春季行情能夠走多遠

　　從現在起，在沒有意外因素干擾的情況下，估計大盤還會有100點左右的上漲。

　　申萬宏源證券 桂浩明

　　滬深股市有一個特點，那就是絕大多數年份的春季都會走出一輪上漲行情，于是也就有了所謂的“冬播春收”之說。而今年的春季行情會怎樣走，又能走多遠，則是投資者需要好好考量的。

　　行情來了

　　之所以會形成春季行情，主要與兩方面因素有關：一個是這段時間上市公司要公布年報，并且披露分配預案，這樣總會跑出一批業績優異的“黑馬”。同時，績差公司中，也會傳出重組成功的消息。因此說，這一時期題材是比較多的，相對而言操作機會自然也不會少。另一個是由于年初，各路投資者都面臨落實全年投資計劃的任務，因此入市意愿普遍會比較強烈，這也就使得行情的力度有可能被放大。而此間召開的全國“兩會”，通常也會傳出加快經濟建設、進一步改善民生的消息，這在某種程度來說，對股市也是一種提振。所以，一般而言，每年的春季行情，都會延續到全國“兩會”期間，因此也就有人干脆將其稱之為“兩會行情”。當然，即便是每年都有行情，但是鑒于不同的市場條件，在力度上會有很大的差異，而這幾年的總體趨勢是，春季行情有收縮的跡象，以至于有人已經用“春季躁動”的說法來代替春季行情了。

　　應該說，今年的大背景與以往是差不多的。換言之，也就是過去構成春季行情的基本因素，在現在也依然存在。這就決定了今年同樣會演繹相應的春季行情。現在的關鍵是，這波春季行情的力度會有多大。

　　空間有限

　　就實體經濟而言，2017年仍然是走在L型的這一橫上，增長速度較為平穩，但是難有驚喜。這樣的大框架也就決定了全年股市不會有特別大的行情，相應的春季行情也就只能是較為溫和了。

　　從今年已經過去的一個半月情況來看，前兩周市場有過比較明顯的下跌，到了1月16日以后開始走反彈行情。而從年初到現在，滬市大約上漲100多點，用百分比算不到4%。在近一個半月的時間實現這樣的漲幅，力度不能算大。如果行情繼續以這樣的態勢演繹，那么到全國“兩會”結束時，股指估計也就在3300點一線，相當于去年底來說，漲幅不過10%而已。這與以前的春季行情相比，應該說是比較平庸的。當然，在去年股市整體出現下跌，今年擴容壓力又不小的背景下，有這樣的行情也難能可貴。

　　之所以認為今年的春季行情空間有限，主要是考慮到今年的貨幣政策是相對偏緊的，更多體現了謹慎與中性的特征。市場流動性不夠充分，同時經濟增速也不是很高，這樣股市賴以大規模上漲的兩大基礎性條件也就不復存在。而能夠對行情構成支撐的，也許就是由于“資產荒”所導致的人們對于股市資產的配置要求。因為是出于配置的考慮，因此在投資標的的選擇上，會比較偏重于業績平穩、市凈率低的品種。而操作這些股票，主要是實現價值回歸而不是價值發現。于是，這類股票的上漲空間就很有限，自然也就制約了大盤的行情。而以往的春季行情中，最為活躍的是成長類股票，它們良好的價格彈性以及想象空間，如果再加上有高送轉這樣的題材，走勢會比較吸引人，隨著大量資金的進入，也就充當了行情的領頭羊。

　　小標題：成長股疲弱

　　問題在于，去年以來，成長型股票的行情偏淡，這類股票的大本營——中小創板塊，去年走勢明顯弱于主板，而這種狀況至今還沒有得到改觀。究其原因，既有市場偏好調整的因素，也有投資者結構改變的影響。很難說這種狀況在今年的春季行情中會得到根本性的扭轉，因此在今年的春季行情中，成長股的表現不會太好，這樣市場的活躍度也就會較以往回落。當下所出現的股市成交清淡、行情振幅收窄，行情進二退一的局面均是與此有關的。既然如此，雖然可以看好春季行情，但不能對此有過高的期望。

　　從現在起，在沒有意外因素干擾的情況下，估計大盤還會有100點左右的上漲，這段行情和之前的漲幅合在一起，也就構成了今年春季行情的大致框架。而藍籌板塊表現強于成長板塊的特點，差不多貫穿于春季行情的始終。要想在這期間取得投資盈利，對此必須要有充分的認識。