(shù)據(jù)，目前市場預(yù)期為美國1月未季調(diào)CPI年率將增長2.4%，有望再創(chuàng)兩年半來最佳表現(xiàn)，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注。

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