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油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

2017-2-21 14:51| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 2月20日訊——近兩個月以來，油價陷入區間震蕩的魔咒，市場波動率也大幅下降，這令那些押注油價走高的投資者感到失望。OPEC在去年底宣布減產以來，市場已經大幅飆升，但開年以來的勢頭顯得有些溫和。我們需要對油價 ...

2月20日訊——近兩個月以來，油價陷入區間震蕩的魔咒，市場波動率也大幅下降，這令那些押注油價走高的投資者感到失望。OPEC在去年底宣布減產以來，市場已經大幅飆升，但開年以來的勢頭顯得有些溫和。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

我們需要對油價的走勢保持耐心，等待下一個風口？還是這一平靜態勢會再度持續。

【油價波動性降至逾兩年新低】

原油市場的波動性大幅下降，CBOE原油ETF波動率指數(OVX)上周五(2月20日)一度降至25.29，為2014年11月以來最低水平。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

該指數基于WTI輕質原油期貨(Light Sweet Crude Oil Futures，LO)，按照CBOE的VIX指數的編制方法，取WTI輕質原油期貨期權(Light Sweet Crude Oil Option)作為基礎進行計算得到。

而OPEC在2016年11月30日宣布減產時，當時的波動率一度升至55。而在2016年年初的時候，波動率一度升至81.12，當時產油國維持高產，同時油價下跌的過程中OPEC和非OPEC國家并未就討論支撐油價事宜達成一致。

而低波動性對原油市場而言是不可持續的，未來隨著波動性回歸，油價將迎來另一波行情。

【市場一邊倒的押注】

在產油國去年宣布減產以來，投資者幾乎一致性押注油價將上漲，近期這一勢頭進一步加劇。市場這種自我預期可能為油價上行提供動能，但也加大了沖高后暴跌的風險。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據顯示，截止2月14日當周，對沖基金和其他資金管理公司將美國原油期貨和期權凈多倉增至紀錄新高。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

數據顯示，對沖基金和其他資金管理公司持有的多頭頭寸為432,944，空頭頭寸為42,606，凈頭寸達到了390,338。

一些投資者開始擔心，如果交易商通過減持頭寸鎖定利潤，油價將因此面臨下行壓力。

BP執行長Bob Dudley表示，55美元/桶或60美元/桶左右的價格似乎正好，有助于石油行業避免出現產油國混亂；對全球來說55-60美元/桶似乎是健康的價格。

【市場看漲情緒有所降溫】

根據彭博數據，市場看漲油價的信心指數為20.59，而一個月前這一數據為28.21；看跌油價的信心指數為32.35，一個月前為33.33；中性的信心指數升至47.06，一個月前為38.46。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

美國產量的回升成為市場情緒謹慎的關鍵因素之一。在2015年4月至2016年9月期間，美國原油日產量降幅超100萬桶，但由于油價上漲，產量正在回升。EIA預測，到2017年底，這一產量將增加至928萬桶/日，2018年底將達到近1000萬桶/日。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

貝克休斯公司(Baker Hughes)上周五(2月17日)表示，原油鉆井平臺數增加至597口，鉆探活動長達九個月的復蘇之勢得以延續。

荷蘭銀行，將今年上半年布倫特原油價格預期從55美元/桶下調至50美元/桶，并預計其可能下探至45美元/桶。預計今年第一季度WTI原油價格為45美元/桶，但第二季度面臨的下行風險料將減少，因美國可能收取邊境稅。

維持2017年布倫特原油均價預期為55美元/桶不變，預計2018年布油均價為65美元/桶；2017年WTI原油均價預期為55美元/桶，2018年為60美元/桶。

【庫存暗示目前油價被高估】

通過比較目前庫存和過去五年均值，提供了理解油價未來趨勢的重要參考因素。而目前的庫存水平暗示油價存在被高估的風險。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

數據顯示，經濟合作與發展組織(OECD)的庫存增量達到了歷史新高，盡管最近幾個月的絕對庫存呈現扁平化的態勢。

OECD庫存需要下降2-3億桶，才能支撐布倫特原油期貨升至70-80美元的水平。布倫特原油期貨目前交投于于56美元/桶附近。

通過比較OECD庫存和布倫特原油期貨的交叉圖發現，目前布倫特原油期貨可能被高估10美元/桶。

油市陷入區間魔咒，一致看漲背后會否埋下甜蜜陷阱

美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示，美國截至2月10日當周EIA原油庫存增加952.7萬桶，錄得六連增，除卻戰略儲備的商業原油庫存增加952.7萬桶至5.181億桶，刷新紀錄高位。

而目前的美國原油庫存水平嚴重高于五年平均水平，圖中的趨勢線暗示目前美國原油期貨可能被高估6-7美元/桶。美油目前交投于54美元/桶附近。

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